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XX公司投资价值分析报告，供有缘人参考！ 特别声明： 本报告仅用于研究探讨，不作为投资推荐。据此买入，责任自负。 本报告分为四个部分: 第一部分：投资逻辑 第二部分：行业分析 第三部分：公司分析 第四部分：估值分析 第一部分 投资逻辑（须超越市场认识） （投资这家企业的逻辑与理由，预期收益及年化收益，胜率与赔率，实现预期收益的重要假设条件） 一、主要结论 附样例： 笔者经过深入研究认为，A公司是一只确定性（胜率）较高，收益率（赔率）较高的股票。 从胜率来看，A公司的确定性在80%以上，主要取决于以下几个理由： 1）成长性很好：预计未来三年的复合增长率将在50%以上，主要受益于三个因素：母公司的实力雄厚，增长迅速；外拓能力较强，第三方物业快速增长；开拓新的物业类型和增值服务； 2）估值处于合理区间：从纵向对比来看，公司股价上涨过快，已处于较高位置，从横向对比来看，公司估值处于合理水平； 3）公司的治理优异：大股东在资本市场的口碑很好，管理层能力突出+激励充足，与中小股东保持较高的一致性； 从赔率来看，A公司未来几年的收益率较高：该公司现在的市值为73.13亿港元，约为65.7亿人民币。 1）预计公司2022年的净利润为7.96亿元人民币，给与15—35倍的PE，则3-4年后的累计回报率在81.82%—324%。 2）这是基于业绩高增长，高PE得到的估值，存在一定的不确定性。短期内股价存在下跌的风险。 逻辑推理如下： 相对估值方法： 盈利=市场空间A*市占率B *净利率C= 市值=盈利*估值倍数=P*PE= 估值: 行业的商业模式好，净利率较高，负债率低，现金流和分红率较好，给与15-35倍PE。 绝对估值方法： 详细阐述见第四部分。 二、关键假设 要求把最重要的观点，以倒叙的方式，言简意赅地展现出来。 1、未来10余年（即从2020年—2030年），城镇化率将从目前的59.6%增长到约70%，即每年增加1个PCT，新增住房需求，加上旧改的需求，每年的住宅交付将在10亿平米以上； 2、龙头物业公司的集中度不断提升，第三方拓展顺利，主要原因：开发商的集中度在显著提升，上市公司有资金的优势，大物业公司有品牌和运营优势； 3、物业费涨价比较困难，预计每年涨价1%-2%，低于CPI的涨幅（3%）； 4、物业管理由住宅向商场，写字楼，公建领域扩张，这些场所面积巨大，单价较高，涨价相对容易； 5、增值服务将呈现较快的增长，占比逐步上升，提升了营业收入，减缓了利润率的下降速度； 6、公司将使用科技手段降低成本率和费用率，科技的应用有助于保持物管公司的利润率； 7、大股东和管理层忠实履行自己对股东的承诺，在利润率，增长率，负债率，分红率方面履行承诺。 三、风险提示： 1、业绩增长不如预期，利润率及ROE下降导致双杀的风险； 2、风口转向下降下杀估值的风险； 3、短期上涨过快股价有大幅度回调的风险； 第二部分 行业分析 说明，第二部分是说明前面的关键假设的。 1、能够使用数学避免使用语文，能够使用图表的，不愿意使文字； 2、尽量使用比较，而且是多方面的比较； 3、尽量使用自己消化过的文字，大段的原始文字or文章可以附在后面； 一、商业模式分析 该部分为新增内容，有问题及时联系。 1、业务是否简单易懂，开放透明？ 2、销量增长的速度及稳定性； 3、价格提升的可能性及抗通胀能力； 4、客户转换成本及竞争的激烈程度； 5、成本率和费用率，及降低的难易程度； 6、资产的轻重，杠杆率（有息负债率）及周转率； 7、资产及存货的品质及变现的速度； 8、经营性现金流流入、现金流净额对收入，净利润的覆盖程度 二、行业空间分析 1、市场潜力与空间分析（可替代品规模，产品可延展性） 说明：业务多样化的公司，需列出各主要子公司or主要产品的市场空间。 2、行业是否快速发展？背后的关键驱动要素是什么？ 3、行业所处的周期？（成长期阶段，成熟期，衰退期） 三、竞争格局分析 1）行业内现有竞争者的竞争格局及其在产业链中的地位 2）行业内集中度的变化趋势，以及为什么会出现这种趋势？天花板有多高？ 3）未来被新行业（或替代品）颠覆的可能性？ 第三部分 公司分析 撰写说明，同第二部分。 一、 基本情况 （公司的主要业务，商业模式） 1、现状及历史 2、产品类型 3、产品品牌 4、主要渠道 二、财务分析：该公司是否具备好公司的苗头？ 主要从财务上讲优缺点、是否属于好的商业模式？ 1、利润表 A）营业收入、净利润增长率 B）成本率及毛利率 C）费用率及净利率 2、资产负债表 A)负债率（杠杆率）及负债成本 B）轻重资产比例及周转率 请关注应收账款、存货情况 C)净现金/流动负债比例 D)资本开支实际or预算 3、现金流量表 A)经营性现金流入/营业收入比例 B）现金流净额/净利润比例 4、杜邦分析 请用杜邦分析法分析ROE高低的主要因素，并且与主要对手进行对比 三、竞争力分析（或护城河） 1、公司在空间的可扩张性及时间上的可持续性 2、该企业的竞争壁垒、先发优势有哪些？是否惧怕现有竞争对手和新进入者的威胁？ 例如：品牌效应，迁移成本，网络效应，规模经济，要素垄断，IPO资金优势等。 3、该企业在产业链价值链中的位置，上、下游的讨价还价能力如何？客户转换的难易程度如何？ 说明：竞争优势必须与同行对比进行说明，最好以表格方式列出，再加上文字说明。 四、管理分析 1、组织架构 覆盖主要业务类型及机构 2、激励（与考核）机制 3、企业文化（使命，愿景，价值观） 4、员工队伍建设（招聘、培训） 5、管理层素质（能力、志向、品质） 五、治理分析 说明：这一段主要是分析大股东、管理层的利益是否与小股东一致？公司是否重视投资者关系与市值管理？当股价显著低估时，是否有大股东、管理层、其他股东与你一起战斗？请列举事实作为佐证。 1、股权结构分析 2、管理层（及大股东，下同）对中小股东的态度 3、股价持续低迷时，管理层是否有能力、有动力进行市值管理 主要关注一下因素： A）分红率， B）回购or增发； C）大股东增持or减持 第四部分 估值分析 一、公司估值 说明：需使用两种方法进行排序，一种是绝对估值法，一种是相对估值法。 你认为合适估值方法是什么？（参考估值方法：市值，PE及PEG，PB，现金流折现等。） 历史上市场给该公司的估值中枢在什么范围？目前估值的高低，以及导致目前估值的可能原因？ 1、纵向估值对比 历史上市场给该公司的估值中枢在什么范围？目前的估值高低程度？ 2、横向估值对比 横向对比，公司的估值高低程度？导致目前估值的原因是什么？ 3、未来三年业绩预测 请列出业绩预测表，及主要依据 4、合理估值区间 请列出估值表，并且做出简要说明。 二、股价弹性、催化剂（可选） 1、消息因素： 2、资金因素： 3、业绩因素（变化） 三、风险提示 请列出主要的风险，并根据影响大小排序。 1、业绩不及预期带来双杀的风险 这类风险可以细化，下同。 2、风口转向带来估值下杀的风险 3、短期涨幅过高引发股价大幅度调整的风险 附：主要参考资料 包括参考资料、调研及交流情况。 1、参考书籍及文章： 请详细列出所参考的书籍、文章清单、及行业高手清单（在雪球、微博等网站有专栏文章的），以便读者进行跟踪阅读，以及群友共同进行深入研究。 2、调研情况（报告和实地调研） 1) 客户（消费者）调研 2) 经销商、供应商调研 3) 投资者关系部调研 4) 其它调研信息 3、重要讨论或访谈纪要 |
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