如何分析期权标的？（以沪深300股指期权为例）

来源：小马白话期权

01 标的为主

本讲以沪深300期权为例。

做期权以来，发现很多人往往很多人沉迷于策略，从而忽略标的研究，以为单纯研究策略就可以立于不败之地。

其实无论是简单的单腿策略，还是复杂的策略本质来说都是对标的现状的一个表达。策略是基于标的有一定看法，再加上期权的杠杆和容错性的一个综合判断。

以华泰柏瑞沪深300ETF为例，主要看沪深300指数、ETF的走势，以及其成分股的走势，千万不要舍本逐末，我们要把主要的精力放在研究标的上，期权策略只是个研究工具，并不是越复杂的策略就越好。就好像渔民出海捕鱼，如果我们单纯研究渔网如何制作的精良、高级而不知道鱼群在哪里，那又有什么用呢？

而且如果看现在的期权，远月的期权合约并不活跃，持仓量非常少，所以目前我们主要研究近月合约和下月合约，成交量才多，所以目前我们更多侧重标的在短期内的趋势。我们看期权标的的研究可以从基本面、技术面、消息面等等研究，可谓是八仙过海各显神通。

02 基本面

   1、300ETF行业构成

两者略有不同。我们也可以通过上交所、深交所的ETF专栏，查看每天申赎信息：

http://www./assortment/fund/list/etfinfo/basic/index.shtml?FUNDID=510300

每一天都会公布成分股的一些信息，可以详细了解到当前最准确的300ETF成分股的情况。

目前来说，银行、证券、保险这些金融股占多数，那么我们一定要看这些板块个股，以及权重次之的消费股，贵州茅台、伊利股份、格力、五粮液、美的也要留意。

我们要注意上证50、沪深300和上证指数并不相同，上证指数中两桶油，中石油、中石化占比都不小，但上证50、沪深300同当前经济形势相关性较强，成分股大部分都是流通比较活跃的大盘蓝筹股，所以上证50、沪深300指数走势比较流畅，没有很多的上下影线，走势温和，趋势比较明显。

   2、50ETF的编制规则

上证50指数挑选市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。

上证50指数由上海证券交易所编制，指数简称为上证50，指数代码000016，基日为2003年12月31日，基点为1000点。

上证50ETF于2004年1月2日正式发布并在上海证券交易所上市交易，基金管理人为华夏基金管理有限公司。

上证50ETF的投资目标是紧密跟踪上证50指数，最小化跟踪偏离度和跟踪误差。

基金采取被动式投资策略，具体使用的跟踪指数的投资方法主要是完全复制法，追求实现与上证50指数类似的风险与收益特征。

上证50指数的权重数并不以成分股的流通股数为标准，而是根据不同的流通比例确定一个加权比例，这个加权比例均取所属区间的最大值，然后通过加权比例乘以总股本确定调整股本数，这个调整股本数才是最终的权数，然后根据市价与调整股本数的乘数得到调整市值，50家公司的调整市值总和除以基期的调整市值总和再乘以1000就得到了报告期的指数。（300ETF资料请自行查阅）

简单来说就是，上证50指数是将当前表现较好，成交活跃的股票放到其中，表现较差的个股剔除出去，有点像我们上学的时候尖子班，这里一直都是尖子，成绩差的就会掉到普通班去，成绩好的才会进来，始终做调整和轮换。

这个就和我们常看到的美国纳斯达，标普指数始终创新高的原理是一样，他们也是选出整个市场最好的股票作为成分股，始终在做一个新老更替的过程。

03 技术面

   1、简单的技术指标分析

如图，由于300ETF走势的流畅性，我们可以通过均线来看300ETF目前处于一个什么样的状态，2017年以来均线一直向上的，2018年以来均线是向下的直到下半年进入到一个纠缠的状态。

2019年开始均线开始向上发散。如果我们沿着均线所给予的方向来操作，尽管短期来看可能会有一定程度的回撤，但只要方向不变，跟随方向来做仓位、策略的安排，盈利的可能性还是非常大的。

   2、日内技术分析

如图，日内分时走势，一般来说300ETF日内也会走比较明显的趋势性行情，大部分都会沿着日内均线的方向来运动，就我个人经验而言，如果同时结合分时MACD的金叉和背离来判断，可以起到一定的辅助作用。

   3、结合板块协同及其成分股的走势

还是看300ETF成分股以及几个重要的版块指数，如果当天出现明显的协同，成分股和板块同涨同跌，那么就不要轻易逆势而为，如果板块有涨有跌没有明显的涨跌方向则做卖方较好。

04 资金面

   1、资金状态

沪港通流入流出状态，可以去东方财富的网页上进行查看，网址如下：

http://data.eastmoney.com/hsgt/top10.html 

根据统计截止2019年3月18日，沪深港通持有市值已经超过了1万亿，对于市场的话语权越来越重。如图所示：

下面还有沪深港通十大成交股，以及历史数据，通过这个数据可以回顾历史，看看目前北上资金的走势。截止目前的情况来看，都能看出来最近的资金在持续流入，购买了大量的上证50以及沪深300的成分股。

   2、筹码锁定

很多朋友在上证50指数创新高或者其成份股创新高的时候，同我交流，担忧市场在新高附近缺乏成交量，是不是假突破，是不是要开空单？

我们要知道一个问题，为什么很多50ETF成分股创新高的时候没有放量，我认为，主要原因是很多价值投资者持有后短期将不会卖出，那么市场上的筹码总体来说是一个越来越少的状态，那么自然就会出现一直拉升，一直没有放量的情况了。

   3、轮动

无论什么样的行情中，资金总体来说是有限度的，那就难免会出现大盘股和小盘股轮动的情况。当小盘股行情不好的时候往往是大盘股往往会有机会。尤其是在最近2019年1月以来市场妖股横行，但是我想说，经过这两年市场培育出的价值投资理念不要因为目前市场轮动就轻易放弃，功亏一篑，坚持自己的判断和风格才是最重要的。

05 其他参考

   1、美股

前一夜美股涨跌会影响A股开盘，比如前期熊市的时候，美股大涨，但A股是高开低走，最近行情强势就改变这个情况，往往是美股跌，我们仍然可以低开高走。

   2、新加坡富时A50

这个指数是在新加坡交易的，特点是有夜盘，一定程度上会影响到我们上证50的开盘走势，同时夜盘的反应也是代表了境外投资者对于次日A股市场的一个判断。

   3、港股

A股和港股相关性更强，反应境外投资者对中国市场的看法，并且收盘时间是下午四点，比我们晚一个小时，可以在我们收盘后看出境外投资者对于明天的看法。

   4、人民币汇率

外资通过MSCI或深沪港通流入的资金往往是通过港币或美金买入，如果人民币升值并且A股在涨对于他们来说就有双份的收益，但是如果人民币下跌，A股下跌对他们就是双份的损失，所以一旦人民币汇率出现比较大的变化时，就会影响他们对于市场判断以及盈亏比的权衡，那么自然会影响到一部分资金的进入。