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3月18日A股下跌，下跌的原因是，据传桥水基金因为全球股市暴跌引起巨额赎回，导致爆仓，所以作为全球市场的主要投资目的地的A股就跌了。 我是看不懂那些金融类报告和各种的英文字母，我只是说一下基本概念，所以会说的直白一些。 桥水基金是全球最大的对冲基金，一直是以收益稳定著称，所以这次桥水基金的爆仓在市场上的影响非常大，自然连桥水基金都爆了，其他基金自然就更不能看了。 说一下爆仓是怎么回事？只要有爆仓这个词，一般都是进行杠杆操作了，什么是杠杆呢？大规模基金和我们这些散户的操作是不同的，我们看哪个股票好然后在市场上购买，然后根据涨跌在市场上卖掉，无论是赚是赔，股票是多少价值他就是多少价值，总不会一无所有，当然也不会大富大贵。基金就不同了，当他们在市场上购买产品的时候（并不全都是股票），他们并不是有多少钱就买多少产品，而是用自己基金的资产作为抵押，向银行融资，融资的比率就是杠杆，一般像桥水基金这种在业内很有影响力的基金，融资杠杆是非常高的，比较保守的融资杠杆是10倍到15倍，也就是说，基金的资产是一万元，那么银行就会以基金的一万资产作为抵押，给操盘者10万到15万的融资额度，让他在市场上购买金融产品。正常和大众化的杠杆是20倍、25倍和30倍，在华尔街的金融圈子，最为常见的就是30倍的融资额度，这种情况是最多的。当然还有比较激进的是50倍的融资额度，如果是50倍以上那种特别激进的，也有，但是比较少。 市场上大多都是30倍的融资额度，这也就是市场跌3%一般人是不怕的，但是一旦跌了5%就非常恐慌的原因。爆仓是啥意思呢？简单说吧，这个基金的资产是一万元，然后基金用这一万元向银行融资50倍杠杆，也就是说向银行贷款50万进行操作，金融产品肯定会有涨有跌对吧，如果没有做对冲，也就是说只买了一个方向，比如买了升，而市场上刚好升了2%（买对了方向），那么这50万的融资额度就赚了1万对吧，那么相对于基金的资产1万来说就等于赚了100%，这很厉害了呀。但是如果买错了方向呢？比如我买了升，但是市场却跌了，当跌了2%的时候，就等于我赔了1万，银行是不会拿自己钱赔的，银行要避险，不能你押在这里1万元，你却给人家赔了2万，那样对于银行肯定是坏账，所以银行就要马上在这个市场价将你所有的杠杆资产清空，然后你押在银行的那1万元也就没有了，这就是爆仓。 当然，如果你觉得现在的市场走向是短期调整，不会一直跌下去，你不能让银行爆仓，应该怎么做呢？自然就是加码抵押的资产，也就是说你要再拿出一大笔钱出来给银行作为增加的抵押品。比如我抵押给银行1万元，杠杆50倍，做多，而市场跌了2%，为了不爆仓，我又向银行抵押了1万，将杠杆降到25倍，这样市场要跌4%才会爆仓，所以这个时候银行就会不爆仓，继续留着你的这个基金，等待市场回暖。当然如果跌了4%，你还要继续增加抵押品，继续降低杠杆比率。 当然还有另外一种办法，就是做对冲，什么是对冲呢？比如我在市场上购买了股票，买了升，但是市场的股票跌了，但是我比较机灵，我也觉得现在的市场不是很稳定，在买股票升的时候，还买了期指的跌，也就是说，万一买错了方向，我可以反向做空期指来弥补我的损失。这就是做对冲，对冲就是为了防范风险。 为什么会做对冲呢？只有一种可能，就是无法预测市场的走向，象桥水基金这种具有影响力的基金，是可以预测走向的，因为市场本来就在他们的控制之下，一般是可以不用做对冲的，不做对冲说明心里有底，市场怎么走胸有成竹，做对冲其实就是没有底，就如同在赌场，本来押了大，但是又觉得不是太靠谱，再押了一个小，虽然损失点水钱，但是总不会血本无归。 这次股市下跌后，桥水基金肯定损失了，但是还是可控的，据说桥水基金做了对冲，所以损失控制在了有限的范围内，但是做了对冲其实也说明桥水基金对于市场已经失去了控制，而且就算做了对冲，仍然损失了很多钱。在这种情况下，出了一件事，就是有投资者赎回，也正是因为赎回导致了桥水基金的爆仓。 什么是赎回呢？基金、基金，所谓的基金，就是很多投资者凑起来的钱，然后放在桥水基金让专业人士进行操作，赚了之后大家共享收益。所以这个基金的投资者是很多人，因为市场跌得很凶，而且桥水基金还赔了，所以一些投资者就要将过去自己放在桥水基金里面的份子钱要回来，也就是说，一些投资者不信任桥水基金了，不想再跟着他一起赚钱（赔钱）了。这样的话，桥水基金为了应付这些赎回的投资者，就要寻找其他的投资者将这笔投资给补上，如果马上就找到了投资者补上这笔投资还好，如果补不上呢？事情就复杂了。 假设桥水基金的资产是1万，然后向银行抵押1万，向银行融资50倍，正在市场上操作呢，钱也花出去了，这个时候突然有人要求赎回，比如赎回1千，这个时候会如何操作呢？银行肯定不会拿自己的钱去应付赎回，如果应付赎回将1千还给这个投资者，那么桥水基金的资产就是9千，那么50倍杠杆就是45万，也就是说，银行要收回的并不是1千，而是五万，1千给投资者，剩下的4万九千是银行收回的部分。也就是说，银行要卖出1千五十倍的资产来应对这笔赎回，这样肯定会加重市场的压力，后面很可能产生多米诺效应。其实也就说，一旦这种高杠杆的基金发生了赎回——必爆仓。 桥水资金虽然通过对冲控制了损失，但是这次的操作肯定会对市场产生一个不好的印象，就是桥水基金不靠谱了，后面肯定会面临更多的赎回，也就是说，桥水基金的麻烦才刚刚开始。 |
