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巴菲特多次提到，通过投资指数基金，一个什么都不懂的投资者通常能打败大部分的专业基金经理。 如果利用期权，则可以达到资金效率高、风险可控的定投效果，具体该如何操作呢？一起看看吧~ 假设我们的定投规则为：当月线收盘价低于5日均线（MA5）时，我们当月进行定投，当月线超过5日均线（MA5）时，则停止定投，获利达到一定百分比则出场。以下图1为例，为50ETF月线，我们发现，从2018年2月开始，月K线收盘价低于5日均线，根据我们的规则连续定投11个月（2018年9月高于MA5），到2019年2月开始停止定投。具体收益如表1所示，连续定投11个月，平均价格为2.57，一共投入28.2万，2019年10月时50ETF的价格为3.003，此时出场收益为4.82万，收益率为17.06%。看起来是一笔不错的交易。还记得我们之前说的，买权卖权平价理论公式（put-call parity），标的合约价格(S)=看涨期权合约(C)-看跌期权合约(K)+执行价(K)我们通过买入一个看涨期权，卖出一个看跌期权来合成一个ETF多头，进行定投。以2018年2月为例，当天买入一张平值期权认购，卖出一张平值期权认沽，如下表2所示。定投成本大大降低，而由于合成期货和标的之间的等式关系，收益理论上与定投ETF的收益相同。考虑到期权保证金的要求，我们可以同样多的资金,但利用杠杆，每次定投2张或者更多的合成期货ETF。ETF定投：投资人,每个月投入买一张上证50ETF,定时投资，每个月大约要花30000元(估)。合成期货定投：每个月准备30,000元投入,买入2张合成期货。使用资金不到8,000元,但我们每1.5万元买一张。最后投入33万元(实际真正使用到包含损失及足够保证金仅22万,报酬55%),理论上由于杠杆的作用，收益应该是之前的2倍，故报酬率约为34%。合约选择：考虑到流动性，每次定投时选择平值期权合约来合成ETF。移仓换月：期权到期前，提前1天平仓合成期货的仓位，同时开仓的下月平值期权合约来进行展期。 根据上述的策略，以2月开始定投的合成期货为例，换仓时间以及相应的换仓合约如下表3所示。每次换仓时，合成期货结算收益与50ETF在该时间段的结算收益对比如表4。以2018年5月的合成期货为例，我们画出无杠杆下2月份合成期货和上证50的跟踪误差如图2所示。发现，合成期货和ETF之间的走势相同，但存在一定误差。这种误差的累计可能会导致最终总收益的差异。整个时间段的追踪误差如图3所示，2月买入合成期货收益与买入ETF的收益走势相同，但存在一定误差。那么利用合成期货在2018年2月~2019年1月进行定投的收益如何呢？我们利用同样的方法，做出定投11个月的收益，截止2019年10月，定投收益如下表5所示。两倍杠杆下定投合成期货是定投ETF收益的1.7倍，三倍杠杆下为2.5倍，四倍杠杆下为3.1倍。杠杆可以扩大收益，也会扩大亏损。如果使用更大的杠杆，而不注意风险控制，会造成怎样的结果呢？我们以到期前一天换仓，六倍杠杆下，2018年2月定投的这个仓位为例，收益如下图4所示。在50ETF价格回升之前，该部位已经亏光了本金，等不到收益回升。2、选取合适的杠杆，并对相应的回撤范围做好心理预期3、注意合成期货和标的之间的跟踪误差，采取合适的换月时间,若远月有较深贴水时换月反而报酬比持有ETF更佳
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