002236大华股份2019年年报分析

一、公司主营：公司是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。

二、财务指标：

2019年营收261.49亿，同比增长26.04%，净利润31.88亿，同比增长26.04%，营收与净利润双双创出历史新高，净利润连续6年持续增长。毛利率41.12%，同比上升3.96%；现金流持续为正；低长期负债，低商誉。

三、公司亮点：

国家级博士后科研工作站，国家认定企业技术中心，公司是国家智慧城市标准总体组理事单位，参与制定智慧城市重要标准7项。

四、行业现状：

2019年，世界经济增速普遍放缓，行业增速短期有所放缓。2020年初新冠疫情的爆发预计对全球经济将产生较大影响，短期内政府和企业投资增速可能会受一定抑制，各地政府出台了一系列政策措施确保经济平稳运行。长远来看，此次疫情更加凸显出公共安全与应急管理的重要性，政府与企业对公共安全领域的投入有望加大。同时，随着人工智能、云计算、大数据、5G、物联网等新型基础设施的建设和应用，以及视频技术的不断迭代更新，视频能力已经突破监控、安防的内涵，深入到各行各业的业务应用中，以视频为核心的物联网行业前景广阔。

2019年末，新冠疫情爆发后，国内部分政府和企业项目进度受到影响，随着国内疫情得到基本控制，预计国内需求将会逐步恢复。国家对经济采取的刺激措施，如人工智能、云计算、大数据、5G、物联网、轨道交通等新基建的建设将给公司带来新的增长空间。同时，疫情使得社会更加注重公共安全和应急管理，红外测温等设备也会得到更广泛的应用。

公司在发展过程中不断厘清自己的业务逻辑和边界，并持续聚焦价值领域。公司在专业视频监控行业中累积的丰富的客户资源，对细分行业的深刻理解，以及快速研发和整合产业链的能力，也将确保AI、大数据、云计算等先进技术能有效融合于产品与解决方案，支撑公司在以视频为核心的智慧物联行业的行业地位不断提升。

五、公司未来发展的展望：

疫情期间，部分项目进度受到短期影响，同时还面临上游原材料短缺、部分电子元器件涨价、产线工人无法及时返工和物流限制等一系列问题。随着疫情受到控制，经济生活恢复正常，以及全球经济刺激政策的陆续出台，疫情大数据平台、5G相关产品、机器人、无人零售、无人机、社区管控等都会成为后续的机会突破点。同时疫情期间通过人体测温产品增加了市场对热成像小众产品的认知，未来可以通过挖掘更多的场景如森林防火、电力测温等维持热成像测温产品的持续增长。

5G的发展将使得AIoT从面向消费者应用扩展到面向工业、产业级应用，而传感器、摄像头、网络基础设施、大数据、云及AI技术将是AIoT的关键与核心，行业长期发展仍保持良好趋势。从长期来看，企业的发展终究还是取决于企业的技术创新能力和资源整合能力。大华作为研发平台型龙头企业，在市场、研发、供应链等各个方面都积累了深厚的护城河，公司平台的优势在未来快速变化的市场中，还会持续体现。

六、总结：

公司短期受到疫情的影响，国内业务将很快恢复，国际业务估计还将受到一定影响，后续要关注20Q1的业绩情况，从长期看，短期的影响都是暂时的，如果在这个阶段股价出现下跌，则是打折分批买入的机会。根据定价模型，给予公司29.08元的目标位，操作计划是在下跌中按打8折，6折，4折分批买入，上涨则到目标位清仓。

风险提示：以上数据来源于公司年报及机构调研报告，不构成操作建议，据此操作后果自担。股市有风险，入市需谨慎。

作者简介：

16年股龄，通过证券从业资格考试，偶像是巴菲特、彼得林奇、费雪父子等，曾在金融公司担任过高管和操盘手，经历过股市的大起大落，看过近1700多家上市公司年报，卖出3000多次股票，在此过程中建立了适合自己的独一无二的完整的价值投资模式：个股筛选模型、个股定价模型，资金管理模型和波段操作模型。我用这个模型已经赚了1000多万，而且未来总资产还会继续增长。现在在自己操作获利的同时也致力于为广大中小投资者提供一种全新的操作理念，改变散户七亏二平一赚的局面。以下模型不依赖技术指标，盘中不盯盘，不对股指及个股当天走势做判断，所有的判断都取决于公司年度报告及公开信息，而且只参与各行各业龙头股，持有全国最优秀的各行业龙头，通过波动博弈模型来获取应得的利润，利润多少取决于市场，市场愿意给多少就拿多少，以不变的模型和计划来应对万变的市场。

一、个股筛选模型：

看年报过程中给公司打分，制定不同分数区间，重点是筛选出各行各业的龙头股及成长股，将公司分类建立股票池，重仓股只在最高分的几只个股中选取。每年出年报时重复打分。

二、个股定价模型：

对于优质个股要对其价值进行判断，定好目标位后和当前价格做比较，如果当前价格低于目标价则开始建仓参与，并制定未来的操作计划。

三、资金管理模型：

则是将资金做好计划，先为不可胜，以待敌之可胜，也就是不管大盘或个股跌到什么位置都有资金可以买入。要能应对一切突发情况，比如战争、疫情等突发事件。

四、波段操作模型：

主要在重仓股中实施底仓加波段的操作策略，底仓一般是拿到目标位清，波段仓则主要用于做波段降低成本。小仓股则采取建立底仓后，每下跌一定百分比加倍补仓的方案。