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几番折腾后，大盘再度滑落至3000点以下，此时大家还在为A股是在震荡筑底还是下跌中继中争论不休，但在国内资本市场某个角落，一个指数，用一年多的时间，从最低700点涨至最高1100点，涨幅超过50%。 
这其实是新三板做市指数。 如果说新三板2019年一季度的上涨行情，是与A股的比翼齐飞，那么11月份后独立牛市行情则是源于一项重大改革正在拉开帷幕。2019年10月下旬，证监会表示将启动全面深化新三板改革；11月初，一系列改革细则的征求意见稿向社会公布。改革内容涵盖了分层（新设精选层）、融资（实施公开发行、优化定向发行）、交易（精选层连续竞价，提高集合竞价撮合频次）和监管等几大方面的主要改革措施，搭建起了新三板全面深化改革的制度框架。其中，我们认为最为核心的举措是设立精选层，可以这么说，精选层有望凭借一己之力，撑起整个新三板的希望。 那么问题来了，何为新三板精选层？ 根据方案介绍，精选层将定位于承载财务状况良好、市场认可度较高、完成公开发行，具有较强公众化水平的优质企业。新三板一开始是个大杂烩，挂牌公司众多，企业质量鱼龙混杂，在2016年通过分层设计划分为基础层和创新层，从财务角度以及融资能力方面已经筛选出一批较为优质的公司，希望借此提升创新层企业的市场关注度，激发交易活跃性。此次再分层，推出精选层，着重打造优中选优，是作为多层次资本市场体系的进一步细化，为未来实施转板提供有益探索要求。目前，股转公司规定，只有创新层的企业才有资格申报挂牌精选层，并且在精选层满一年可以申请转板，“跳板”定位将极大提升企业申请挂牌热情；并且配套与沪深交易所完全类似的连续竞价交易机制，彻底解决了早期新三板流动性差、定价功能缺失等问题。 部分在经历过2015年新三板野蛮生长但最后落得一地鸡毛的投资者，现在说起新三板难免谈虎色变，但我们认为，此次改革无论是从企业筛选标准还是交易机制变动，都有望为波澜不惊的新三板注入新的活力，新三板精选层有望成为下一个投资洼地。
由于缺乏灵活的交易机制，投资者门槛过高，导致创新层企业始终处于王婆卖瓜、自卖自夸的阶段，交易不活跃，估值普遍偏低，分层效果不及预期。而精选层除了在企业筛选标准上更为严格，并且配套措施更为完善。对比创新层的申报标准，精选层在营收、利润以及市值等方面的要求都有明显提升；考虑到精选层企业要公开发行，在精选层申报标准中更为侧重对市值的要求，这体现了股转公司对于企业资本认可度的高度重视。通过筛选，符合精选层财务标准的创新层企业也只有200-300家，这也符合监管层对于首批精选层企业数量大约200家左右的定位。考虑到精选层股票流动性基础较沪深市场仍相对薄弱，30%的涨跌幅限制有利于提高精选层的价格发现效率。无论是从创业板推出还是到科创板的开幕，每一次政策变化都是制度套利的机会。
2009年创业板推出之际，首批28星宿在上市首日大放异彩，并在随后十年里涌现出一批超级大牛股； 2019年下半年，科创板打新收益率也异常可观，综合首周表现看，25只个股累计平均涨跌幅达142.44%，这给线上线下打新者带来了丰厚收益。我们有足够的理由相信，即将开始的新三板精选层，将会是投资者难得遇到的中期投资机遇。初期，建议投资者从较低风险的打新入手，赚钱效应或超预期。从理论上讲，改革必须要有赚钱效应，才会有新增资金进入，完成资本市场服务实体融资的使命。无论是曾经的A股打新、科创板打新还是到目前的可转债打新，基本在初期都有巨大的赚钱效应。而且从实际表现看，精选层的初期打新可能中签率非常高。根据股转公司的《公开发行与承销管理细则》第十一条规定，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。 注意，这部分内容的关键词是“配售”！而不是目前大家所熟知的A股网上申购关键词是“摇号”和“中签”。这就说明，申购者申购成功的概率非常高。 而精选层对企业的要求是公开发行的股份不少于100万股，但从实际情况看，部分新三板公司拟发行股份超1000万股，甚至超5000万股，如蓝山科技公开发行不超8000万股冲击精选层，同享科技拟发行不超过1513万股等； 如果按照1000万股发行，针对当下的投资者数量，配售比例应该还是较为乐观的。并且，与现有的A股“打新无需冻结资金”不同，新三板精选层采取全额申购，比例配售的方式，即精选层打新对投资者没有股票市值要求，但需要全额缴付申购金额，这种预缴款制有望进一步提升配售率。根据政策安排，经过公开发行并在精选层挂牌满一年、符合证券法上市条件和交易所相关规定的新三板公司，可以直接向交易所申请转板上市，无需证监会审核。由于主板市场相对于新三板具备明显的流动性优势，所以我们有足够理由相信在期满一年后，多数实力强劲的精选层企业会选择转板，从而获得更多的流动性溢价，并且有望实现估值跃迁。。 我们将目前申请进入新三板精选层的企业与创业板、科创板企业做个估值对比，可以发现精选层企业的滚动市盈率显著低于创业板和科创板。从中位数、25%分位数及75%分位数来看创业板和科创板PE（TTM）分别为拟申报精选层企业的2倍或3倍。
从基本面看，精选层企业虽然在营收和利润规模上不及目前的创业板企业，但是从成长性上看，精选层企业相较于创业板的差距已经几乎可以是忽略不计，而且从股东汇报的角度看，拟申报精选层的企业在ROE上已经明显高于创业板一筹。可以这么说，拟申报精选层的企业在估值和基本面上已经出现错配，随着精选层转板至交易所机制的不断完善，精选层优秀企业的估值有望向创业板和科创板靠近，进而拉动整个精选层的估值提升，实现股价的上涨。 看了这么多，你是不是也对新三板精选层有了更多的认知，按照整体部署，预计精选层将在上半年推出，目前针对精选层的小IPO系统已经上线了，距离精选层的到来已经愈加临近。
那么到底怎样才能参与新三板投资呢？首先你得有一个能够参与新三板的账户。
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