有三个宏观指标，是我长期跟踪别人的宏观分析，认为比较重要的指标，对股市大走势和内部分化有比较好的指导意义。第一个指标，存量社融增速-GDP名义增速，反应的是资金总量与经济发展的关系，资金总量是否充裕。
2018年暴力去杠杆，这个指标降至谷底，导致全面大熊市，几乎所有版块都暴跌。今年一季度GDP暴降的情况下社融维持在高位，这个指标飙升。目前资金非常充裕，只是缺少方向，缺乏信心。 第二个指标，信用利差，反应的是资金更多掌握在大企业手里，还是更多流向中小企业。
用不起wind，自己算的数据。
如果大企业资金非常宽裕，中小企业资金紧张，股市会陷入防守局面（非全面熊市），食品饮料、医药股受益。如果资金大量流入中小企业，信用利差降低，某一类进攻性板块会被激活，防守性板块会被逐渐抛弃。 第三个指标，M1增速-M2增速，反应的是企业和居民更多的持币观望，还是更多的把钱用掉。
M1增速与M2增速的差值提高，意味着企业和居民都在用钱，整体资金的周转率提高，经济活力上升。
M2增速的波动较小，M1增速的波动较大。一般来说，每隔几年就会出现M1增速上升的情况，比如2000年、2003年、2007年、2009年、2012年、2016年。 要想提高存量社融增速与GDP名义增速的差值，这个很容易实现，央行放水就可以。要想降低信用利差，就有一些困难，需要央行做很多的工作，比如LPR改革，改进对商业银行的考核指标等。这是央行与金融体系的博弈。要想提高M1增速与M2增速的差值，这个最困难，需要释放土地，营造良好的营商环境，妥善解决贸易争端，降低各种管制以提供投资机会等。这是经济决策者与陈旧的内部经济体制、外部贸易体制的博弈。 一般在危机之后，央行大放水，存量社融增速与GDP名义增速的差值提高，能有效止住熊市，通常是防守板块上涨，进攻板块下跌的弱势格局。如果信用利差降低，那就肯定会有部分进攻板块被激活，具体哪个板块-科技、地产还是基建等，需要视政策方向和行业景气度而定，甚至有一定几率出现概念型牛市，比如15年。如果M1增速与M2增速的差值提高，则有较大概率出现业绩型牛市，比如07年、09年、16-17年，牛市力度取决于M1提升的力度。12年M1增速提升的力度非常弱，就没能形成牛市。 目前的格局是，央行放了不少水，专项债规模很大，存量社融增速在高位，GDP名义增速在负值，全面大熊市应该不会有。欧美疫情爆发后，制造业前景黯淡，信用利差一直在提高（截至本周五），防守板块表现较好，进攻性板块没有一个能跑出来的，相对来说基建板块表现最好，也就是蜻蜓点水，没有连续性。天量社融打入基建板块，需要一定时间来产生溢出效应，用基建的溢出效应缓解制造业的收缩效应，等待信用利差进入下降通道，才能真正激活基建板块。至于M1掉头向上，目前完全看不到，牛市不要想。
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