|
在很多人交易的过程，对摊平成本、锁仓、反手下单乐此不疲，本文将给大家重点讲一下这几种下单方法 平均价战术不可乱用 期货买卖一般策略中，平均价战术（AVERAGE，日本术语为“摊平”）被很多人奉为经典，不少专业书刊，训练教材都列入介绍，相当部分投资者亦以这套战术从事期货买卖。 平均价战术要点是：当市价于A点时，根据所搜集的资料判断行情会上升而买入，但可能基于某些因素而暂时下跌。故当市价下跌至B点时，更应买入（因原有资料显示行情会上升）。这样，总体买入的价位就是A点与B点之间的平均价，比A点低。一旦行情涨回A点，便可反败为胜。依照这个策略，若是市况从B点继续下跌，则在C点再买，再跌又在D点再买……总之，平均价越拉越低，只要市价回升至平均价以上则可获厚利矣。跌市做法亦同此理。 这套战术是否确实可行呢？笔者根据多年实战经验，虽不排除有时会成功的可能，但基本上相当危险。首先，这种做法属于逆市而行，并非顺市而行。既然在A点买入后而市况下跌，已证明了原先认为大市会升的判断是错误的。“不怕错，最怕拖”是期货投资首要原则。 你“认为”尽管“认为”，但事实归事实，无论你信心有多大，只要你手上的合约出现浮动损失，就应按事前设好的止损点迅速认赔出场。如果太坚持自己最初的看法，一而再，再而三的逆市投入，只会招致越来越大的损失。期货是信用扩张十倍以上的生意，当你在B点再买时，你要先补足在A点买入的浮动损失； 又跌在C点再买时，又要先补足在A点和B点买入加起来的浮动损失……这样就不是什么两套本钱，三套本钱所能应付的。有些人没有想到这一点，往往资金预算无法控制，半途就被断头。 有人说，资金充裕就可以用这一招AVERAGE，在一段小反复当然可以，但遇到周期性转市，这套平均价战术就变成“担沙填海”，等于踏上“不归路”。 例如一九八零年初，你在每盎司850美元的价位买入本地伦敦金（LOCAL LONDON SPOT GOLD）一百张合约，跌至800美元又买一百张，跌至750元再买一百张，再跌至700美元又买一百张，及跌至650美元再买一百张，五次买入平均价750美元，将近十年来，一路下跌，目前还不到400元，哪有“反败为胜”的希望呢？ 九年多来连利息计算，损失达十亿新台币，哪个投资者能接受？又如一九八五年二月，当时美元处于强势，1美元兑260日元。如果当时你在260日元价位卖日元、买美元，美元跌至255、250、245、240日元你都坚持AVERAGE,四年来美元江河日下，最低跌至121日元，不破产才怪呢！所以，平均价战术真的不可乱用。 反转战术的运用 当期货市场出现重大的突发性新闻时，行情就会大幅波动。如果原来已持有的合约刚好与消息市走势相反的话，就有必要运用“反转”（SWITCH）战术了。 反转的做法是：比如在A 点做了多头之后，新的刺激因素使市况下挫，对行情重新检讨，确认原先的判断是错了，则立即在B点双倍卖出，变多头为空头，当价位下跌至C 点时，除弥补原先的亏损外尚可获利。 反转其实包含了两个层面：一是原先的合约认赔处理，符合“不怕错，最怕拖”的原则；二是掉转枪头，争取反败为胜，符合“顺市而行”的原则。 有位女同事，鉴于大多数人认为菲律宾椰干五月期货偏高太多，替客户做了空头，谁知大户持仓，将市况推高。她见势不妙，经过分析，肯定小户到了现货月份熬不住（因为上半月要加倍保证金，下半月要交合约总值全额），必然要不惜代价结算买入，走势将越挟越高。 她当即在亏三十多点后做反转处理，由空头转为多头。结果不出所料，五月椰干期货创天价，这位女同事反替客户赚回一百点，客户赞她聪明，转身够快。. 反转战术在大市发生转折，既由上升轨道转为下降或由下降轨道转为上升时，具有特别的效果，可谓扭转乾坤全靠它。例如一九八五年二月，就算你在一美元兑二六二日元的价位买美元、卖日元，只要你能在美元跌至二六0日元时及时反转，变为买日元、卖美元，你就真是“从此兴隆”了！ 反转战术并非时时可以使用，遇到反复起落市或牛皮市况等等就不能乱用了。当市况在狭窄幅度内呈“箱形”来回穿梭，上到某个价位左右就掉头而下，落到某个界限附近又掉头而上时，若你仍做“反转”的话，就会“左一巴掌、右一巴掌”被“打”的晕头转向，这时倒是一动不如一静，以不变应万变为宜。 观察一下再做反转 最近，有位客户原先沽出菲盘十月黄豆期货，后来市况走势扬升，该客户在亏一个停板时认赔掉转枪头去买入八月黄豆期货，满以为自己转身动作快，岂料美国黄豆因产区雨量充沛惨跌，菲盘被拖低两个停板，该客户又被打了一个巴掌。事后懊悔不已的说：“观察一下再做反转就好了，一来一回差三个停板呀！” 在期货交易中，如果看错了就要及早认赔出场。至于是否马上采取行动向相反的方向入市，就得“一慢二看三通过”了。 因为每一个价位作为出发点，在下一个价位出来之前都有向上向下两种可能性。我们不能绝对地肯定走势“必涨”或“必跌”。做了多头认赔是担心会继续跌，是否跌还有待观察；做了空头止损是防止会继续涨，是否涨仍要看发展。认赔后不容有失，再做要很小心。立刻做一百八十度大转变采取相反的行动，除非是机会率很高，把握性很大，否则不应如此匆忙，谁敢断定下一步“必涨”或“必跌”呢？ 事实上在买卖过程中，往往“一错到底”还不至于带来那么巨大的亏损，最惨的是“一错再错”“左一巴掌，右一巴掌”。立刻做反转，就存在这样的危险。 市场走势经常会出乎预料，你做了多头，市况向下，你不信吗？它就跌给你看；你仍不信？再跌！你看涨的信心彻底动摇了，认赔出场了，哈！市况就回头而上，如果你认赔时马上反转，在跌势将尽时才追沽，岂不是才踩完一个陷阱又跌进另一个罗网吗！想一想也知道：走势总是一个浪接一个浪地涨跌的，你在一个下降浪的“顶”做了多头，跌到浪“底”你却反转做空头，而到了“底”这个浪已要止跌回升，你当然被逮个正着！ 顺市而行拨乱反正做反转战术的原则是对的，之所以要观察一下才下手，就是为了判断原先自己意想不到的这个“势”究竟方兴未艾抑或临近尾声。综合基本因素、技术分析、数据讯号等，认为是仍有足够活动空间时才能实施反转做法。一个势总有一定幅度，原先认赔损失越少，越值得立刻反转，因为相对剩余空间大；原先认赔损失越大，越不值得立刻反转，因为相对剩余空间小。 两建战术的商榷 期货买卖一般策略中，两建（HEDGING）也是被奉为经典的战术之一。十三年前我投身日本期货时，主管向我灌输的第一套“战法”就是“两建”。依照传统的讲法，两建的运用是当行情发现疑难又未能肯定其走势的情形下，先将亏损固定，再谋求利润之最佳办法。 所谓两建，是指当市价在A点时新单买入（OPENBUY），而当价位下跌至B点时作新单卖出（OPENSELL）,将浮动亏损“锁”起来（所以两建又叫锁单），固定在一个数字，当市价跌至C点时，将在B的空头予以结算买入，待市价回升超越A点时，再将A点早期的多头平仓卖出。这样则可两头获利。 这种说法和做法，使许多投资者和初入行的经纪人往往感到莫名其妙：在A点买入，跌至B 点卖出，不是没有货在手了吗？怎么同时又有多头又有空头的呢？这点理论上倒是解释得通：因为买入有新单买入(OPENBUY)与结算买入(SETTLEMENT BUY )之分；卖出也有新单卖出(OPENSELL)与结算卖出(SETTLEMENT SELL)之别。同时持有新单买入和新单卖出也是可以的。 在A 点买入，跌到B点卖出，户口的亏损已是既成事实。若B点卖出是结算卖出(SETTLEMENT SELL)，就是认赔（CUT LOSS）离场；若作为新单卖出(OPENSELL),则A点跌至B点的损失在会计制度上就可美其名曰浮动损失（FLOATING LOSS），账面上户口仍保持“完璧”。 对于投资者来说，虽然实际上只剩下“半壁河山”，但手上的“地图”仍然“领土完整”，至少在心理上会好受些。而在经纪人的立场而言，“两建”使本来已“离场”的客户仍然“留场察看”，保持对市况的关注程度，同时又多做了一笔合约。在商言商，无可厚非，其实是“数字游戏”。 两建既然是“锁单”，最大的学问在于“解拆”时机，即是如何将两边的新单逐一分头结算。最佳时机就是：即时价位对于一头是有钱赚的；即时走势对于另一头是越来越有利的。例A点新单买入，跌至B点新单卖出，再往下跌，到了C点市况止跌，开始回升，这是在C点就可拆两建，因为对于在B点的新单卖出来说，结算买入已有利可图；而这时回升之势却令A点的新单买入的亏损越缩越少。 相反市况卡在A点与B点之间，或者虽跌至C点却仍未有回升迹象，那就不宜乱拆了。拆得不好，亏损加大，手续费又多付一重，实在得不偿失。 不过，我是主张正视现实的，看错了就结算认赔，两建是遮盖“断头”场面的一重美丽的帷幕。与其到时挖空心思，绞尽脑汁去解拆，倒不如当初即下定止损单（STOP LOSS ORDER）,输了再打下一回合，这样还干脆得多，又省一重手续费，锁什么单呢！
|
|
|
