兴业银行与科大讯飞的三年赌约——我输了 2017年5月18日，我在雪球公开了跟一位朋友的赌约，兴业银...

2017年5月18日，我在雪球公开了跟一位朋友的赌约，兴业银行与科大讯飞的三年赌约，现在三年已满，我输得很惨。当时有一位朋友@飘泊如风 做了一个雪球组合记录这个赌约，结果如下图：

科大讯飞的市值比例增加了9.37%，兴业银行则相应减少了9.37%，再具体一点，以前复权股价计算，兴业银行从13.88元上涨到16.05元，涨幅约15.63%，科大讯飞从19.77上涨到33.42，涨幅约69%，我输得很惨。当然从绝对收益看，这个组合增长了41.72%，跑赢了雪球91.52%的组合，而当时上证指数是3104.44点，截止昨天收盘是2868.46点，跌了7.6%，无论兴业还是讯飞都跑赢了指数不少，从这个角度看，结果也还能够接受。

如果历史可以假设，我还会不会做同样决定？我很不好意思地承认，100%不会有变化，因为底层逻辑并没有变化。我当时假设兴业的长期ROE会降低到13%，目前还在14%，没有惨到那个份上，同时假设讯飞的长期ROE会提升到12%，目前是8.22%，也没有达到假设的高度，同时，虽然市场普遍认为兴业赚的是假钱（给了一个比破产还惨的估值，0.76倍PB），我却依然认为讯飞更悬乎，扣除政府补贴（非经常性损益）后的ROE只有4.28%，再考虑到高达55亿的应收款和其他应收款，超过8亿的存货（IT公司的存货，你懂的），对照不到10亿的税前利润总额，唉，不说也罢。

当然，从这个赌局我也学到了很重要的一点，即使你看到了一个大泡沫，也别想着这个泡沫会很快破灭，哪怕你觉得三年已经是很长的时间，在坚硬的泡沫面前，也是不值一提。三年前，讯飞的赚钱能力ROE不过是7.5%，PE已经高达80多倍，也并不妨碍它在三年后以略微提升的赚钱能力（ROE8.22%），进一步把PE估值推升到140倍，所以千万别做空，更不要用杠杆去做空。另外，即使你认为一只股票已经跌无可跌，如0.88倍PB且预期未来ROE不低于13%的兴业银行，却依然可以三年不涨（涨幅很小），所以千万别轻易All-in一只股票，更不要用杠杆去做多，特别是A股券商的那种动不动8%融资成本，股息不够用的。

三年赌局，做一个认输公告，也算有头有尾有交待。谢谢围观的朋友们。