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前天公众号推文，《厉害了！一年六倍》，对朋友提到的某股神一年六倍的投资收益略表质疑。 结果质疑我的质疑的朋友，一下子冒出好多。 都隔了一天了，公众号后台还有网友留言探讨这个事儿。 有朋友说：生活中，一年六倍收益的朋友虽然不多，但肯定有，只是人家不愿往外显露罢了。 还有一位朋友留言：我就见过一位朋友，一年三倍收益妥妥的，而且已经持续很多年了。 先不争论有没有这样的高手，我们先来算一笔账哈： 一年三倍的投资收益，意味着每年实现１变４，坚持三年，则１变６４；坚持五年，则１变１０２４；坚持七年，则１变１６３８４；坚持十年，则１变１０４８５７４。 是的，你没看错，每年三倍收益，只用十年，１块钱就变成了１０４万余元。 如果初始投资是１０万元，则十年之后收益１０００余亿元。 如果是一年六倍的投资收益呢？ 那更了不得了——十年之后，就会１变28247万。 投资１０万元，十年后资产就高达２８万亿。 看准了哦，是２８万亿！ 余下的几千亿就当零花钱，不算了。 这样的股神，请问，放在全世界，放在全世界全人类的历史上，会有几个人呢？ 放在Ａ股上，我可以肯定地说，不会超过２个人！ 为什么这样肯定呢？ 因为截止到昨天（２０２０年６月４日）收盘，沪市总市值还不到３６万亿，深市总市值还不到２６万亿。 二者加一块才６１万亿多一点。 Ａ股满打满算，只能盛得下两个这样的巨无霸——中国全是他们哥俩的得了。 所以，昨天还有朋友在我文下留言：腾腾爸，你做不到一年六倍，就酸别人！ 我回答：呵呵，你说得很对——谢谢指教哈！ 今天再次写文章重提这个话题，并不仅仅为了回应朋友们的质疑——而是我认为这个问题实际上体现的是很多投资者对投资收益的预期偏差。 这是个大问题，应该及时进行纠正。 对股市投资收益的预期，应该有四层境界： 第一，跑赢ＣＰＩ就行。 跑赢通胀，就意味着资产实现了保值。 ＣＰＩ的长期数据，大约就在２%－３%间。 第二，跑赢ＧＤＰ就行。 中国最近的这四十年，这项数据大约是９%，以后肯定会有所回落，但５%－７%应该会成为新常态。 实际上６%，恰恰也是股市投资能提供给大家的长期复合收益水平。 从世界范围看，股市已经存在了４００年——只要长期存在，世界各国的股市，基本上都是这个规律。 强调这点的意思是告诉你，不仅美国如此，而是“都如此”。 这个长期应该有多长才能确保效果呢？ 从统计学的意义上讲，６０年。 再提醒一下啊，中国股市的存在时间，才３０年。 所以时间越长，越靠近６０年，投资的基本规律越会体现。 第三，跑赢Ｍ２就行。 Ｍ２的中文全称是广义货币供应量。 上边说的跑赢ＧＤＰ，这里说的跑赢Ｍ２，都是指跑赢它们的增速。 正常情况下，Ｍ２的合理增速，就该是ＧＤＰ的增速+ＣＰＩ+２%－３%的浮动。 如果未来二十年，中国ＧＤＰ的增速能维持在５%－７%，那么中国Ｍ２的增速就应该维持在１０%左右。 第四，跑赢世上最优秀的基金经理就行。 世界上最优秀的基金经理是什么水平呢？ 也就１５%左右。 即五年一倍。 凭腾腾爸的能力和脑力，我就只能想到这四层境界了。 一年三倍或一年六倍，压根就不在我的想像力范围之内。 在这个问题上，我观察到的结果是：越是老手越谨慎，越是新手越乐观。 对很多新手而言，一年不赚个两倍三倍就不过瘾似的，实际上——恕我直言——就如我今天起的文章题目那样，是不知天高地厚的表现！ 只有小孩子，才相信花１０块钱就能在路边叫花子手里，买到如来神掌的武林秘笈。 呵呵，低头想想，今年你多大了？ 关于价值投资，有人曾问巴菲特：你的投资方法已为事实证明是有效的，为什么华尔街上按你的方法投资的人还是很少呢？ 巴菲特说：因为没人愿意慢慢变富。 股市中，究竟有多少人是真正的价值投资者呢？ 没人知道具体的数据，但总体上应该是很少的。 美国一位法学院的教授曾做过市场调查，他给出的答案是大约５%。 李录采纳了他的数据，在演讲中多次引用，但同时说明，这个数据到底距离真实数据还差多少，不知道——不论如何，主流的认识是，这个数据总体上应该是不多的。 腾腾爸长期写作宣扬价值投资理念，从２０１５年至今，已经五年。 身边积累的粉丝朋友，大多数是在股灾之后完成的。 所以我一直认为腾腾爸的粉丝群，总体质量还是非常高的。 但从前天的文章留言看，嗯，也许是我太乐观了。 所以我感慨：绝大多数人认为自己是价值投资者，实际上，你可能不是。 目前中国注册的股民数量大约是１.６亿，５%，顶多也就８００万股民是价值投资者。 ８００万对１.６亿，这就是价值投资者的竞争优势。 回顾Ａ股过去三十年的历史，再把这三十年的历史跟同期的美股进行对比，我们可以清楚地看到Ａ股巨大的波动性。 根本原因，就是Ａ股中个人投资者、不成熟的投资者比例太高。 以我的观察，Ａ股中的机构投资者，也非常地不成熟，行为举止散户化的现象非常严重。 数量稀少，而又面对一个更容易暴涨暴跌的股市，Ａ股的价值投资者可能是全世界最幸福的投资者。 我很奇怪有些号称价值投资者的网络大Ｖ为什么也会羡慕美股的涨涨不休，而深度厌恶Ａ股的暴涨暴跌、牛短熊长，以及动辄长期走势低迷。 我认为如果他真是一名理性的、成熟的、深谙价值投资之道的投资者，他应该更喜欢Ａ股才对。 对腾腾爸来说，股市低迷十年，有一天价值回归就ＯＫ了。 如果有一天还能碰上牛市疯狂，那就更美妙了——牛市就是超额收益之源，只要记得及时收割就行了。 聊完理论、理念，再聊几句市场： １、这几天Ａ股又处在涨既涨不上去、跌又跌不下来的境地，有朋友问我此情此景，应该怎么办？ 我的回答是：场内，保持耐心，继续持股；场外，努力工作，继续攒钱。 股市处在明显的低位，这样的策略是最舒服的：涨，我们赚钱；跌，我们买股。 这就是我以前经常念叨的：涨亦喜跌亦喜。 你要是理解不了这句话的话，肯定不是我的原因。 ２、万科增发，股价低迷，有朋友问我怎么看这事儿？ 我的观点很简单：对企业来说，增发是无成本融资；对万科来说，它账上有不少现金，现在还在增发，极有可能说明它还是看好未来房地产行情的，想加大投资。 当然，你也可以说万科融资是因为缺钱，甚至怀疑它账上的钱都是假的。 我翻过万科的财报，我选择往好的方向理解。 因为我组合中大约有１０%的万科持股，你也可以怀疑我在屁股决定脑袋。 除此之外，没什么好多说的了。 ３、雅戈尔今天分红就到账了，有朋友问我现在的雅戈尔还能买吗？ 我认为是没问题的，我们以前多次分析过它的财报，三五年内，它的业绩还是有保障的。 我此前之所以清空它，是因为我认为现价下万科的投资价值更有确定性——不仅低估，而且还有确定性极强的成长性。 更重要的是，做这番调整，也是我调整组合的结构需要决定的。 将来若有我意想中的变化，我再买回雅戈尔，也是完全有可能的。 当然，提醒一点，雅戈尔今年的分红低于我的预期。 不知企业出于什么考虑。 以后大家应该继续关注这方面的变化。 ４、五年前我写文章质疑暴风科技、乐视网，当时它们都风头正劲，腾腾爸人微言轻，落得许多嘲笑。 昨天中午跟相熟的几个朋友聊起这事儿，大家一片感慨。 股市投资的困难之处就在于：真正的洞见，往往需要几年、甚至十几年时间才能得到验证。 股价起起伏伏，只能造成眼前的幻象。 可惜，幻象迷惑了大多数人。 我反思了一下自己，这几年我也做过许多的投机，好在，越来越少了。 以后也许会更少。 好了，关于投资今天就聊这么多，闲唠几句题外的话：本公众号粉丝昨天正式突破了１０万人。 谢谢大家关注腾腾爸——腾腾爸是个人来疯型的投资者。 你的关注，我的动力！ ２０２０年６月４日，“我是腾腾爸”公众号粉丝过１０万，记录一下。 希望有朝一日，可以过１００万。 那一天，我直播走六亲不认步——如果想看腾爸裸奔的，也可以，只是那时候我估计已经很老了。 一个老头子的裸体，还能有多大吸引力呢？ 全文完。 我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。 擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。 擅长做市场判断、估值判断和企业分析。 擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。 并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。 |
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