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学投资读书会是一个专注优质低估值的成长股，注重买点，买入就能赚钱的公众号。 每天晚上的6点半，在这里您将看到： 1.优质成长股的基本面分析 2.挖掘刚到技术买点的牛股 3.仓位建议及干货分享 近期的文章中写了很多公司的基本面分析，这些股票也是我相当看好的。今天就来对另一家公司进行分析，这家公司的质地非常不错。 01 基本面分析步骤 02 广电运通的业务分析 银行的ATM机大家都用过，这玩意太眼熟了。没错广电运通就是干这个的，他是ATM 龙头供应商。主要类别包括自动柜员机（ATM）、清分机、纸/ 硬币清分机、POS机、点/验钞机、捆钞机等。 在没有移动支付，无现金支付普及之前，银行的ATM机会很多，银行的网点也会很多。尤其是上世纪九十年代以来，ATM市场随中国银行业的网点扩张 迎来蓬勃发展期，赛道维持高景气。 随着城市化越来越纯熟，ATM机市场会越来越饱和，在2015年左右估计也到了行业的天花板，增长速度下降，市场增量也没有多少了。更为致命的是移动支付的兴起，人们发现根本不需要大量真实现金储备。2016年二维码支付全面解禁，此后扫码 支付发展迅猛，移动支付生态渐成。 既然如此ATM的天花板到了，需求也衰退了。移动支付的高速增长，据CNNIC数据，2018年全国移动支付用户规模达 5.8亿，同比增长10.7%，在手机网民中的占比已经提升至71.4%。 基本上现在可以下结论：不管广电运通的ATM业务在过去有多风光，在移动支付的冲击下，完全的丢盔弃甲。银行根本没有动力继续增加ATM机数量，甚至还会减少。ATM机业务的衰落那是必然！ 既然传统ATM业务已然不行，就算是行业龙头也就不回来了。那么公司除了转型，没有其他的办法，2018年公司开始切入到AI+战略之路。 这个时候研究过去的财务已经没有什么意义，因为从历史发展的角度看，ATM业务肯定衰退。过去的财务反映的仅仅是ATM业务，没有反映AI+业务。而后期的重点分析内容是AI+，不是过去的ATM业务，甚至不需要研究，因为下滑是必然！ 当前在互联网金融的冲击下，银行网点智能化升级已成大趋势，公司走上AI+这条路也是顺应行业趋势。银行网点改造价格较高，催生千亿级新市场。 但是有一点在于，广电运通以前可没有干过AI+这种智能化业务，公司没有这块的基因，想自己做也不知道去哪里摸索。那只能去并购一些有这样业务的公司了，至少还是银行的业务，不脱离这个行业，但新业务确实管理层搞不定。 同时通过重磅入主中科江南，由此切入财政信息化领域。截至2018年底已经承建了33个省级财政部门的支付电子化，占市场总额 的91.67%，此外还完成269个地市级和1034个区县级财政部门的支付电子化。 中科江南掌握分布式账本技术领先，助力迎接区块链风口。一旦央行公布DCEP的具 体技术路径，公司在全球部署的超过30万台ATM将存在巨大系统改造增量。 在银行网点智能化改造方面，广电运通可谓是铁了心要去做这块业务。现在也有很多的产品进驻银行网点。 从2018 年智慧柜员机类设备市场销售份额来看，长城金融（26.9%）和恒银金融（23.5%）依 然保持行业领先地位，而公司则以9.3%的份额位居第四。整体扩张趋势很好，值得期待！ 在银行这块，加上一些其他的业务和海外扩张，基本上新业务是可以抵消老业务带来的下滑趋势。当然还是有更多的期待，因为市场可挖掘的空间还是很大的，就看管理层的魄力了。 在银行业务转型的同时，公司还切入到交通，安防，便民领域。既然银行这块都能拿下，其他领域的要求应该可以满足的。 这些行业都在蓬勃的发展，只要沾上了智能化，自然就是更新换代的需求。公司既然能给银行做，其他领域也可以发展。 03 广电运通的实力 公司拥有国家级工业设计中心，其出色 的工业化实力正是公司能在较短时间内实现智能化设备量产的主要原因。 公司在智能金融领域同时拥有较优的前沿技术基础以及强大的工业化实 力，因此在产品端不断推陈出新，形成竞争优势。 最重要的实力我觉得是公司管理层，及时的切换业务，顺应时代的潮流。既保证了公司未来业绩的增长，也让大家对公司的发展信心十足。因为管理层这几年对公司行业等布局看，是个不错的管理层。 同时公司的研发力度开始加大，许多年研发投入占比高达8%，2019年更是高达11%。可以说公司未来业务更值得期待，新东西会更多。 03 广电运通的估值
受益于过去的业务，公司的估值很低，因为是传统业务。当前看估值是很高，公司正在转型过程中，估值更多的反映过去业务。 如果公司业务转型成功，又是一轮新行业替代传统行业的过程，相信估值系统会改变，变为对新业务的衡量，而不是衡量老业务。 |
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