字节跳动深度研究：时来天地皆同力，5G AI全无敌

摘要

AI为基，个性化推荐全面助力字节跳动。公司创始人张一鸣之前的每份工作都与AI有关，并在其之后的每一个决策中都打下了不可磨灭的烙印。早在2016年，字节跳动就成立了AILab，对AI进行深入研究。AI也被列为公司的核心竞争力，无论在今日头条还是抖音，AI都扮演着极为重要的角色。

场景为王，多渠道变现铸就字节跳动千亿美金市值。AI一定要结合场景方能落地，而字节跳动拥有AI落地的最完美场景：即边际成本几乎为0的C端用户。通过对供给端的解构，公司利用AI提取出大量的元数据，这些供给端可以是文本、图片、视频内容，也可以是游戏应用、商品等产品的多维度数据；通过对需求端的分析，公司利用AI获得用户的完整画像，进而了解用户的需求，从而更好地进行需求匹配，提高广告的ROI、游戏的流水、商品交易的GMV等。

用AI产品思路“降维打击”是公司从互联网巨头夹缝中逆袭为世界级企业的关键。字节跳动的成功包含两个看似不可能的突破：1、新增流量红利极为有限情况下，从拥有不对称流量优势的互联网巨头夹缝中异军突起；2、打破此前互联网公司进军海外市场的瓶颈，成为中国目前出海最成功的互联网产品公司。这两者均能从字节跳动刻入基因的AI产品思维找到答案，无论是今日头条还是抖音，从产品推出开始就是用机器算法的主动匹配代替人为设计与用户的被动选择。

短视频交互彻底颠覆传统流量分发格局，5G+AI时代的机遇是“星辰大海”。5G时代，短视频交互将更为普及，其交互内容的丰富程度、单位时间冲击力与构筑的用户粘性，都远远超过传统互联网产品的图文交互方式，结合AI的主动匹配能力，将有力颠覆传统互联网流量的分发格局，目前已经开始撼动游戏、电商、娱乐视频的流量分发与传统营销格局，而相较于5G+AI时代字节跳动（抖音）所面临的巨大机遇，这只是星辰大海前刚刚翻涌起的小浪花。

风险提示：公司业绩不及预期，宏观经济冲击。

1. AI为基，个性化推荐全面助力字节跳动

1.1 刻入创始人基因的AI

AI基因刻入创始人基因中。字节跳动的创始人是张一鸣。张一鸣的第一份工作是酷讯，其在酷讯负责旅游搜索引擎研发工作，担任搜索团队技术负责人，后跳槽去微软。在短暂为微软工作半年后，应王兴的邀请以技术合伙人的身份加入饭否，负责饭否的搜索、消息分发、热词挖掘、防作弊等工作。饭否关闭后，张一鸣创办垂直房产搜索引擎“九九房”，开始涉及移动APP。不难发现，张一鸣这一路走来都在负责搜索引擎相关的工作，而搜索引擎是当时AI应用最深入的领域。例如，名满天下的TensorFlow、TPU都是由搜索引擎巨头Google开发的。我们认为，AI已经深深浸入张一鸣的基因中，并在其之后的每一个决策中都打下了不可磨灭的烙印。

1.2 重金打造AILab形成强战力

字节跳动AI的一大主力是AILab。早在2016年，字节跳动就成立了AI Lab，研究重点是为字节跳动内容平台服务的创新技术。字节跳动平台的海量数据及应用场景，有助于公司改进现有模型，研发新的应用程序来提高用户体验。人工智能技术应用的良性循环使得公司能够勇于探索机器智能的更多未知领域。目前，AI Lab由马维英负责，聚集了包括李航、李磊等知名专家，在2018年一年的时间里，AI Lab团队总人数从65人增长至150人。

AI Lab的研究领域如下：

• 自然语言处理：将今日头条、TopBuzz或News Republic上积累的语言内容作为数据源进行学习，包括句法和语义分析、情感分析、文本分类、文本匹配和检索、文本摘要对话系统、问答、机器翻译、自然语言生成、信息提取、语言和视觉，适用于：

• Byte Translator: 为字节跳动所有产品提供翻译服务 AI 写稿机器人

• Xiaomingbot: 涉猎体育、金融、时事的新闻写作机器人

• 头条和 Tiktok (抖音)的搜索服务

• 计算机视觉：致力于自动化视觉过程，并将这种智能扩展到机器上并且大规模部署，不仅能够帮助公司改善跨平台的用户体验，还能够开发新的人机交互模式，包括视觉理解：分类，识别，检测，分割，摘要，字幕，VQA、内容创建、图像和视频搜索、图像和视频消重、可视化平台、视频推荐、3D视觉/ 3D重建、即时定位与地图构建，适用于：

• 内容审核

• 短视频推荐系统

• 足球比赛理解

• 尬舞机

• 机器学习：关注于开发逐步提高计算机在特定任务上的性能的方法，包括大规模优化、概率图形模型和贝叶斯方法、深度学习、强化学习、推荐系统、非参数模型、时间序列模型、半监督学习、对抗性学习，适用于：

• 几乎全部的公司产品，并在公司的全面推荐系统中应用最为显著

• 数据挖掘：数据挖掘为公司提供了浏览大量用户生成的数据和发现模式的方法，这些模式可以让公司深入了解如何使用公司的平台，以及如何改进它们，包括社交网络分析、图形挖掘、时间序列分析、数据可视化、异常检测推荐系统、多媒体挖掘，适用于：

• 几乎全部的公司产品

• 计算机图形&增强现实：主要是VR/AR相关技术，适用于：

• 抖音

• 系统&网络：为数亿月活用户提供最相关的信息，无论是新闻、音乐还是短视频都不是一件简单的事情，其包括机器学习系统、CPU/GPU/FPGA/ASIC集成系统、云/边缘计算、数据中心网络、分布式网络存储、通过软件自动化实现高可用性系统、推荐系统、内容理解的系统支持，适用于：

• 机器学习训练

• 机器学习推理

• 云计算

• 安全&隐私：字节跳动庞大的体量注定了其会是众多黑客的目标，公司平台上有数百万用户的个人信息和内容，公司一直站在信息安全和隐私保护的最前沿。适用于：

• 所有产品

• 语音及视频：语音和音频团队负责处理语音理解、音乐和音频的核心问题，并提供能够模仿各种声音的强力工具。技术包括音频事件检测、语音识别、语音合成、音频指纹音乐检索和生成，适用于：

• AI 辅助呼叫中心

• 虚拟广播员和歌手

• 具有语音功能的机器人和设备

1.3 AI为基，支撑字节跳动的发展

AI是字节跳动发展的基础。根据字节跳动B轮融资PPT，早在2013年，字节跳动就将AI技术（参见上文，自然语言、多媒体分析和处理，可扩展、高性能、海量数据存储和运算都是AI的一部分）作为公司核心竞争力——独创的个性资讯发现引擎的核心部分。通过从多种渠道实时获取资源（后来引入了头条号补充内容），再通过个性化资讯发现引擎进行资讯分析、用户分析和相互的匹配，头条能够提供满足众多用户的不同阅读兴趣需求，从而实现千人千面的信息推荐。

这份PPT还披露了头条的数据处理和推荐技术框架。我们认为，头条的框架可以分为两个部分，上部属于信息提取，头条通过爬虫从互联网上获取信息，并从中提取出文字、图片、视频等元素，采用多种方法进行处理；下部属于用户标签，头条通过监测分析用户行为等多种手段，结合上部的基础数据，将用户打上标签，并分析出相关的权重，之后上下信息进行匹配，做出精准化的千人千面的推荐。目前，这类系统已经被互联网厂商大规模应用，但如若放在2013年，这个系统是相当先进相当有前瞻性的。这也是今日头条从互联网资讯红海中杀出来的杀手锏之一。

字节跳动正在持续提升AI实力。发展至今，字节跳动的AI算法已经经过了4-5轮的迭代。目前，字节跳动大部分推荐产品采用实时训练，这对信息流产品非常重要：用户需要行为信息可以被模型快速捕捉并反馈至下一刷的推荐效果，而整个推荐算法模型包含几百亿原始特征和数十亿向量特征，在世界范围内都名列前茅。

抖音也大量采用了AI技术。根据公司披露的抖音标签算法图，AI处于整个流程的核心地位。从一开始的机器视频检测，到结合关键词匹配，再到叠加推荐、系统“挖坟”、更高级别流量池，都离不开AI的加持。抖音的AI算法决定着短视频流量的分配，也就决定着谁能够占据用户宝贵的时间。目前，互联网已经进入了下半场，对于存量用户的争夺成为各家的目标。因此，抖音的AI算法直接决定字节跳动百亿级别的收入，对于公司极为重要。不仅如此，我们认为，考虑到AI是搜索引擎的核心技术之一，随着字节跳动在用户画像、内容分析方面的沉淀和积累，未来字节跳动或将冲击百度的搜索业务。

2. 场景为王，多渠道变现铸就字节跳动千亿美金市值

2.1 AI必须结合场景方能落地

AI一定要结合场景方能落地。进入2019年下半年，AI的风头有所减弱，部分AI公司甚至出现了裁员降薪的情况。我们认为，尽管AI毫无疑问是未来最重要的科技方向之一，但是必须结合场景方能落地。根据经典的AI框架，数据集是AI的基础，是训练的来源，而算法和算力是AI的软硬件条件。当这些都具备后，AI还需要一个专门的场景落地才能实现商业化变现，同时，能够根据变现的结果反哺训练集。

例如，人脸识别是一个典型的AI应用，被安防、教育等行业大规模应用。然而，如若出现类似欧盟禁止公共场所人脸识别的情况，那么做人脸识别安防的公司将无从下手。物体检测也是一个典型的AI应用，但是该AI应用对于C端消费者的意义十分有限，反而是对于B端企业有应用价值，如若一个做物体检测的AI公司专注于C端，那么毫无疑问，这个公司生存是十分艰难的。

2.2 字节跳动拥有AI落地的完美场景

字节跳动拥有AI落地的最完美场景：即边际成本几乎为0的C端用户，而不是边际成本较高的B端或者备受管制的G端。AI在未来会被运用在所有行业中，但是从应用的速度、广度、以及产生的收益而言，目前阶段的非通用型AI十分适合互联网的C端场景，广为使用的TensorFlow、CuDA也是To C的Google和NVIDIA所开发。用经典的经济学框架来看，在供给端和需求端，字节跳动的商业模式都和AI相辅相成：通过对供给端的解构，公司利用AI提取出大量的元数据，这些供给端可以是文本、图片、视频内容，也可以是游戏应用、商品等产品的多维度数据；通过对需求端的分析，公司利用AI获得用户的完整画像，进而了解用户的需求，从而更好地进行需求匹配，提高广告的ROI、游戏的流水、商品交易的GMV等，从这个程度来说，字节跳动也会对腾讯、淘宝有一定的侵蚀。不仅如此，整个过程是一个自我强化的正向反馈循环，并导致字节跳动对供给、需求双方的AI分析愈加精准，护城河持续加深。

2.3 今日头条：历史使命或已完成

今日头条是字节跳动推出的第一个产品。今日头条于2012年8月发布，主要功能是提供千人千面的聚合的新闻资讯。在上文的融资BP中，今日头条扮演着无可置疑的主角。2010年6月8日，iPhone4发布，标志着智能机浪潮的来临。2013年12月，4G牌照发布，网络速度相比3G时代提升了超过10倍，使得基于蜂窝网络的高清图文的传播成为了可能。了解新闻是社会人基本的需求之一，4G时代的手机新闻从可用转变为好用，大量用户从此将新闻的阅读渠道从PC逐渐转向手机，今日头条伴随着这波浪潮迅速发展，给字节跳动提供了发展的基础。

今日头条的历史使命或已完成。根据极光的报告，受新冠疫情影响，整个新资讯行业的DAU在短暂反弹之后出现了负增长，2020年3月的MAU为6.87亿，低于2019年3月的6.90亿。分APP看，今日头条的渗透率同比下滑了1.1%，MAU同比下滑1400万。

新闻资讯APP活跃度缓慢下降是一个长期的过程。我们注意到，从2018年8月开始，头部新闻资讯APP的DAU/MAU就出现了缓慢的下降。因此，对于今日头条而言，关键不在于开发新用户，而在于存量用户的流量变现。

2.4 短视频：公司竞争优势明显

短视频横空出世。根据Questmobile的报告，2019M6相比2018M6，短视频的月人均使用时长达到了22小时，同比增长8.6%，作为对比，其他品类，包括在线视频、手机游戏、在线音乐、在线阅读的使用时长均出现了下跌。根据极光大数据的报告，2020Q1，短视频所占据的用户时长达到了21.1%，相比于2019Q1的12.3%，提升了8.8个百分点，与此同时，除了游戏和阅读，其他应用的时间占比都出现了下降。对于移动互联网来说，失去了用户的时间，就相当于失去了流量，之后的变现就更加遥远。

疫情对短视频使用时长的提高起到了促进作用。根据Questmobile统计，2020年3月短视频行业总用户使用市场高达131.37亿小时，同比增加80%。疫情期间大量用户被困家中，只好通过短视频、游戏等方式消磨时间，进而导致短视频的使用时间变长。

字节跳动系优势明显。字节跳动现在的杀手锏是短视频矩阵，包括抖音（短视频）、西瓜视频（正版长视频）、抖音火山版（对标快手的接地气UGC短视频）、抖音极速版等。短视频行业竞争极为激烈。我们注意到，快手在2020年春节联欢晚会投入了10亿的宣传经费。作为应对，字节跳动花费超过6亿人民币购得《囧妈》版权，并于大年初一免费全网播出，对用户数增长起到了重要作用。根据极光大数据的报告，字节跳动系优势明显，抖音短视频的渗透率达到53.1%，同比增长为10.9%，快手渗透率为35.0%，同比增长为9.8%。从DAU看，头条系短视频的DAU高于快手系，2020年3月抖音DAU达到2.9亿，高于快手的1.6亿，抖音DAU增速为85.2%，高于快手的DAU增速45.4%。

2.5 广告、游戏、电商：充分挖掘流量价值

互联网公司的主要变现方式还是广告。无论是搜索巨头Google，还是社交巨头Facebook，其收入的主要来源均是数字化广告（Digital Ads）。而数字化广告也在内部出现了分化，展示型广告（Display Ads）逐渐式微，视频广告（Online Video）迅速崛起，并将是未来不可忽视的一股力量，或将决定未来几年的竞争格局。因此，我们可以看到Google保持对Youtube的高投入，Netflix豪掷千金进行全产业链运营，Facebook推出Stories、Watch和IGTV三大产品。

字节跳动广告营收超千亿。根据《晚点LatePost》报道，2019年字节跳动实现总收入1300-1400亿元，其中商业产品广告收入1200-1300亿元左右，知识付费、硬件销售、ToB业务等贡献了其他收入。我们认为，随着字节跳动的流量持续上升，用户行为继续累积，以及字节跳动AI体系的大量投入，字节跳动广告的ROI将更有吸引力。

游戏是字节跳动近期发力的重点。根据App Annie的预测，移动游戏的2020年全球收入将超过1000亿美元，而2019年全球移动游戏的收入仅为860亿美元。同时，App Annie指出，全球范围内，游戏收入占移动应用收入的72%。我们认为，字节跳动其基于流量进行变现的模型要求其不能忽视这个庞大的市场。今年开始，字节跳动加大了对游戏的投入，目前其游戏团队已经超过了1000人，并且仍在迅速增长中。我们注意到字节跳动与众多游戏开发商展开了合作，并在春节档有多款游戏登上了App Store游戏榜。

字节跳动的AI能力将有助于休闲游戏的分发。我们认为，目前阶段字节跳动的游戏还是以休闲游戏为主，休闲游戏对买量较为敏感，而字节跳动的用户属性、较长的使用时间以及强大的AI推荐算法特别有利于休闲游戏的分发。例如，2019年抖音上线的首款小游戏“音跃球球”就是一款休闲音游。字节跳动的休闲游戏的研发巨量引擎负责，Ohayoo平台负责分发。Ohayoo一直强调沉浸式曝光广告与精准定位用户的信息流广告相结合，目前发行的休闲游戏数量累计超过60款，其中不乏流水成绩突出的产品，目前已经发展成为世界范围内都排名前列的游戏分发平台。当然，字节跳动的野心不只在休闲游戏，根据媒体报道，其正在招兵买马进行重度游戏的研发，但我们认为其重度游戏推出的时间尚早，目前变现的主力仍将是休闲游戏。

成立电商一级部门，剑指电商市场。根据《晚点LatePost》报道，就在618前夕，字节跳动成立了电商事业部，将原本分散在抖音电商中台、商业化部门等的电商业务进行了整合，与今日头条、抖音、游戏、Zero（教育及新业务）、商业化并列的一级业务部门。之前，字节跳动一直将自身定义为流量的提供方，通过广告赚取收入，其实现的方式是抖音内跳转淘宝等电商商城。2019年，抖音与淘宝签订了70亿元的年度框架协议，其中60亿元广告、10亿元电商佣金，目前，2020年的框架协议尚在签订过程中。字节跳动成立电商一级部门早有迹象，一个明显的例子是抖音小店的上线，而罗永浩高调入驻抖音卖货则进一步刺激了字节跳动对电商的胃口，坚定了其做电商的信念。我们认为，字节跳动拥有庞大的流量，以及丰富的用户画像，可以用AI非常精准地进行推送，其巨大的广告收入说明了这点，但顺着广告拓展下游电商市场将会是一场硬战，一来因为电商市场群雄割据，阿里、京东、拼多多等巨头林立，且辛勤耕耘多年，在工厂、物流、消费者都建立起了很高的壁垒；二来电商与线下结合紧密，从搬动字节到搬动原子，属于字节跳动之前并没有深入触及的领域，前途虽然光明，道路较为曲折。

3. 总结：在流量红利尾声，用AI产品思路“降维打击”是公司从互联网巨头夹缝中逆袭为世界级企业的关键

传统流量红利趋于尾声。根据QuestMobile的数据，我国移动流量池已经饱和，DAU/MAU增速即将为0，尽管使用时长有所增长，但是流量的红利趋于尾声。

用AI产品思路“降维打击”是公司从互联网巨头夹缝中逆袭为世界级企业的关键。字节跳动的成功包含两个看似不可能的突破：1、新增流量红利极为有限情况下，从拥有不对称流量优势的互联网巨头夹缝中异军突起；2、打破此前互联网公司进军海外市场的瓶颈，成为中国目前出海最成功的互联网产品公司。这两者均能从字节跳动刻入基因的AI产品思维找到答案，无论是今日头条还是抖音，从产品推出开始就是用机器算法的主动匹配代替人为设计与用户的被动选择：

第一，  这种AI产品思维一方面使得产品更理解用户的个性化需求，带来比竞争者更好的用户体验与粘性，从而带来更多的用户和数据反馈实现更精准的匹配算法，形成AI反馈正循环，使得公司从互联网巨头把持的流量世界中不断汲取用户，异军突起；

第二，  因为用机器算法代替了人为匹配，也就脱离了地区文化理解不同对产品设计的桎梏，不同地区的人使用越多机器算法能够匹配越受当地人喜爱的内容，这也是TikTok能够红遍全球的根本奥义。

5G时代，短视频交互将更为普及，其交互内容的丰富程度、单位时间冲击力与构筑的用户粘性，都远远超过传统互联网产品的图文交互方式，结合AI的主动匹配能力，将有力颠覆传统互联网流量的分发格局，目前已经开始撼动游戏、电商、娱乐视频的流量分发与传统营销格局，而相较于5G+AI时代字节跳动（抖音）所面临的巨大机遇，这只是星辰大海前刚刚翻涌起的小浪花。

4. 风险提示

公司业绩不及预期，宏观经济冲击。