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卫宁健康：行业和公司双拐点。医疗IT行业兼具下游分散、甲方自身IT不强、行业壁垒高等特点，在新医保局成立后，医院IT更新需求大大加快，有望诞生类似广联达、恒生等大型企业。卫宁未来看点在于从深度定制化转为产品化，将解决行业应收周期长、 现金流差的痛点，目前市占率10%，预计未来3-5年市占率会有进一步上升 卫宁健康：下一个广联达？医疗IT行业诞生大企业的条件已经全部具备，目前400亿，分析师大幅上调目标市值 （申万宏源） 分享一篇申万的报告，认为医疗IT将是各产业信息化过程中，最有可能诞生下一个大型 软件企业的子行业，其中卫宁健康正迎来行业和自身业务模式双拐点。 1）医疗IT具备大公司成长土壤，行业正出现比较大的变化 大型软件企业成长所需要的土壤包括：下游分散、甲方自身IT能力不强、行业know how壁垒高、行业需求更新高频等条件，医疗IT都满足。 19年医疗IT行业CR5仅32%，比较分散，医院本身IT水平也不强，但由于此前政策端和医院需求端更新都比较慢，导致更新周期接近10年。 18年后，行业发生2个重大变化，此前限制行业迭代关键因素解除。 1）政策端医保局成立后控费和信息化要求大幅提升，需求复杂、更新频率明显变快。 2）技术上，云原生使得敏捷迭代和高频交付成为可能。  2）卫宁新品切中行业变化中的痛点，关键看点在于产品模式变化 2020年后公司陆续推出智慧医院3.0新版本，产品设计以医生实际操作为核心。同时提高基础软件复用，通过灰度升级可以使产品升级无需停机，并打造交付平台WxP，实现快速交付。 未来卫宁的看点在于，定制化转为产品化。 由于过去医院IT是10年一个更新周期，所以行业收入都是大客户定制化为主，应收回款慢，现金流压力较大。 未来卫宁从深度定制化转为产品化后，由于高频更新和产品化，定制化需求减少， 应收占比降低，现金流会明显好转，同时定制化研发减少将提升人均创收。 目前卫宁市占率10%左右，申万预计，公司产品化后预计3-5年内可以观察到市占率进一步提升。  3）估值  |
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