做投资的你知道戴维斯双击吗？

做投资的人一定听说过戴维斯双击，闻名遐迩的武功秘籍，堪称“双节棍的李小龙、舞狮子的黄飞鸿”。

斯尔必·库洛姆·戴维斯（Shelby Cullom Davis），美国著名的投资大师，1909年出生，普林斯顿大学毕业，聪明绝顶。风华正茂的时候迎娶了富二代凯瑟琳·威瑟曼为妻。默默打工几年之后，戴维斯从1947年38岁，开始了一帆风顺、直达巅峰的传奇投资人生。从5万美元的起步投资，到1994年去世，47年时间，戴维斯的资产将近9亿美元，翻了1.45万倍，年化回报23%。这个业绩已经超过了巴菲特，彪悍到不需要比较。

戴维斯的最大成就，是他培养的下一代，以及下下一代都极其出色。第二代儿子斯尔必·戴维斯（Shelby Davis）传承价值投资，做到了年化19%的回报，荣登福布斯最佳基金经理。第三代孙子克里斯·戴维斯和安德鲁·戴维斯，兄弟二人掌管着470亿美元的资金，战胜了标普500，这在美国是相当的不容易。都说富不过三代，但是这一家三代却成为了华尔街最成功的投资家族。

老戴维斯的经典理论就是戴维斯双击。衡量股价最简单的公式，就是每股利润乘以市盈率PE。每股利润看上市公司，市盈率PE看市场情绪，这就涉及到两个周期，一个是企业的盈利周期，一个是市场的估值变化周期。

在经济下行阶段，企业盈利比较弱。如果每股盈利只有一元，正好熊市比较低迷，股民的情绪比较悲观，导致了估值也是偏低的。比如，PE只有8倍，股价就是1x 8=8元。之后经济回暖，上市公司的每股盈利增长了2元。股市肯定也会受经济复苏推动变得活跃起来，个股的估值也提升到了12倍，这时的股价就变成了2x 12=24元，突然发现，原先在熊市里8元钱的股票翻了3倍。这就是戴维斯双击，通过公司业绩和估值同步上升带来的乘数效应，实现了强大的投资回报。

在另外一个时间节点还有一个风险，就是戴维斯双杀。顾名思义，在牛市的后期，市场情绪高涨，经济泡沫呈现的时候，市场估值肯定非常高。比如，20倍PE，每股盈利也肯定达到了阶段性的高点。5元每股股价，就等于5x 20=100元。这时政府一定会逆向调控，防止经济过热，后续经济下行，股市热度也会随之下降。好公司的盈利还能扛得住，但是靠讲故事的上市公司，几乎就是死路一条，一定会遭到每股盈利降低和估值回归的双杀。

有意思的是，有时候竟然能同时存在戴维斯双击和戴维斯双杀，这个就是结构性的牛市和熊市。比如，A股2018年大盘蓝筹来了个双击，叠加小盘股的双杀，当年分裂了多少股民的灵魂呢？价值投资两大法宝，赚估值的钱和赚成长的钱，竟然被老戴维斯用这么简单的方式诠释到了极致。

总之，斯人已乘黄鹤去，双击双杀留人间。即使到今天，这些理论依然充满了实战性。留给我们的启示是：一，在熊市买入好股票，坐等市场回暖，事半功倍。二，在牛市的时候，千万不要把垃圾股当长线。这么看来，李大霄一句“做好人，买好股”也没说错。