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2017年，做市商江湖格局开始改变。 原先的“做市大户”全面收缩做市业务，而一些原来做市公司数量很少的券商，则趁着这个机会攻城略地，纷纷逆袭。 “做市大户”收缩的原因很简单，之前做市业务多的做市商目前亏损比较严重，没有心思再去开疆拓土。更重要的是，随着流动性的持续萎缩，需要在做市业务上更精耕细作，而做市商根本没有这么多精力。 读懂君发现，虽然券商做市业务在全面收缩，但是，好企业依然是抢手的做市标的。具备“创新层”、“流动性好”、“高成长性”这几个标签的企业，最容易被做市商“翻牌子”。 新增做市企业超过20家的券商仅9家，“做市大户”全面收缩 根据读懂新三板研究中心的数据，从2017年1月1日至2017年5月23日，新增做市企业超过20家的券商仅有9家，分别是东北证券、九州证券、第一创业、中山证券、国泰君安、联讯证券、信达证券、天风证券和东兴证券。其中，东北证券以57家新增做市企业数量位列第一，九州证券以47家位居第二。 在这些数据的背后，2017年新三板做市格局悄然改变，做市商策略开始出现明显分化。一些券商开始发力，而原先在做市业务中位居前列的券商却开始趋向保守，大幅收缩。 在做市公司数量超过200家的券商中，2017年新增做市公司数量占其做市公司总数的比例在6%以下的共5家，分别是兴业证券、申万宏源证券、上海证券、光大证券和中泰证券。 值得一提的是，这5家券商中，兴业证券和中泰证券的做市公司数量，在全部92家做市商中排名前二。 其实，中泰证券从去年就开始收缩做市业务了，今年以来更是持续收缩。同样从去年就开始收缩的还有上海证券和光大证券。 中泰证券为279家公司提供做市服务，做市公司总数在目前开展做市业务的92家券商中位列第二。2014、2015、2016年三年分别新增做市企业21家、182家、68家。但在2017年1月至5月23日半年时间里，仅新增8家。 准确地说，中泰证券做市业务拐点在去年下半年。去年全年新增68家做市公司，但下半年仅有16家。今年进一步收缩，半年时间仅新增8家做市公司。 有的券商则是连续三年做市公司数量都在大幅增长，但到了今年，却忽然“一落千丈”。 比如兴业证券，目前兴业证券为283家公司提供做市报价服务，做市股票总数在目前开展做市业务的92家券商中排名第一。过去三年兴业证券分别新增做市企业11家、116家、140家，但到了2017年，这一数字降至16家！ “做市大户”趋于保守，“做市小户”开始发力 在大幅降低做市公司数量的同时，这些券商的做市风格也开始趋于保守。他们为数不多的新增做市公司中，很大一部分是“首批做市”。 根据读懂新三板研究中心数据，在5家券商参与的46家做市企业中，首批做市企业就达到27家，占比58.7%。而在扩张做市业务的五家券商中，这一比例仅为15.79%。 在兴业证券新增的16家做市企业中，首批做市的公司为10家，其中8家公司就是兴业证券的督导企业。 光大证券新增的4家做市企业中，也有两家为首批做市，而两家企业的主办券商均为光大证券。值得一提的是，同样在今年，光大证券退出了17家企业的做市商行列。 除了5家做市业务大幅收缩的券商外，读懂君还发现两家做市公司数量排名中游的券商，做市业务近乎停滞，分别是世纪证券和方正证券。 世纪证券和方正证券在做市股票数量分别为92家和59家，排在第35位和第51位。 根据东方财富Choice数据，世纪证券自去年4月1日为国科海博（430629.OC）、点击网络（832571.OC）做市后，再无新增做市公司。而方正证券新增的最后一支做市股票为亘古电缆（832010.OC），做市起始日为2016年10月24日，做市业务至今也已停滞了半年之多。 “做市大户”收缩的同时，一些曾经做市公司数量很少的“做市小户”则在全面逆袭。 根据读懂新三板研究中心数据，2017年新增做市公司数量不少于15家，且占目前做市公司总数20%以上的做市商有5家，分别是渤海证券、第一创业、东北证券、信达证券和东兴证券。 值得一提的是，这几家券商的做市公司数量算不上多，最多的东北证券有158家，信达证券和东兴证券分别只有90家。和“做市大户”们相比，只是“做市小户”。 东北证券在2017年新增做市股票数量为57家，占其做市股票总量的36.08%。而这一数据在2014、2015、2016年分别仅为3家、43家、55家。 渤海证券则更为“激进”。2015、2016年渤海证券的新增做市股票数量分别为2家、20家，到了2017年，这一数字增加至16家，占其做市股票总量的42.11%。 曾经的“做市大户”全面收缩阵线，部分“做市小户”则在逆袭，为什么会有这种变化？ 一位大型券商新三板做市业务负责人告诉读懂君，“一方面之前做得多的券商，目前浮亏也较多，压力比较大；另一方面，做市商能够提供做市服务的挂牌企业数量变少了，好企业不愿做市，差的企业券商又不愿为其提供做市服务。” 但更深层次的原因是，随着新三板市场的变化，做市商的角色也在发生变化。目前的情况需要做市商在做市业务上更“精耕细作”，但券商根本没有更多精力。 “做市企业太多，管不过来，我们也在面临这种情况”，一位新三板做市业务负责人表示，“新三板流动性持续萎缩。对做市商而言，做市库存股就不能按照二级市场的方式来操作，只能按一级市场股权投资的方式来做。这就需要跟踪公司基本面，做投后管理。但是团队的精力不可能那么分散。所以做市数量太多，多少还是有一些风险敞口的。” 而那些大幅增加投入的券商则表示，之所以看重做市业务，是因为看好新三板。东北证券做市负责人沙威对读懂君表示，“我们坚定看好新三板，只要遇到好企业，价格合适，我们就会加入”。 这样的公司更受做市商青睐：创新层、流动性好、具备高成长性 在如今的做市格局中，哪些公司被做市商青睐呢？ 根据读懂新三板研究中心数据，从2017年1月1日至2017年5月23日，66家券商后续加入225家公司。为其提供做市服务。 其中，有23家公司被5家以上的做市商“翻牌”。其中，最受做市商青睐的公司是扬德环境（833755.OC）、成大生物（831550.OC）、蓝山科技（830815.OC）和铜牛信息（430243.OC），分别有13家、10家、8家券商后续加入为其提供做市报价服务。 下面我们就来分析下这23家公司，看看什么样的公司会被做市商看上。 首先，“创新层”是个最明显的指标。 在23家公司中，有19家公司连续两次入围创新层、3家公司今年由基础层冲进了创新层，占比达到95.65%。对于这种现象，一位券商做市负责人表示，“创新层作为相对公开的标准，较为公允。” 不久前，东北证券做市负责人沙威也曾对读懂君表示过，“我们现在加大投入主要是集中在优质的创新层企业。” 第一创业今年共新增做市企业37家，其中30家公司是创新层和准创新层公司，占81.08%。 其次，流动性也是做市商选择标的的考量因素之一。 股东基数大、做市商家数多是这23家公司的共同特点。根据读懂新三板研究中心数据，23家公司平均拥有278名股东和17家做市商，且平均做市时间在19个月左右。换句话说，这些公司股权相对比较分散，交易相对更活跃。 而这些公司今年以来的日均换手率也证明了这一点。今年以来，这23家公司的日均换手率中位数达到了0.38%，也高于新三板0.22%的平均水平。 第三，从财务数据来看，高盈利性和高成长性，是做市商的共同选择。2016年，这23家公司的营业收入、净利润的中位数分别为2.52亿元、5095万元，分别较上年增长了15.15%、12.05%。 成长性方面，除联讯证券（830899.OC）、七维航测（430088.OC）、捷世智通（430330.OC）的业绩略有下滑外，其他20家公司均保持平稳增长，平均营收增长率、净利润增长率为44.43%、41.45%，高于新三板平均水平。 此外，值得一提的是，在23家公司中，信息技术行业以12家公司的数量占据半壁江山。
做市商新增做市公司情况：
文 | 马一文
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