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近日，爱奇艺（Nasdaq：IQ）发布了2019年第一季度财报。 财报显示，爱奇艺一季度收入70亿人民币，同比增长43%，毛亏损4%，净亏损19亿人民币，往年同期净亏损3.96亿。 从收入结构来看，广告收入21亿，同比增加0.4%；会员收入34.5亿，同比增加65%，占比49.5%；内容分销收入4亿，同比增长66%；其它收入10亿，同比增长142%。 一季度财报中最大的亮点还要数付费会员的增长率，付费会员净增940万至9680万人，渗透率17%，领先腾讯视频8900万，月度ARPU为11.9元/人，同比提升0.5元/人/月。 / 01 / 受行业影响， 广告业务收入退居二线 2019年Q1显示爱奇艺广告收入21亿，同比增加0.4%，环比下滑4%，收入占比30%。 2019年2月22日，爱奇艺2018年年报披露后爱奇艺的电话会议上，CEO龚宇曾经强调，爱奇艺自制的内容主要分两个部分，网络电视剧服务于付费会员，自制综艺节目服务于广告收入。 从以往经验看，网络电视剧是吸引和沉淀新增付费用户的最佳载体，曾经十分火爆的网络大剧“延禧宫略”就为爱奇艺带来1500万的付费会员；综艺节目中无数可植入的广告展示位无疑是为广告收入而准备的。 出乎意料的是，第一季度引起大反响的爱奇艺自制综艺节目《青春有你》并没有像预期一样给爱奇艺的广告收入带来提升，广告收入21亿，同比仅增加0.4%，环比甚至下滑4%。 官方也在随后的电话会议上给出广告收益增长下滑的解释，原因是内容延迟上线和广告行业的萧条。 广电局监管日趋严格是内容延迟上线的原因，原本单次审核的改成多次审核，以往过了省级审核就可以播放，现在新的政策是在总局再审核一遍，这样必然导致制作方对内容的后期合规处理上要花更多的时间来改进。 受宏观经济的影响，广告行业步入萧条，广告主的总体预算增长受限，信息流广告增长速度也持续低于预期，以致于在线广告行业增速下滑。 受广告行业萧条环境影响的不仅仅是爱奇艺，2019年一季度，互联网巨头们的广告业务表现也都差强人意。 百度的广告业务营收212亿，同比增长2.8%，增速大幅放缓，环比下降16.7%；网易的广告业务营收4.4亿，同比下滑5.1%；腾讯的广告业务营收133.8亿，同比增长25%。这样看来，与同行相比，爱奇艺的广告收入还算稳健。 按目前趋势看，广告行业萧条局面短时间不会改变，因此爱奇艺的广告业务收入在短期内也很难有太大的作为。 / 02 / 会员收入增长强劲， 优质内容生产是核心 2019年一季度，爱奇艺会员服务业务收入达到34.45亿元，同比增长65%，营收占比达到49.3%。增长的主要原因是，在优质内容不断丰富基础下，加上多样化的运营手段，获得新的网剧的独家播放权，使得付费用户数不断攀升。 一季度末，公司付费会员数达9680万，同比增长高达58%，环比依旧录得强劲的11%增长，较大幅度超出了市场一致预期。 爱奇艺19Q1上线三部网剧和一部综艺节目。三部网剧中最热的是2月26日上线开播热度即登顶的《黄金瞳》，该剧日播破亿，位居爱奇艺风云榜电视剧热度榜+飙升榜、百度风云榜电视剧榜榜首，稳居19Q1艺恩网络剧播映指数排行榜TOP3。 其次是，1月19日上线即登记猫眼网播热度网络剧榜首的《皓镧传》，并长期霸占各种网络剧榜首，位居一季度艺恩网络剧播映指数排行榜TOP7。 还有包揽骨朵、艺恩、猫眼、云合数据网络剧榜等多个榜首的《独家记忆》，以及1月21日上线，稳占一季度艺恩网综播映指数排行榜TOP1的《青春有你》，截至目前，《青春有你》话题阅读达212亿，讨论量超1.4亿。 凭借强势的优质内容，爱奇艺近期平台订阅会员数逆袭腾讯视频。此前一直以微弱劣势跑在腾讯视频后面的爱奇艺，以9680万会员数超过了腾讯视频一季度的8900万，扭转了前几个季度一直落后1.5万左右会员的微弱劣势。 但是，长视频的用户忠诚于内容而不是平台。付费用户是优质内容的跟随者，他们可能因为某个优质内容这个月在爱奇艺包月，下个月就为了另外一个优质内容换到腾讯，甚至可能因为两个平台同一时间都有想看的内容买了两个网站的会员，龚宇称，目前行业里“平均一个人买1.2个账号”。 因此对长视频平台来说，单个季度的付费会员增长率并不是判定公司未来走势的指标，优质内容的持续生产能力才是核心。 全网在线观看视频的用户大约6亿，爱奇艺与Netflix在会员收费上不一样，Netflix会员只能绑定一个设备，而且是分级付费。 而爱奇艺一个会员账号可以同时绑定3台设备，这意味着爱奇艺的9680万付费会员可以供2.8亿的用户同时使用。短期内，在爱奇艺还没完全垄断市场情况下，这种一个账号可供多人使用的模式不容易改变，可想而知，短期内付费会员数量的增长空间并不大。 一条简单的公式：会员付费收入=付费会员总数x客单价x购买月数。 付费会员总数往后增长空间不大，客单价改动的概率不大（长视频头部平台都本培养用户视频付费习惯的目的），因此购买月数就成了会员付费收入的核心影响因素。 而对付费会员购买月数产生影响的是，长视频平台优质版权内容的丰富度。 / 03 / 加码内容自制， 内容成本下降 在一季报电话会议中，龚宇表示，会员增长最大的动力来自于独播的优质头部内容，目前外部采购版权绝大部分都是非独播的（各网站之间相互分销比例很高），非独播权的内容没有差异性，很难带来会员的增长。 独播的优质内容来源有两个。一个是内容原创自制（例如爱奇艺自制的综艺节目《青春有你》），一个是独资投资制作(2018年爱奇艺投资于正团队《延禧攻略》独家播放权，给爱奇艺带来1500万的新增会员)。 长视频内容自制主要有两个方向，一个是网剧，另外一个是综艺节目，龚宇透露2019年二者投入比例为8：2。 去年，第四季度电话会议上龚宇透露，目前爱奇艺上的内容采购为主，但是结构在慢慢调整，逐渐加码自制内容，减少采购的内容。 从2019年Q1黄金瞳等优质作品产出和付费会员的940万的增长量来看，龚宇加码内容自制力度是正确的。 随着自制内容占比的提高和影视行业明星片酬日益规范，也带来了爱奇艺在今年一季度内容采购成本的下降。 2019年一季度，爱奇艺营收成本为人民币73亿元，作为营收成本重要组成部分的内容成本为人民币53亿元。自上市以来，爱奇艺内容成本首次在季度内出现下降，内容成本相比上一季度减少18%。 在四季度业绩电话会议上，龚宇就透露，随着采购市场趋于理性，2018年8月之后，内容的采购和制作成本开始明显开始下降。采购版权成本从最高的超过电视剧1500万/集现在回落到800万元/集以下。过去1.5亿人民币片酬的顶级演员，现在最高限价是5000万。 随着内容采购成本下降和自制剧占比提高，也为爱奇艺的盈利带来了可能。 不过，受限于内容审核政策等导致的内容上线延期，季度订阅会员将增长放缓，加之广告行业增速回落，爱奇艺二季度的收入增长仍面临不小的压力。 |
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