对于持有消费、医疗、科技股的投资者来说，今年是妥妥的牛市。根据东方财富choice数据，截止目前，食品饮料、医疗行业今年的涨幅分别为52.56%和106.74%，而引领近两年科技股热潮的国产芯片板块则在2019年大涨77.7%的基础上，今年再次上涨57.63%。 真是羡煞众人——尤其是对于持有银行、保险、地产等价值股的投资者来说！截止目前，这三个板块今年的涨幅分别是-6.86%、2.14%、13.33%。 01 真是一半海水一半火焰。随着消费、医疗和科技股的大幅上涨，这几个行业的估值快速提升，目前食品饮料行业和医疗行业的市盈率已达到42.43倍和74.14倍，科技股更是不逞多让，动辄百倍市盈率，甚至有一部分上市公司仍处于亏损状态。 同时，银行、保险、地产的估值仅为5.08倍、13.2倍和17倍，银行股更是大面积破净，让持有银行股的投资者比处于熊市时更为愤愤不平和疑惑。 如此分化之下，投资者各有所思： 持有消费、医疗和科技股的投资者，看着不断拉升的股价和估值，不免有所心虚，要不要止盈并切换到低估值的价值股？ 持有银行、保险、地产等价值股的投资者看到无动于衷的股价和消费医疗科技的牛市，不免心生离意，要不要去追高这些热门板块？ 对于新入场的投资者来说，也面临同样的疑惑：5倍的银行股和70倍的医疗股，该选谁？ 02 对于当前的市场分化，我们认为是由以下原因导致： 第一，疫情之下的不确定性差异。疫情算是2020年最大的黑天鹅，对各个行业都产生了巨大的影响，但其对有些行业是正面影响，而对有些行业则是负面影响。众所周知，银行、保险、地产等很多低估值行业，本来就是强周期性行业，对宏观经济非常敏感。疫情发生至今，不管是客观上的数据，还是大众的预期，都毫无疑问地显示宏观经济在短期之内已陷入低迷，那么周期性行业必将遭受打击，皮之不存毛将焉附！另外，政府为了刺激实体经济发展，减轻企业成本，银行、能源等行业还要让利，而为了经济的健康发展，政府仍坚持房主不炒，坚决不将房地产作为刺激经济的手段，这些都是对上述行业的一种负面影响。 而对于食品饮料和医疗来说，疫情影响反倒有种“因祸得福”的感觉：医疗物资和疫苗行业的受益逻辑最为简单粗暴——需求端短期急剧爆发，而产能暂时跟不上，相关上市公司的中报业绩也已验证。疫情基本控制之后，刺激消费成了各地提振经济的首选，也让大消费行业迎来了利好。科技股可以说仍在延续去年的热潮，而“新基建”、中美摩擦等因素助推其今年彻底爆发。 一句话总结，疫情给银行等周期性行业带来了很大的不确定性，而给大消费医疗等行业则带来了较强的正面确定性。在估值时，市场往往会给较强的确定性以更高的估值，而会给不确定性打“估值折扣”。 第二，基金等买方大幅增持甚至抱团大消费、医疗、科技股，而不断抛售银行等低估值板块。今年以来，基金发行异常火爆，大量投资者借“基”入场，爆款产品、日光基频现，根据各基金中报显示，公募基金在今年上半年大量增持大消费、医疗、科技股，而银行股的配置比例则降至近年的最低点。 第三，充足的流动性助推大消费医疗等弱周期板块的估值水涨船高。疫情发生后，各国普遍实行宽松的货币政策刺激经济，往市场中注入了大量的流动性。近年上半年，不光国内资金快速入市，海外资金也借道陆股通大幅增持A股，北向资金买入规模屡创历史新高。在这种环境中，确定性较强的大消费和医疗等板块更容易出现估值溢价。 03    |
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