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发布机构：普益标准?诠资管研究中心 本文内容来自普益标准“诠资管”系列日报，获取更多报告，请长按下方二维码下载普益诠财富APP。 一、银行资管为什么需要借助FOF/MOM和投顾模式？ FOF和MOM都是资产配置工具。FOF指以基金为投资标的基金，是各类基金的投资组合；MOM指管理人的管理人基金模式，MOM的基金经理人将基金资产委托给其他基金经理人进行管理，跟踪受托经理的表现，是基金经理的投资组合。投顾则是投资顾问向银行资管机构提供的一种服务，投资顾问为银行资管机构提供投资建议，由银行资管机构选择是否接受，以及更进一步的执行投资指令。当前，银行资管需要需要借助FOF/MOM和投顾模式主要有以下三方面的原因： 第一，缓解投研压力。主动管理能力不足是银行资管需要需要借助FOF/MOM和投顾模式的根本原因。在资管新规的要求下，银行理财开启净值化转型的进程，主动管理能力成为银行资管机构的核心竞争力。虽然银行在固收领域有一定的积累，但在权益类资产投资、大类资产配置以及另类资产投资等方面却十分薄弱。而主动管理能力需要较长时间的培育，无法一蹴而就。合理地运用FOF/MOM和投顾模式，可以有效地缓解银行资管机构现阶段面临的投研压力，是银行理财发展的客观需要。 第二，拓展收益谱系。提升直接融资占比是金融供给侧结构性改革的重要目标，2020年1月3日，中国银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，其中提出“银行保险机构要健全与直接融资发展相适应的服务体系，运用多种方式为直接融资提供配套支持，提高直接融资比重，有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能”。同时，随着投资者的代际更替，年轻一代的投资者的金融素养提升、投资需求日益多元化。政策导向以及投资者需求的变化，在客观上要求银行资管机构通过FOF/MOM和投顾模式丰富资产类别、拓宽收益谱系，尤其是提高以权益资产为代表的的风险资产在银行理财资产端的配置比重。 第三，提升主动管理能力。在FOF/MOM和投顾模式的开展之中，银行资管机构需要摒弃以往粗放式的委外管理方式，主动的参与到业务流程之中，强调和合作机构共同管理，提高对业务的把控力度，通过和优秀合作机构的长期沟通接触，银行资管机构可以汲取其投研、风险管理、投资文化等方面经验与优势，进而提升自身的主动管理能力。 二、 FOF/MOM与投顾模式的比较分析 从功能上来看，FOF/MOM和投顾均能满足现阶段银行资管机构缓解投研压力、拓展收益谱系和提升主动管理能力的需求，摆在银行资管机构面前的难题是如何在这三种模式中做出取舍。 主导权的掌握是FOF/MOM与投顾模式的核心差异。FOF和MOM两种模式下银行资管机构都不直接执行投资指令，FOF模式下由所投资的基金执行，而MOM模式下由所挑选的基金经理执行，银行资管机构处于相对被动的位置，不可避免的面临基金或者基金管理人的道德风险。在投顾模式下，银行资管机构将占据主导地位，银行资管机构获取投顾机构的投资建议后，需要自主判断是否采纳，具体的投资指令执行也完全由银行资管机构自己掌控，银行资管机构能够时刻把握自身的投资与持仓，有效防范FOF和MOM模式下可能出现的道德风险。但是，与此同时投顾模式也对银行资管机构提出了更高的要求，在管理过程中，既需要完备的估值系统、投资管理系统等提供全面业务支持，也需要严格、成熟的风控体系来防范各项风险，还需要银行资管机构具备较强的择时能力，尤其是涉及权益类投资时，投顾模式相对较慢的决策速度，可能会使银行资管机构错过最佳投资时点。 基于以上分析，我们认为在净值化转型的初期，由于银行资管机构在投研能力建设和系统建设等各方面都存在较大的不足，可以考虑通过FOF或者MOM的模式来应对当务之急，并通过与合作机构的沟通学习弥补自身主动管理能力的不足。随着银行资管机构各方面能力的逐渐补齐，可以开始尝试以自身为主导的投顾模式，减少对外部机构的依赖，同时进一步增强自身的主动管理能力。当然，这并不是说当银行资管机构的主动管理能力日趋成熟之后，就需要抛弃FOF或MOM模式。从海外经验来看，FOF和MOM模式具有风险分散、实现资产配置和投资策略灵活等诸多优点，在我国大力扶持养老第三支柱的背景下，FOF和MOM模式具有巨大的发展空间。 本文首发于微信公众号：普益标准。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑:李佳佳） |
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