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作为股票投资者，看财务报表的目的就像招聘员工一样，当然是要选优秀的员工一起共事。所以带着目的看财报工作效率也会大大的提高，否则容易打瞌睡。在看之前一定要先对公司的商业逻辑有所了解才行。【福利在文末】 假如你都准备好了，下面，我分两步，走来给大家讲一下看财报的技巧： 第一步、纵览财务三表 第二步、五步走梳理财报 先开始讲第一步—— 纵览财务三表了（注：本文知识点内容来自唐朝所著《手把手教你读财报》，笔者进行再创作） 第一步 纵览财务三表 先说一下上市公司的财务报表。一套完整的财务报表，一般包括四表一注，即：资产负债表，利润表，现金流量表，所有者权益变动表，附注。其中前三个，就是我们常说也最常用的三表： 图片来自包总的财报课 先说资产负债表 一般看三表最先应该看的是资产负债表，看看公司有没有偿债风险，如果公司明天马上就破产了，那你去谈利润就毫无意义了。 简单的说，资产负债表的功能就是告诉你这家公司有什么，还欠着什么，以及公司里这些家当都是哪来的。 类似于我们相亲的时候“摸摸家底”。比如相亲对象可能确实不赚钱，但是他却是个富婆（资产雄厚），所以哪怕“吃软饭”，某种意义上也不失为一种活法。不过，如果能找到即会赚钱（利润表漂亮）又有家底（资产负债表漂亮）的女朋友，那就完美了。 再看看资产负债表的构成——包括了资产，负债，所有者权益三个细分项。他们三者之间的关系可以用一个公式表示，即常说的会计恒等式：资产=负债+股东权益，前者是用途，后者是来源。 再说利润表 利润表反映的是公司每年收入-支出的情况。也就是这个公司一段时期内赚了多少钱，花销多少，最后拿到手的利润是多少。 一句话概括就是这家公司到底是赚钱的还是赔钱的？ 就像耍朋友的时候，你首先得确定这个对象能养家（盈利）啊！应该没人希望找个好吃懒做的“寄生虫”吧。对于不赚钱、赔股东钱的公司，和“寄生虫”或者“吸血鬼”没什么两样。 最后说现金流量表 现金流量表，简单理解就是看一家企业有没有能力把“利润”变成现金。所以现金流量表，你可以理解成是老公跟你的“报账”活动。挣钱没挣钱（藏没藏私房钱），别听他嘴上说！看到钱才算数。 现金流可是关乎到很多公司的生死存亡，重要性相当于人的血液。 打个比方，假如说包总有个包子铺，别人把包子吃掉了，但是没给钱，利润表上虽然有利润，但是账上没有现金，可能明天要买包子用的面粉都成问题，包子铺就要面临关门的风险了。这也是很多企业倒闭的原因。 所以，通过分析现金流量表，可以帮助我们了解公司究竟有没有把账面上的净利润挣到手。准确的说 ，现金流量表，反映的是一定时间内，一家公司的现金增减变动情况，它主要包括经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流3 个部分。 大概知道这三张表的意思之后，大家就可以去看公司的财报中哪个科目有异常，就记下来，在年报中寻找合理的解释。 甚至你还可以把公司连续多年的数据整理出来，最好把同行的数据也一起整理出来，对照着看看三表的科目有没有异常变化的情况，有的话记下来，后面去年报中寻找合理的解释，实在找不到，放弃，然后去寻找其他的公司。 假如你做完了第一步，那么开始进行下一步。 第二步 五步走梳理财报 这里为了提高分析财报的效率，我们要重点关注公司的：财务安全，盈利能力，现金流，成长性，营运能力。 一、财务安全 二、盈利能力 三、现金流 四、成长性 五、营运能力 一个公司好不好，单孤立的数字是看不出来的。 如果是处于不同行业的公司，就更难判断了。 当我们遇到这些问题的时候，就需要借助一些财务指标了。通过财务指标以及一些简单的横向和纵向对比，就可以了解一个公司过去发展的是好是坏。 在这一步整理数据的时候，很多人往往忽略了财务数据的重要性，他们通常说买公司就买未来，过去的数据不重要。这句话用到婚嫁上也一样有效，比如你要结婚的对象以前借了很多钱，你不事先了解清楚，难道结婚后给他一起还债吗？比如，结婚对象以前有家暴历史，媳妇都打跑好几个，你都不想清楚就嫁了吗？ 好，端正了态度后，下面，我就来给大家分别介绍下： 一、财务安全 首先，我们来了解下如何分析企业的财务安全状况。 图片来自包总财报课 一个企业，如果债权人明天都要上面逼债，马上要破产了，那你去谈赚钱就很荒诞了。所以，首先需要了解这个企业的负债情况如何。反映企业负债情况的指标有很多，最常见的是资产负债率（注：计算公式如上图）。 要想判断一家企业的资产负债率情况究竟是高还是低，需要与同一行业的其他公司进行对比。 比如，CRO行业的泰格医药、药明康德、康龙化成和昭衍新药进行对比，发现昭衍新药和药明康德的负债率更高一些。 但是有息负债率确实泰格医药和药明康德最高。这个时候我们就需要重点要看现金及现金等价物是否能覆盖公司的有息负债。 另外还有两个指标经常用来判断公司能否及时偿还即将到期的短期债务。就是之前说过的：流动比率和速动比率。 一般来说，如果一个公司的流动比率接近 2，速动比率接近1时，就说明企业资产负债结构比较健康。 但是这也不是绝对的，学习不能太教条，还是要结合行业特征和公司发展的阶段来分析。 这里我们只要记住：当企业拥有很多负债，尤其是短期负债，一般就可能存在较高的财务风险。 二、盈利能力 如果企业的偿债没有问题，接下来我们就要继续看看企业的盈利能力怎样。 我们主要关注毛利率，营业利润率，销售净利率、ROE、ROA等。 营业利润率=（营业收入-营业成本-三费） ÷营业收入 毛利率=（营业收入-营业成本） ÷营业收入 净利率=净利润÷营业收入 ROE=净利润/净资产 ROA=净利润/总资产 其中，最常用的是 ROE，也就是净资产收益率。ROE 反映了企业股东获取投资报酬的高低，也就是说，它可以告诉你股东投入的每一块钱能获得多少回报。 相比而言，ROA 告诉我们的是，企业的股东以及债权人共同投入的每一块钱能获得多少回报，适用于高杠杆的公司。值越大，表示盈利能力越强。 比如，通过分析泰格医药、药明康德、康龙化成和昭衍新药4家CRO企业的ROE，ROA发现，泰格医疗的ROE和ROA都很高。 ROA ROE 除了与同行业的其他公司比，还可以与公司自己的过去相比，看看企业的盈利能力是上升了还是下降了。 比如，假如你从2000年注意到格力电器ROE开始缓慢上升，开始买进的话，资产早就翻了好几倍了。 三、现金流 然鹅，有些企业看起来很赚钱，盈利能力很强。但实际上，并不能真的把钱挣到手，盈利能力存在很多的“水分”。 那么，我们还要看它的盈利质量究竟怎么样。 判断盈利质量，主要通过下面两个指标，如下图分别是销售收现率和真金率。 图片来自包总财报课 如果，销售收现率≥1.17，意味着公司的所有销售基本上没有赊账，全都转化成了现金。说明这样的公司，盈利质量特别好。 如下图，CRO行业公司近年来销售收现率不足1.17，说明是行业的共性，具体可以分析一下是什么原因。 如果一家公司的经营活动现金流净额与净利润的比值大于 1，说明这家公司赚到的净利润，全都转化成了真金白银，没有任何水分。比如药明康德和康龙化成，近三年来经营活动现金流净额远远高于净利润，说明很可能有提前收到钱的情况，是好事，可以多加分析。 但是这个值不绝对，当我们用这些指标来分析公司的时候，还是一定要结合公司的业务来做判断，千万不能犯教条主义的错误。 四、营运能力 营运能力，主要是反应管理层的管理能力。 指标主要包括：应收账款周转率，存货周转率，固定资产周转率，总资产周转率等等。 图片来自包总财报课 如果管理层能在一个固定时间内，最大程度地利用好企业资源，让各项资产最有效率地周转起来，那么就证明了这个管理层是优秀的。 我们先来说说应收账款周转率。 从图中的公式可以看出，应收账款在一年内转化为现金的速度越快，就说明回款情况越好，营运能力越强。 也有的投资者喜欢用应收账款周转率的倒数，白条率来表示，这两个的意思一样。 另外一个重要的周转率是「存货周转率」。 企业存货周转率越高，说明存货占用的资金越少，这不仅说明企业的产品广受市场欢迎，还可以节省大量的库存保管费用。 下面再来说说总资产周转率： 总资产周转率可以反映企业整体资产的利用效率如何。总资产周转率越高，反映企业管理层对总资产的运用能力越强。 最后再说下固定资产周转率。 这个指标反映的是企业的厂房、设备等固定资产的使用效率如何。这个指标一般用于重资产行业。 五、成长性 最后，我们再来了解下与成长能力相关的指标。 图片来自包总财报课 我们知道股票投资的钱主要来自两方面，一个是公司增长的钱，一个是市场送的钱。后者不好判断，但是前者可以用成长性来判断。 详情可以看我的另一篇文章。 如何看懂财报？ 总结一下，本文讲述了看财务报表的两步走方法—— 包括一、纵览财务报表；二、五步走梳理财报，你学会了吗？ 【文末有福利】 |
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