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爱尔眼科发布2020年中报，营业收入和净利润同比出现大幅下滑，然而我们看到的是高瓴资本则出现了大幅加仓的情况，到底是什么原因促使在企业营业收入同比下滑的情况下，高瓴资本大幅加仓呢？一起来看看吧！ 业绩分析爱尔眼科2020年中报营业收入同比下降12.32%，归属净利润同比下降2.72%。目前总市值为2111亿元，动态市盈率为156.14倍，净资产收益率为9.84%。 产品销售构成：2020年中报，爱尔眼科主营业收入为41.6亿元。在这41.6亿元的销售收入中，屈光手术占比37%，视光服务占比19.77%，白内障手术占比15.02%，眼前段手术占比10.32%，眼后端手术占比7.57%，其他项目占比10.26%，其他营业收入占比0.07%。 从爱尔眼科2020年中报营业收入占比来看，爱尔眼科主营业务非常突出，眼科方面收入占比达到了90%以上。  产品地区销售占比：爱尔眼科的眼科业务以华中地区为根据地，辐射全国。2020年半年报41.6亿元的销售收入中，华中地区占比33.84%，西南地区占比14.41%，华东地区占比12.39%，华南地区占比10.71%，东北地区占比7.16%，华北地区占比6.27%，西北地区占比2.16%。 国外其他地区占比最大的是欧洲，其次是东南亚地区和港澳台地区，美国地区占比较小。 那么从爱尔眼科地区销售占比来看，爱尔眼科在国内是眼科行业标准的龙头企业，然后海外业务还需要进一步发展。  成长性分析：爱尔眼科五年平均营业收入增速为33.25%，五年平均净利润增速为34.91%，净利润增速高于营业收入增速，企业赚钱能力非常的强。  产品竞争力分析：爱尔眼科销售毛利率稳定在45%以上，并且逐年趋升。这说明企业的产品随着时间的推移竞争力也在不断的提升。  净利润质量分析：通过前面对企业成长性的分析，我们发现爱尔眼科赚取净利润的能力是非常的强大，那么接下来我们来看看，企业赚钱的净利润是实实在在的现金流还是纸上财富。 从下图企业的利润现金保障倍数来看，连续五年的时间企业的利润现金保障倍数一直位于一倍之上，这说明了企业的净利润有现金流的保障，盈利质量非常的高。  经营理念：企业五年营业收入增长率为33.25%，五年销售费用增长率为31.95%，销售费用增长率略低于营业收入增长率，同时最近两年下滑幅度比较明显。 企业最近五年研发费用增长率为54.98%，研发费用增长率大幅高于营业收入和销售费用增长率，同时最近两年企业研发费用出现大幅增长的情况。企业从重销售向中研发转变，未来竞争力将会变得更强大。 投资回报率分析：企业连续五年的时间ROE一直在20%以上，具有非常高的投资回报率。 管理分析一家企业的管理能主要体现在资产周转率上面，那么接下来我们来分析爱尔眼科的资产周转率情况。 资产构成：爱尔眼科是一家重资产企业，企业的非流动资产占总资产的比重一直稳定保持在60%左右。 其中在企业非流动资产中占比最大，增长最快的是商誉资产，这部分资产主要是企业通过兼并重组而来。  总资产周转率：企业连续五年的时间总资产周转率稳定在80%左右，总资产周转率非常的高，并且近两年以来，企业的总资产周转率趋于稳定状态。  应收账款周转率：企业的应收账款周转率逐年下降，从2015年的20%左右的应收账款周转率下降到2019年的10%左右。这说明企业的管理层在应收账款的管理方面不够重视，企业的回款速度变慢，更多的资金被白条子所占据。  存货周转率：从下图爱尔眼科存货周转率变动趋势来看，随着时间的推移，企业的存货增长率远远低于企业的营业成本，并且企业的存货周转率逐年提高。这说明企业随着时间的推移对于存货的管理非常逐年提高。  财务健康分析财务健康情况是投资一家企业最核心的选择，毕竟最高的投资收益率需要一个健康的财务状况做保障。 资产负债率分析：企业的资产负债率常年在50%以下，虽然企业的资产负债率这两年有所提升，但是仍然保持在40%左右，这就说明企业具有非常稳定的负债结构。 而在企业的总负债中，占比最大的是应付账款和长期借款，其中应付账款没有利息，说明企业占据上下游资本的能力强，长期借款虽然有利息，但是企业的货币资金足以偿还，财务结构稳定。  总结通过对爱尔眼科全面的分析，对于爱尔眼科的认识有以下几点。 第一：企业成长性非常的好，常年稳定在30%以上，并且企业利润有现金流做保障。 第二：企业的投资回报率非常的高，常年稳定在20%以上，并且有健康的财务状况做后援。第三：企业的财务健康非常良好，占据上下游资金的能力强。但是企业的的财务结果有点保守，如果企业未来提高负债率，还能提高企业的投资回报率。 |
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