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周末了做个小科普吧，说说股指期货，我现在主要持仓就是IC股指期货，相比持有ETF每年能多6%-10%的增强收益，一直有好多读者留言说让讲讲。 1. 开户 要想交易股指期货，需要去正规期货公司开户才行。去证监会官网，点上面菜单栏里“监管对象”-“合法机构名录”，在里面找期货公司名录点开，那里面列的就是正规的期货公司。期货公司和证券公司一样，资金都是在银行做三方监管的，有国家监督资金安全无忧，老老实实在国家开的场子玩，别乱去奇怪的地方交易。 开股指期货的条件是期货账户里有50万以上资产，并且具有10次商品期货的交易经验。商品期货开户没有门槛，可以在线开通，一般就是先开商品期货然后入金50万以上。期货都可以T+0交易，10次商品期货交易很容易就能达成，找个品种快速买入、卖出，这算2次，买入卖出5次就达到经验要求了。之后开股指期货需要去柜台办理，因此需要选择一个在自己的城市有网点的期货公司，这样办理业务方便。 2. 期指品种 目前上市的股指期货有3个，分别是上证50，代码IH；沪深300，代码IF；中证500，代码IC，这三个期货都在中国金融期货交易所上市，属于国家级交易所，交易有保障。 股指期货的价格对应的就是各个指数的点位，IH（上证50）和IF（沪深300）都是指数1点价值300元，IC（中证500）是1点价值200元。举个例子，假设沪深300的期货合约是3500点，那么买1手期货合约，就相当于买了3500*300=105万元的沪深300指数，再比如中证500期货合约是4800点，买一手期货合约就相当于4800*200=96万元的中证500。 3. 期指交易制度 期指实行保证金制，并不需要全额占用资金。交易所要求的上证50、沪深300股指期货的保证金率是10%，中证500股指期货的保证金率是12%，期货公司会根据客户的资金量，在交易所保证金率的基础上，再多要求0%-3%的保证金，这个加的比例也是可以开户的时候和期货公司谈的，资金量大加的少。举例来说，按照交易所的保证金率10%，放100万保证金，就可以买价值1000万的沪深300股指期货。 但一般账户里都会多放一些钱，因为一旦账户内的资金不足保证金率，期货公司就会通知追缴保证金，如果不能及时追缴，期货公司就会强制平仓，这个就叫爆仓了。爆仓是股指期货最大的风险，很多人做期货之后，都会不自觉的加杠杆，最后有个大波动就出现爆仓，一旦爆仓，可能意味着自己会输光本金，那即便后面指数再涨回来，也没用了。 我建议一开始买股指期货的时候，先不要用杠杆，比如现在一手IC大概价值130万，你真的有130万再去做，放30万当保证金，另外100万放在货币基金里备用，这样即便下跌也能随时补仓，100万放货币基金还能收点利息，这些利息就形成了增强收益，也避免了爆仓风险。杠杆是工具，不贪就不会出问题。 4. 交易成本 期指的交易所费率是万分之0.23，假设一手合约100万，那买一手支付的手续费就是23元，买卖双向收取。但如果是当日开仓又当日平掉，就叫平今仓，监管不鼓励短线交易，平今仓要收更高的手续费，现在是万分之3.45，100万的期指合约就要345元。以上是交易所费率标准，期货公司可能在这个费率上多收一些，具体跟期货公司谈，目前市面上便宜的期货公司，能给到交易所费率+1分钱人民币的价格。 5. 期指合约和移仓 每个指数期货，都对应一系列在不同时间交割的期货合约，有当月、下月、下季度和隔季度4个。以沪深300为例，现在是2020年8月21日，目前在市场上的就是当月IF2008，次月IF2009，下季度IF2012和隔季度IF2103。代码IF代表沪深300，后面的四位数就是交割的年份和月份。交割日，是交割月第三个星期五的收盘日，遇节假日顺延。 期指交割并不是实物交割，而是现金结算，如果不提前平仓的话，到交割日收盘，就相当于按最后产生的交割价平仓。 但通常来说，我们并不会把期指留到交割，而是会在交割日收盘前，将期指平仓，同时换入更远期的期指，这叫移仓换月。比如今天正好是8月合约的到期日，我持有8月的期指多头，在收盘前，我就可以平掉8月期指多头，同时再开一个9月期指多头，让期指的交割日期推到更后面，以保持1手期指净多头仓位。 这里有一点需要注意，期指的交割价格，并不是交割日指数的收盘价，而是指数当天最后2小时的算术平均价。这个设定是为了防止有人在尾盘突袭，操纵市场。因此在交割日，当日到期的合约，下午的走势是不跟指数的变化的。大家移仓换月的时候，不要等最后一天的下午再移仓，可以提一两天移仓，最迟上午也要移仓了。 还有个小经验：做期指，给交割日多上几个闹钟提醒，记得移仓，忘了就相当于自动平仓了，我就曾经忘记过…… 6. 期指的升贴水 随着交割日的临近，期指的价格会向指数收敛趋同，但在这之前，由于对市场预期、股票分红等更种因素影响，期指的价格往往和指数并不相同。如果期指价格高于指数，就称为升水，反之称为贴水。举例来说，假设中证500指数当前是6600点，而9月到期的期指合约是6500点，12月到期到期的是6300点，越靠后到期的期指的价格越低，这就叫做贴水。 做多贴水的期指，可以实现增强收益。比如我们现在按6500点买入9月期指，而指数是6600点，到了9月18日下个交割日，假设指数没涨没跌，还是6600点，因为收盘的时候期指要按6600点交割，那期指的价格也会向6600点收敛。尽管这段时间指数本身没有上涨，但期指会涨100点，我就多赚了这部分钱，而这部分钱，是不管指数上涨、下跌、横盘都能赚到的，是一块确定的超额收益。 那期指的贴水是不是长期存在呢？统计来看，自2015年股灾之后，期指大部分时间都处于贴水状态。这有两个原因： 一是期指推出头几年，机构使用来进行对冲的需求不高，直到2015年股灾后，对冲的需求才出现上升。买股票做多很容易，但做空很困难，贴水实际上就是做空的成本，空头想做空那能用的只有期指，多头想做多方法多了去了，所以空头必然要支付一定的成本才能让多头给他们提供流动性。对冲需求越高，那贴水也就应该越大。这也解释了为什么中证500期指的贴水幅度会更大，因为中证500的成份股盘子小，流动性差，不容易在市场上大量抛售（容易砸跌停还卖不出），因此做空期指来对冲是更经济的手段，对冲需求比300更大。 二是2014年中的时候，新股发行制度改革为市值配售，买股票可以打新赚钱。如果期指升水，就可以通过买沪深300成份股，同时做空沪深300期指，一边吃升水一边无风险打新套利。套利的人多了，就会把沪深300期指价格打低，把300指数拉高，直到套利空间消失。从套利机制讲，期指也应该更倾向于贴水。 所以不用担心，目前政策下期指就应该保持贴水，即便未来期指变为升水，持有期指不划算了，那就改持有ETF就好了。 另外有一点说明：指数是不包括分红的，期指严格跟随指数，也不包括分红。当成分股分红除权的时候，实际上股票并没有亏损，但指数表现出来的现象是因为除权而下跌，期指也会跟着下跌。这意味着期指天然就应该存在和股息率相等的贴水，以抵消分红除权的影响，对中证500来说，大约每年是1.5%-2%的程度。A股分红集中在5-7月，所以5到7月期指的贴水会天然扩大，这时候我们的超额收益是没有看起来那么多的，要扣除分红除权的影响。 7. 移仓技巧 初级入门的话，一般就持有最近月份的期指，等到快到期的时候，换下个月的。这个方法最简单，但如果想吃到更多的贴水的话，还有一些额外的技巧。 各个月份合约之间的贴水幅度，并不是固定的，贴水有时候大，有时候小，会在一定范围内波动。规律是：如果贴水非常大，那这时候应该移仓到远月的合约，来锁定贴水幅度，如果贴水非常小，或者贴水都没有了，那应该移仓到最近月的合约。比如现在，贴水幅度总体是偏大的，可以选择持有较远月的合约。 这个没做过的同学可能看了会觉得晕，没关系，你把这篇收藏了，做一阵子再回来看，就明白了，这东西还是要自己操作过才能有感知。 讲完了，我觉得如果资金量在150万以上，又喜欢指数化投资的同学，是可以考虑开个期指的。股票账户里放点门票股打新，其他的买期指，一来有贴水增强收益，二来有保证金多余钱放货币基金利息的增强收益，比直接买中证500年化增强6%-10%是没什么问题的，而且相当稳定。 之前推荐过的重疾险达尔文3号（点击可打开），在8月25日晚上23:40会下架保至70岁的版本，之后就只能选择保终身了。如果是想节省保费、选择保到70岁方案的同学，要注意下投保时间。这款是现在的网红热销款，保障全面、性价比极致，我之前写过评测，点这里可以看。 今天就说到这儿了，文首的歌是我妹妹唱的《小半》，周末愉快~ |
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