受疫情和货币政策的双重影响,今年美股指数出现了历史罕见的巨幅波动,同时我们也能看到,美股的一些权重股已经摆脱疫情影响,创出了历史新高。对于我们的A股,是否也一样存在这样的情况?本期的『且慢硬核数据』就让我们一起来讨论下这个话题。 为研究股市中是否存在结构性行情,我们分别根据标普500指数成分股和沪深300指数成分股中的前五大权重股表现编制了价格指数,分别命名为FAAMG指数和GZZWM指数。 图1描述的是美国市场的情况。FAAMG指数的成分股为脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌。从5年的表现看,FAAMG指数和标普500指数的累计涨跌幅相关性较高,但FAAMG指数超过300%,标普500指数只有接近60%。 图2 描述的是中国市场的情况。GZZWM指数的成分股为贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、美的集团。在2017年5月以前,GZZWM指数的涨跌幅低于沪深300指数涨跌幅;而在2017年5月以后,GZZWM指数的累计涨跌幅开始超过比较基准,并有加速远离的趋势。 由此说明,中美股市中都存在显著的结构性行情,股指的增长极其依赖于头部数个公司股价的增长。这也说明其它公司对股指增长的贡献度较弱。 针对中国市场而言,投资者曾青睐于小盘题材股,对大盘股的投资热情不高。很多人希望通过道听途说、坐庄等方式实现一夜暴富,而不愿意慢慢享受优秀企业业绩增长结出的果实。 随着外资的流入和市场有效性的逐步提高,业绩好的大蓝筹逐渐地引起了关注,市场上的资金则更多地被分配到蓝筹股上,A股慢慢也出现了类似美股的结构化行情。 无论未来市场会出现何种变化,股价始终是反映公司基本面的,以合理或低估价格买入优质公司的价投理念,相信会越来越被市场认可。 |
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