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本月15日，国内汽车流通领域迎来重磅并购新闻事件，宝马国内最大的经销商集团宝信汽车发布公告称，公司已接获广汇汽车发出的收购要约意向声明，并于14日收到了广汇汽车支付的5000万港元的可退还诚意金。 这是最近一个月国内汽车流通领域继浙江最大汽车经销商并购案之后的又一起大规模收购计划，所不同的是，与以往“大鱼吃小鱼”的惯有模式不同，如果此次收购计划如期而至，那么中国首个千亿级规模的经销商集团将横空出世，兼并重组的浪潮瞬间跃升到了“大鱼吃大鱼”的时代。 大鱼吃大鱼 资料显示，广汇汽车和宝信汽车均为中国汽车经销商行业的前十强，根据中国流通协会公布的消息，2014年广汇汽车实现营收约864亿元，而宝信汽车营收362亿元，收购计划如果成形，综合营收资产估计将达到1226亿元。 尽管现在具体的收购方案尚未出台，收购的股份数目和价格并不确定，但是对于这次要约收购计划，资本市场第一时间给出了反馈，德银不仅维持对宝信“买入”的评级，同时还表明看好合并后双方的互补作用。 宝信汽车掌门人杨爱华转型“汽车街” 不过，人们还是会对这一突如其来的并购案背后原因产生好奇。车云菌从知情人士处获悉，宝信汽车掌门人杨爱华之所以准备出手公司，主要是因为他自己想专心做好由宝信主导发起的“汽车街”电商平台。杨爱华本人也证实了这一观点，他在回复《汽车商业评论》总编辑贾可的问题时坦言，考虑出售公司是因为想“主攻汽车街”。 但是，结合各方面信息来看，宝信之所以选择在此时对被收购持开放态度，也有背后的无奈之举。 其中比较重要的一方面就是，中期业绩表现不尽如人意，利润收窄，而此次并购或许会给宝信估值带来重估机会。宝信汽车于8月底公布中期业绩，营业额140.37亿元，按年跌13.8%。其中由于市场需求疲软及销售价格下滑，汽车销售毛利率为3.9%，而去年同期则为5.4%，售后业务的毛利率为46.8%，而去年同期则为47.8%。摩根大通此前给出的分析报告直指宝信汽车中期业绩令人失望，收入下滑及利润收窄。 另一方面，恐怕确实也与控股股东兼主席杨爱华本人对渠道转变思路的变化有关。车云菌了解到，面对企业中期业绩，杨爱华此前曾给公司开出未来发展的药方，其中就有把握汽车O2O业务、拓展售后的规划。而巧的是，上月末，就在要约收购计划信息发出的前半个月，宝信汽车向杨爱华出售“汽车街”38%的间接权益，现金代价1亿元人民币。这当中并不排除杨爱华本人想彻底转型汽车街的考虑，如果果真如此，将会是经销商高管实际探索渠道转变的一次重大尝试。不过，略微矛盾的是，宝信汽车此前向杨爱华出售“汽车街”38%的间接权益已经说明该项目并不被看好，未来脱离了宝信汽车的杨爱华就能让该项目点石成金尚存在疑问。 广汇为何此时看重宝信？ 根据车云菌从多方面掌握的信息来看，广汇在此时向宝信发出收购要约，至少有三个因素。 第一，目前经销商行业整体处于盈利谷底，而A股上市公司在经销商兼并重组中也具有优势。数据显示，2014年底到今年中期，经销商的亏损率已经达到70%，仅有不到三成的经销商还在盈利。盈利谷底期是低成本整合市场的最佳时间，此前几个月，在资金和规模上占据巨大优势的广汇汽车就已经陆续开始了系列收购优质资源计划，其中的一个代表项目就是收购北京寰宇恒通奥迪4S店。与此同时，从资本的角度来看，目前港股经销商大部分被低估，这也是A股公司收购港股汽车经销商的最佳时期。 第二，通过收购计划将触角进一步伸向豪华汽车品牌，提升新车销售中的豪华品牌占比。虽然广汇汽车目前是中国排名前列的乘用车销售商，但从运营的品牌来看，仍然缺乏宝马、捷豹、路虎这样的豪华品牌，而并购宝信后将会直接完善品牌结构，巩固行业领导地位。 第三，经销及服务网点区域向东部扩展。此前，广汇汽车的经销网点一大优势就是在中西部地区铺开，而宝信更多分布在经济发达、人口稠密、市场潜力巨大的东部沿海区域。通过收购计划可以实现区域互补，整合华东、华北等区域资源。 经销商对赌电商 有关资料显示，上半年已经有不少小经销商陆续倒闭、跑路，伴随而来的是一系列的并购行为，比如中升收购惠通嘉华集团中嘉华部分4S店，物产元通汽车集团对和诚汽车60%股权的收购。 面对车市寒冬，经销商为顺应丛林法则，已逐渐从惯有的“大鱼吃小鱼”跃升到了“大鱼吃大鱼”姿势，在此基础上，他们还准备用“互联网+”的方式实现自我救赎。 根据车云菌从多位消息人士处获得的信息，如果并购计划顺利成形，广汇汽车未来还会在汽车电商和020领域有全方位的布局，考虑到其并购后庞大的资本、相对完善的品牌结构和线下销售网络及区域资源，未来在变革过程中与厂家、互联网电商平台之间的角力尤其值得关注。 车云菌还注意到，广汇汽车此前已经在“互联网+”项目上有了一些早期试水，比如与“广联赛讯”合作，在业内率先推出基于车联网概念的“广汇汽车云服务”，比如首批加盟阿里今年4月公布的“互联网＋汽车”战略。 至于杨爱华未来有可能专注进行的“汽车街”项目，此前的信息披露，杨爱华本人希望能够最终做成一个促进汽车经销商、消费者和厂家多赢的电商平台。但是从“汽车街”目前的产品形态来看，基本还与传统4S店没有太大区别，更多是为线下销售、金融和维修服务导流，实现现有业务的直接收益，并没有真正的用户体验。而且与垂直媒体电商和专业电商网站相比，流量导入明显不足，经销商抱团参与的模式也产生了彼此内部的竞争关系。另外，由于缺乏厂家的直接支持和参与，目前市场上已经出现的一口价等模式并不能开展起来。从这些现状分析来看，如果收购成形，杨爱华未来如何成功经营“汽车街”尚待观察，车云菌也会持续进行关注和后续报道。 |
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