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小师妹导读 大家好吖~我是【期权时代】的主编期权小师妹~期权的事儿，问我咯~ 期权的中性市场交易策略，可以让投资者在标的振荡行情中寻找到获利的交易逻辑。决定期权价格的边际因素有很多，本文着重讨论专注于期权波动率和时间价值的中性市场期权交易策略。来跟小师妹一起学习一下吧！ 如果你想开设期权账户玩转期权、或学习更多期权知识，欢迎在文章顶部添加我的微信找我一起玩哟～ 我想我之所以能够一直保持豁达开朗的心态，是来自于我受到了良好传统文化的熏陶。 家训第 8 条：忌贪权渎职。 尽管我还不知道这些家训的来龙去脉，但它确实对我产生了一定的影响。先祖在立这条家训的时候，可能也是对权利和责任进行了一番论证和思索。 而我对责任和权利的理解并没有那么深：权利和责任相对应，权利越大，责任也就越大。 可能我家老祖宗也是基于此才让我们不要贪权。而这些都是在我接触期权之前的想法。 01 初识期权，我惊叹它的美妙 1973年4月26日，CBOE（芝加哥期权交易所）正式推出了标准化的股票期权合约，期权交易进入了标准化的场内交易时代。2017年，国内商品期货市场首次挂牌交易商品期货期权。 期权的推出，改变了交易者此前单一的期货交易思维，开启了一个更加曼妙的世界。 直上直下的盈亏损益特征已经被期权摒弃。期权的盈亏损益遵循非线性的规则。 我初学期权时也常受老师教导：期权买方风险有限，期权卖方风险无限。翻开教科书，画了千百次的期权盈亏损益图，这话没毛病。 买方的损益图翘着一个尾巴，如同宠物店橱窗里的萌宠一样诱惑你下手：买我，别怕，我是有底线的，我还有可能让你成富翁哟；卖方损益图也毫不示弱：做人别太贪，出来混迟早有天要的。 或许这期权交易也包含了太多的人生哲理吧。然而，真正涉足期权交易却比理论难得多，风险与获利的权衡、胜率与盈亏比之间的取舍都叫你费神伤力。 国内商品期权上市交易至今也仅仅两年而已。 初识期权，内心涌动，然而在研究和交易上却无从下手，终日期待某一天能遇到期权专家答疑解惑，寻寻觅觅至今而未果。 作为一名严谨务实的期权分析师，最初开始研究期权的定价模式，研究期权价值的影响因素，以及期权的理论价值，这样的研究非常无聊，但却很有意义，因为这有助于了解期权价值变化的背后逻辑。 而我们大部分客户却无视期权的价值变化规律，他们更希望直接得到是做多还是做空的答案。 因为这个世界需要无知的参与，然后给我们的生活平添些乐趣，但我害怕繁华散尽后的落寞，然后大家来口诛笔伐期权的弊病，就如同期货本意是为了规避风险和价格发现，而后来却让人诟病风险太大， 避而远之的大有人在。 02 交易之路，漫长而艰辛 做期权的买方还是卖方？为了弄清楚孰好孰坏，我花了相当大的精力去研究，还曾写过一篇论文来论证做期权买卖双方的优劣之处。 事实证明那些都是徒劳，交易中我发现我擅长的是做组合策略。 很多看似逻辑严密、观点鲜明的文章，在交易中分文不值，检验你策略成功与否的标准绝不是那些文章，而是最终你账户上的盈余。 有些传统的、经典的东西，在期权交易中可能会失灵。 有一次期权培训课，一位期货从业人员非常兴奋地告诉我，她总是告诉她的客户只要做买权就能赚钱，亏损也不用怕，都是有限的亏损。这是哪位名师带出的高徒？ 拥有权利是一件极其美妙的事情，但在期权交易中有时权利并没有那样诱人，反倒是贪权误事居多。 “真是浪费啊，为了钱而放弃权利，这个城市里几乎人人都犯了这个错。金钱是萨拉索塔的巨无霸豪宅，保质期就只有十年，权力是古老的石砌建筑，能屹立数百年。” 这一定是千百年来万千人信奉的哲理。 期权里为了金钱而出卖权利的操作比比皆是，不是因为权利丑恶多端，而是我们明白，我们不用屹立百年，期权的到期时间最长也就几百天而已，大部分时候只要坚守区区上百天。 我更愿意在萨拉索塔的巨无霸豪宅里享受我的午餐，而不乐意在那堆石砌建筑里穷困潦倒。 时间的概念在期权交易里十分重要，时间就是金钱在期权的设计中得到完美体现，时间价值是期权交易的重要一环。 用了很长的时间我才纠正我的期权交易逻辑。 当你熟悉所有的交易策略，你能精确而快速地计算各个策略的盈亏平衡点，你还知道你面临的潜在风险，你能迅速地在你脑海里反应出Greeks字母的变化规律以及它们之间的制约与联动系。 实战会让你怀疑自己，该懂的你都懂，可依然过不好交易这一关，大抵交易员对此理解尤为深刻。 忘掉你想获利的冲动，而要更多地关注你持仓的风险有多大，当风险来临时有没有做好防御和应对措施。 03 回归本源，研究标的，相互印证 量化在期权交易中不可或缺，但我们不要忽略期权的本源，那就是标的本身。基本面研究在交易中占有相当重要的位置。 当我们迷茫、不知所措的时候，追寻事物的源头，找寻初衷。期权的研究也可以来印证你期货上的研判，比如期权上重要的持仓量PCR、成交量PCR值，隐含波动率可以反映投资者对未来的预期，还有期权持仓和成交量的分布也可以来佐证期货上的判断。 本文由期权时代（ID：qqsd7777）编辑整理于网络，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明转载信息。 |
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