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减持合计16.35%股权 急于套现 9月11日晚间，康辰药业（603590. SH）发布公告称，公司股东GL GLEE Investment Hong Kong Limited（以下简称“GL”）拟于未来6个月通过集中竞价、大宗交易、协议转让方式合计减持数量不超过1656万股，即不超过公司总股本的10.35%。 这已是康辰药业近几日第二份减持公告。 在早前8月28日，康辰药企发布公告称，公司股东北京工业发展投资管理有限公司（以下简称“北京工投”）拟于未来6个月通过集中竞价、大宗交易方式减持数量不超过960万股，即不超过公司总股本的6%。 值得注意的是，康辰药业于2018年8月27日登陆A股市场，限售股刚刚解禁，股东便急于抛售。 从股东结构看，GL持股10.35%为第二大股东，北京工投持股9.64%为第四大股东。刘建华、王锡娟为康辰药业实际控制人，直接及间接持股47.89% 截至9月11日收盘，康辰药业报收42.02元/股，总市值为67.23亿元，据此计算，GL和北京工投合计减持16.35%，相当于目前市值近11亿元。 虽然两大股东均为创投，获利减持属正常行为。但从另一个角度看，如此急于套现，某种程度上是对于康辰药业后市的不看好。 大手笔减持属利空因素，极易对其股价形成重压，再加上宏观调控措施不确定，康辰药业的未来让人堪忧。 销售费用过高吞噬利润 业绩方面，康辰药业也波动较大。 作为康辰药业上市后的首份年报，2018年年报让市场大跌眼镜。其归属于母公司所有者的净利润2.64亿元同比减少44.88%，和上市前2017年的4.79亿元同比增长149.84%的情况大相径庭。 不禁有市场人士感叹其上市业绩就变脸。 2019年上半年，康辰药业实现营业收入5.44亿元，同比增长11.45%；归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元，较上年同期增长48.65%；扣非净利润为1.36亿元，比上年同期增长38.64%。 这源于康辰药业的主要产品注射用尖吻蝮蛇血凝酶“苏灵”的销售额较上年同期增加。 虽然苏灵为国内血凝酶制剂市场唯一国家一类创新药，但也是康辰药业的单一产品，收入及利润均来源于苏灵。 在A股市场中，如此依赖单一产品的公司着实少见。虽然苏灵作为创新药拥有20年的专利保护期，于2029年到期，但若此细分市场竞争加剧，将会给康辰药业带来致命影响。 从产品销售情况看，2015年-2018年产品销售分别为326.70万盒、263.24万盒、299.09万盒、329.13万盒，增长乏力。 值得注意的是，苏灵的集中招标采购中标价格区间为每只92.83元-109元，毛利率高达95.08%。 2018年为了苏灵的销售，康辰药业加大学术推广，从而销售费用激增至6.03亿元，同比增加106.96%，其中宣传推广费达5.80亿元，占比96.15%。 2018年，康辰药业的销售费率为58.98%，居同业之首。 这也是康辰药业近几年增收不增利、净利润原地踏步的原因，巨额推广费用逐步吞噬利润。 2019年上半年，这种情况未得到缓解，销售费用为3.19亿元。 研发方面，康辰药业一直投入不高。 2018年在同比激增149.48%的情况下，研发费用也只有8024.75万元，2019年上半年为5109.44万元。 以2018年为例，康辰药业的研发费率为7.85%，研发投入占净资产比例为3.23%，亦是同业中垫底。 是研发经费不够吗？ 毕竟，康辰药业计划投入“创新药研发及靶向抗肿瘤药物创新平台建设项目”的投资总额与9.03亿元募集资金之间存在一定缺口，需自筹资金。 9月11日晚间，康辰药业发布《使用部分闲置募集资金进行现金管理进展》公告。 公告显示，其使用闲置募集资金进行现金管理尚未到期余额为人民币4.09亿元。 9亿投向新药研发的募资，近半都用于理财，康辰药业这般还真是让人有些看不懂。 目前康辰药业共拥有处于不同研发阶段的7个在研品种，包括4个一类新药、1个中药五类新药以及2个仿制药。 康辰药业也坦言，由于在研品种在临床前研究、临床试验、审批的各个阶段都存在失败的可能，如在研品种研发失败，将会对公司前期研发投入的收回和未来的成长潜力产生不利影响。 产品单一，且新药存在诸多不确定因素。康辰药业股东选择在此时大幅减持，只为及时套现离场。 如此利空，康辰药业股价未来走势如何，还需持续关注。 |
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