|
作者： 赵小飞 物联网智库 原创 转载请注明来源和出处
火遍物联网圈子的低功耗广域网络各类技术中，除了NB-IoT之外，大家最关心的莫过于LoRa了，而提起LoRa，就不得不提Semtech这家公司。Semtech是美国一家提供高质量模拟和混合信号半导体产品的企业，产品包括电源管理、安全保护、高级通信、人机界面、测试和检测以及无线和传感产品方面等IC产品。如果从纯粹IC领域来看的话，Semtech不论从规模还是收入各方面都算不上一家IC巨头。但是，如果从物联网的角度来看，Semtech正在成为该领域中具有举足轻重作用的组织，或许能够借助物联网的发展成为该领域的巨头。 50年的并购整合形成“小而美”的IC企业 物联网的从业者对Semtech的了解主要源于LoRa，然而该公司的产品线比较丰富，LoRa相关产品只是该公司所有产品线中的一类。Semtech成立于上世纪的1960年，一开始是为军方提供高可靠的电源产品，1967年上市。在过去的50年中，Semtech通过一系列并购整合，逐渐形成了自身核心的四大产品线的业务，包括： （1）信号完整性产品：Semtech设计、研发光通信、广播视频和背板数据时钟恢复产品，广泛应用于企业计算、工业、通信和高端消费者领域，多种光通信收发器、多通道背板数据时钟恢复解决方案从100Mbps到100Gbps支持各种关键的工业标准，而其广播视频针对下一代的视频格式、持续增长的数据速率和不断变化的I/O和距离要求提供差异化解决方案。 （2）安全保护类产品：Semtech 提供 TVS（瞬间电压抑制）产品，保护低电压电路不会受到因静电放电、雷击以及其它破坏性瞬间电压所造成的损坏或锁定。这些保护类产品广泛应用于智能手机、LCD电视、平板、电脑、基站、路由器和各类工业设备中。 （3）无线和传感类产品：Semtech提供专门的射频芯片和专用的传感产品，射频产品适合在ISM频段上低成本、低功耗的环境中使用，大名鼎鼎的LoRa芯片产品就在这一产品线中；专用传感产品包括触摸控制器、接近传感产品，这些产品可以广泛应用于移动终端等消费品中。 （4）电源管理和高可靠性产品：这类产品线包括充电芯片、ＬＥＤ驱动器、负载开关芯片、电压转换器以及电力线载波等器件，而高可靠半导体分立器件可用于供电、基站、电机驱动器以及医疗设备等。 依靠着四类产品线，Semtech在形成其模拟和混合电路半导体厂商的定位。半导体产业从广义上可以分为模拟半导体器件和数字半导体器件两种，模拟器件产品是对“真实世界”的模拟信号进行调节控制的，比如温度、速度、声音、电流等，而混合信号器件则是将模拟和数字两种功能融合在一个芯片上。模拟和混合信号半导体器件的市场与数字器件市场差别较大，因为模拟和混合器件相对于数字器件来说其产业的一大特点是产品生命周期较长。另外，模拟半导体供应商的固定投资相对少一些，因为它们对最前沿的设备和制造工艺的依赖性小一些。不过，模拟和混合信号半导体最终产品更加多样化，不像数字半导体产品那么标准化。 在这些产品线形成过程中，Semtech充分发挥并购整合的作用，比如电源管理类产品线始于1990年对Lambda的并购，无线和感知类产品线始于2005年对XEMICS的并购。当然，在物联网方面的成名也是源于其2012年的一次收购。而这些产品正在为全球各类计算、通信、高端消费品、工业等领域的客户提供支撑，其全球客户包括谷歌、思科、华为、LG、夏普、三星、中兴等公司。 贪婪的华尔街看好，股价翻倍上涨 在所有的半导体企业中，每年营收5亿美元，市值24亿美元的Semtech真的算不上非常突出和亮眼。谷歌财经筛选的与Semtech同类型公司比较中可以看出，就规模而言，Semtech并不占据任何优势。 与Semtech同类公司的市值比较（来源：谷歌财经） 而观察Semtech近几年来股票的走势，可以看出，从2015年9月份起股价从最低点不足16美元开始反弹，到目前基本上在35美元以上，翻了一倍还多，以下是Semtech过去3年股价走势图。 2014年9月-2017年9月Semtech股价走势（来源：雅虎财经） 实际上，在过去的几个财年中，Semtech的整体营收并不理想，从Semtech的年报中可以看到，2015财年和2016财年总营收处于下滑的状态，尤其是2016财年因为韩国智能手机大客户的需求波动导致营收不足5亿美元，同比下滑了12%。由于Semtech的财年一般是从上年度2月1日开始到本年度1月31日截止，因此2016财年的总营收反映的大部分是2015年的经营情况，因此从股价达到最低点表现中也得到了反映。 Semtech近年来营收情况（来源：Semtech年报） 不过，从2015年9月后，Semtech的股价开始持续攀升，虽然中间有一些短暂的下跌，但整体趋势是上涨的。这一方面是Semtech的营收、利润等财务指标方面开始有了好转，其毛利率高达60%左右，另一方面在业务经营上，面向未来的一些新的业务给贪婪的华尔街更好的预期，从而带来了股价翻倍的表现。而LoRa成功的推广成为股价翻倍的一个重要助推器，Semtech已不仅仅是从一家模拟和混合电路半导体企业，也是一家新兴的物联网企业，而且在物联网市场上占据举足轻重的地位。 近日，Semtech发布了其最新的2018财年2季度报告（截止2017年7月30日的数据），我们以产品线营收为主要项目，选取第二季度数据和2018财年半年度数据和上一财年同一时期数据作个比较，相关比较如下： 分产品线比较Semtech半年度和季度营收数据（单位：千美元） 从这个数据表格中，不难看出两个要点： （1）Semtech最大收入来源是其包含光通信、广播视频等产品在内的信号完整性产品线，占其总营收的40%以上，不过其收入占公司总收入的比例处于非常明显的下滑趋势，且其营收增速只有个位数； （2）无线和传感类产品线增长速度迅速，不论是半年度还是季度同比收入增速都在60%以上，这个增速也保证其收入在总收入中的比例迅速上升了7个百分点，成为Semtech所有产品线中增速最快的。实际上，这一产品线在2017财年中就开始表现抢眼。LoRa芯片正是在无线和传感类产品线中，由于过去一年多的时间里，全球LoRa网络的部署和应用的开发，这一低功耗广域网的产品需求量大幅增长，成为这一产品线的主要贡献者。 总结来看，从Semtech各项财务指标和各产品线的表现来看，维持其股价持续上涨的因素是对未来新的业务的预期，与LoRa相关产品代表了其在物联网领域新业务领域，正在成为其新的增长点，这一新增长点也是源于该公司的一次成功收购行为。 不仅仅拥有LoRa IP，更在于推动LoRa的生态，目标全球事实标准 正如前文所述，Semtech与LoRa的结缘始于2012年，这一年3月Semtech宣布收购一家名为Cycleo的法国公司，开启了Semtech在物联网领域的新纪元。Cycleo公司拥有长距离的半导体技术IP，即我们所熟知的LoRa技术前身，并入Semtech的射频产品线平台。Semtech CEO Mohan Maheswaran当时就对外宣称，Cycleo的IP补足了Semtech的产品路线图，它和Semtech的高灵敏度、低功耗射频收发器技术的融合，能够形成创新性的技术和产品，在更长距离的应用中将大大减少基础设施投资的成本，尤其是在能源管控、安全、资产管理等领域的应用。 Semtech对Cycleo的收购条款中，涉及总金额为2100万美元，不过并非一次性支付，收购协议达成后Semtech先一次性支付500万美元现金，后续4年中达到收入和运营利润目标，Cycleo股东将获得剩余的1600万美元现金。 几年之后，Maheswara的期望成为现实，虽然我们无法获悉Cycleo的股东是否获得了剩余的1600万美元的现金，但LoRa在全球各地攻城略地已成为事实，在物联网加速发展尤其是低功耗广域网络成为最热门领域的背景下，也给Semtech带来了更多的关注，我们从前文中Semtech股市的表现就可以看出这一趋势。 截止今年8月LoRa网络在全球部署情况（来源：LoRa联盟） 不过，在笔者看来，收购Cycleo并融入自己的产品线只是Semtech在物联网领域树立其地位的一个必要条件，并不是充分条件。毕竟在2013年前，已有大量基于非授权频谱的低功耗广域网络技术标准出现，包括法国明星创业公司Sigfox、拥有超豪华董事会团队的Ingenu推出的RPMA、非营利性组织Weightless SIG推出的标准、M2COMM公司推出的Platanus以及Telensa等。那个时间点上这些技术均处于同一起跑线上，为什么LoRa能够在这么多相似技术中脱颖而出？其充分条件是Semtech在后续的运营策略，其中最为重要的就是生态化运营的路径，成为LoRa领先于其他技术商用部署的最重要原因。 2015年3月在巴塞罗那召开的世界移动通信大会（MWC）上，Semtech联合Actility、思科、IBM等厂商发起成立了LoRa联盟，联盟的一个重要使命就是推动LoRaWAN规范在全球的普及。众所周知，LoRa是一种线性扩频调频技术，作为一种私有技术核心由Semtech所有，而LoRaWAN则定义了使用LoRa技术的端到端标准规范以及网络的系统架构，是一个开放性的标准规范，Actility、思科、IBM、Semtech等很多厂商的技术专家都是LoRaWAN规范的参与者。这样，以产业生态方式进行公开标准规范的推广来圈占全球潜在市场，但同时又保证了Semtech私有技术和产品的商业利益。 LoRa联盟也不负众望，成为运作最为成功的物联网联盟之一，目前已有500家以上的成员。更为重要的是，LoRa联盟推出的LoRaWAN这一开放性的规范得到全球大量国家厂商的支持，包括SK、Orange、软银、TATA等主流运营商和阿里巴巴、中兴、康卡斯特等行业巨头，从而在短短2年里形成一股强大的力量，成为非授权频谱低功耗广域网络技术最具影响力的力量。目前，除了这些主流运营商采用LoRaWAN建设部署运营商级网络外，更有全球各国大量行业级和企业级的网络，它们或者采用LoRaWAN规范、或者基于此基础上采用自有的规范，但都对LoRa收发器芯片有需求。 依靠这一产业生态的运作，LoRa网络在全球的部署后，终端通信仍需要具有线性扩频调频能力的LoRa芯片的支持，因而对LoRa芯片产品产生强烈需求，从而带动Semtech这一产品线的增长。笔者与多个业内专家和从业者交流中，它们认为2017年度LoRa芯片的出货量可以达到千万量级。现在只是低功耗广域网络商用的初期阶段，从目前LoRa技术在全球商用的进展来看，未来几年中物联网终端对于LoRa芯片的需求会爆发式增长。 此时，Semtech不再是单单靠自身力量进行射频芯片的销售，而是借助产业生态力量，客观上全球加入LoRa产业生态的大量企业都在一定程度上帮其推广。可以预计，这方面的成功运作也是华尔街的投资者对于物联网和LoRa未来前景预期的看好重要原因，从而带来其股价的持续增长。 当然，除了已有的LoRa和其他射频产品外，Semtech也在努力探索更广泛的物联网业务领域。2015年1月13日，Semtech完成了对EnVerv公司的收购，该公司主要业务是开发智能电网和电力线载波产品。Semtech认为，通过这次收购可以补齐其表计和物联网市场业务，期望EnVerv的电力线载波平台和已有的LoRa设备、无线射频技术平台的结合，在能源管理、智能电网和家庭网关市场上形成互补和高度差异化优势。但是，目前所能看到对其在物联网产业中建立话语权的仍然是LoRa。 1年前，笔者曾有幸专访过Semtech的CEO Mohan Maheswaran先生，Maheswaran先生表示在未来三年中，LoRa将成为物联网领域的事实标准。而Semtech以推进产业生态的做法，化平凡为神奇，让LoRa在各类技术中脱颖而出，正在成为最具竞争力的物联网全球事实标准之一。 |
|
|
