【原】乐信“惊险”上市：融资额缩水80%，老对手趣店会不会与它“短兵相接”？ || 快报 · 金融

昵称71785450 2020-10-13

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两个1983年生的江西人，分别创立了两家互相竞争的公司，并先后将自己的公司送上纳斯达克，面对日趋严格的监管，它们将面临怎样的竞争和未来？

北京时间12月21日晚，分期乐母公司乐信集团（NASDAQ：LX）正式登陆美国纳斯达克交易所，开盘报11.80美元，较发行价9美元大涨31.1%，成为今年以来中国第六家赴美上市的互金公司。

▲乐信集团创始人兼CEO肖文杰（左五）与团队祝贺上市。

据11月14日公开的招股书披露，乐信原本拟融资5亿美元，承销商为高盛、美银美林、德银以及华兴资本。按发行价9美元计算，乐信发行1200万ADS（即美国存托股份），最终募资规模为1.08亿美元，相比最初的5亿美元计划，融资额缩水近80%。

此前引发舆论质疑的趣店，与乐信是最大的竞争者，两者在此前的校园贷监管中均遭遇了“滑铁卢”，却意外地找到了转型的出口，并借此成功赴美上市，在接下来新一轮的监管风暴中，它们又能否安然度过？

“惊险”上市

前有趣店等数家在美上市公司，后有国内强监管政策，乐信的上市之路并不平坦。

12月1日，互金专项整治办下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（下称《通知》），其中的“持牌经营”、“利率严格执行36%上限”等硬性要求让现金贷行业风声鹤唳，趣店、拍拍贷、和信贷等公司股价均出现不同程度下跌，至今未恢复元气，当时拟上市的乐信也遭受了“池鱼之殃”。

尽管乐信的主营业务并非现金贷，但在上述《通知》出台3天后，乐信为IPO计划启动了额外的尽职调查，并于12月14日上交了更新后的招股书，但募资规模则缩减为1.08亿美元至1.32亿美元之间。业内分析人士认为，《通知》出台后，美国投资者的信心受到影响，乐信下调融资额实为无奈之举，有人一度怀疑乐信是否还能成功上市。

乐信上市“闯关”成功当晚，集团创始人兼CEO肖文杰发布内部邮件，称乐信敲响纳斯达克的钟声，只是另一段新征途的开始。对于肖文杰而言，乐信在美上市有着独特的意义，当这个80后尚在大学打游戏荒废时光的时候，一篇《陈天桥：盛大公司在美国上市》的文章激励了他，从那之后，他决心将下半辈子都投身于互联网中。

据招股书披露，乐信集团公司所有董事和高管总共持有1.15亿股股票，持股比例为37.3%，其中肖文杰就持有1.12亿股股票，持股比例为36.6%，按乐信12月22日开盘价每股11.8美元算，肖文杰的身家已达到13.21亿美元（约合86.75亿元人民币）。

目前，乐信集团拥有分期乐、桔子理财、鼎盛资产三大产品线，分别涵盖分期电商、P2P贷款以及线上理财。截至2017年9月，注册用户达2000万，其中650万用户获得授信，年初至今实现借贷额313亿元人民币，贷款余额159亿元人民币。

招股书披露，乐信的分期乐商城为主要的资产端，资金来源较为多元化，包括乐信旗下的桔子理财、金融机构直接贷款以及资产证券化。值得注意的是，60%的资金供给来自旗下P2P网站桔子理财，40%为银行、消费金融公司等机构合作方。

▲乐信集团已进行过数轮融资。

此前，据《财经》报道，监管层或将在明年一季度启动P2P备案工作，且备案公司数量有限。若桔子理财未能通过P2P备案，将对乐信的资金端造成较大冲击，而在监管缩紧的大背景下，乐信从其它渠道获取资金也并不容易，资金供给的持续性有待观察。

对于互金公司而言，监管将对其未来造成更多的不确定性，而在监管“加码”前抓紧上市，或成为更多公司的选择。

与老对手或有一战

乐信和趣店都从校园贷业务起家，也因此被拿来相提并论，但二者的业务模式并不完全相同。

肖文杰与趣店的罗敏，都是1983年出生的江西人，很早前就已相互认识。2013年8月，肖文杰在深圳科技园创立了分期乐，这是国内首家线上分期购物商城，早于2014年上线的京东白条和2015年上线的蚂蚁花呗。

创业之初，肖文杰曾邀请罗敏加入，后罗敏自行离开，并创办了趣分期（即趣店前身），二者当时的业务高度相似，从校园市场推广、争抢投资人到融资节奏上多次正面较劲。2017年4月，银监会一纸禁令，校园贷被一刀砍掉，当时业内人士纷纷将目光聚集在了乐信与趣店这两家龙头企业，而二者也在转型路上“分道扬镳”。

自校园贷业务被禁后，趣店主要发展现金贷业务，而乐信则主要开展消费分期业务。二者的转型业务不同，也可以从财报中窥知一二。

乐信的收入主要分为电商业务、金融服务两大类，其中电商业务收入包括线上商城直销产品的收入和从第三方卖家处取得的佣金收入，而金融服务收入则主要是分期贷款服务费和利息收入，其它收入还包括贷款逾期的罚息收入。

截至2017年9月30日，乐信的电商业务收入为46.83%,而利息收入占比为44.95%，二者近乎持平，相比之下，趣店的利息收入占比高达72.63%，而消费分期业务占比仅有20.32%。值得注意的是，2017年前三季度，趣店营收32.84亿元，净利润13.237亿；而乐信的同期营收为39.88亿元，净利润仅为3.89亿元，与趣店相比，营收规模较大的乐信净利润竟减少了近10亿元。