 在与客户日常沟通中，我们也经常碰到一些客户反馈：给身边的朋友推荐基金，好难呀！ 很大一部分原因是这些“潜在投资者”对于投资的预期跟实际不符，尤其是那些从来没有投资过的朋友们。 有的基民以为买了立刻会涨，有的认为应该一个月内就能开始赚钱，还有的可能以为净值曲线应该是在小幅波动中稳步上涨……事实上，基金的净值很可能是在较大的上上下下中曲折。一旦预期与实际波动不一致，就容易出现反感情绪。 所以预期管理太重要了，今天我们想介绍“痛苦指数”，一个能量化评判持基体验感的工具，能有效帮助各位普通投资者做好预期管理。 什么是痛苦指数？ 痛苦指数，是欧美顶级FOHF（fund of hedge fund）非常重视的一个指标，用于衡量基金回撤给持有人带来的痛苦有多深、痛苦持续的时间有多长。即两个维度：  “砸坑的深度”：也就是下跌幅度有多大多深，能衡量基金回撤给客户带来的痛苦有多深。  “爬坑的时间”：也就是回到前期高点所花的时间，即痛苦持续的时间。  数据来源：wind，中欧基金整理，截止2020-5-29 上图为大家展示了沪深300的痛苦指数。纵坐标是跌幅——砸坑的深度，横坐标是时间宽度——爬坑的时间。 红色圈出的地方，跌幅不深、且宽度较窄、持续时间较短，也就是很快就涨回去然后创新高了，可以被类比为“冰棱”。 绿色圈出的地方，跌幅很深、且宽度很宽，也就是说跌了很多、但一直一直没有涨回去，可以被类比为”连成片的冰山”。可以想象，窄窄的冰棱不会让人太过痛苦，宽宽的冰山实在太痛苦了，尤其是连成片的冰山。 如何利用“痛苦指数”减轻投资中潜在痛苦？ 1 充分了解一只基金，做好预期管理 收益率和持有感受，可能是硬币的正反面，不可兼得。想两者兼有，即收益又高、持有感受又佳，几乎是不可能的。 收益率，一般投资者很容易get到，但持有感受就很难量化，痛苦指数就派上了用场。了解痛苦指数之后，能更立体地认识到基金持有过程中可能会经历的困苦，更形象地理解波动。有了正确的持有预期之后，就不至于在阶段性大跌后抱怨，也不至于在恐慌期割肉卖出。 2 选择更适合自己的基金产品 拿我司两位基金经理举例。像周蔚文的中欧新趋势，是典型的平衡风格，回撤控制较好，持有期感受较好。像葛兰的中欧明睿新起点，是典型的成长风格，行业、个股集中度较高，这直接导致了基金波动较大、阶段性回撤会比较大，但葛兰小姐姐的基金可能在市场反弹回暖时表现更猛。 所以，周蔚文的产品适合给绝大部分投资者做较大比例的配置，葛兰的产品则更适合风险承受能力较高的投资者，或者风险承受能力一般的投资者可以选择较低比例配置，就能在控制风险的基础上适当增加组合的弹性。 3 坚持多持有一段时间 有时候基金的净值表现很差，很可能跟市场大环境有关。比如投资具体某行业的行业基金，行业本身发生了黑天鹅，波及整个行业，那可能这段时间相对比较痛苦，但黑天鹅谁也无法预测，如果净值表现差就草草离场很可能是割肉亏损状态，也许多持有一段时间，就能熬过痛苦阶段、迎接雨后彩虹。 为什么有些基金持有感受并不太痛苦？ 1 不太痛苦的基金是怎样的？ 以大家普遍认为持有感受不错的中欧新趋势A（周蔚文）为例~   数据来源：wind，中欧基金整理，截止2020-5-29 由上面两图可以看出：  在2017年价值牛、2019年牛市、2020年宽幅震荡市里： ① 相比于沪深300、创业板指，中欧新趋势回撤的“冰棱”要短一些、宽度要窄一些。 ② 尤其是2019年，新趋势的回撤明显更小，且很快收复失地并不断再创新高，而沪深300和创业板指的回撤，看起来已经不是“冰棱”，而是“连成片的很宽的冰山“了。  在跌跌不休的2018年里： ① 必须承认，新趋势的回撤也同样连成了宽宽的冰山，优势确实不如在其他市场环境里那么明显。 ② 但我们发现2019年市场回暖之后，新趋势净值爬升明显更快，并且在2019年4月就回到前期高点、然后一路猛进再创新高；反观指数，沪深300至今仍未收复失地。 2 为什么周蔚文的基金能做到不那么令人痛苦? 基金经理的风格、持仓结构、集中度高低是关键 周蔚文的投资风格偏平衡型，个股的集中度虽处于中游微微偏高的水平，但行业配置较为均衡，不会把一两个行业配到非常大的比重，故行业集中度不高。再加上周蔚文本人非常注意控制回撤，会在恐慌下跌的市场中及时调整行业和个股的结构，所以过往的持基过程中相对不太痛苦。 赛道选得好，有行业的beta 周蔚文最关注的方向有医药、消费和科技，是未来中国发展的大方向，这些行业本身存在长期且持续的beta，盈利的空间和持续性相对来说比传统行业会更好。  选股能力强 基金的运作最后都落实在选股上，所以扎实的选股能力是业绩的根本。但选股能力我们较难细细评判，主要还是从业绩能否持续创新高中去侧面了解。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
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