【原】央行动态 | 中埃两国央行签署双边本币互换协议

1.意大利公投余波未散，两大重量级央行决议又接踵而至！

汇通网

意大利修宪公投过后，目前市场效应似乎逐渐消退，但后市意大利政治格局仍存在诸多不确定性，在此背景下，市场又将迎来两大重量级央行决议。首先是本周四的欧洲央行决议，紧随其后的是下周的美联储决议。

欧银料延长QE，分歧在于是否暗示削减购债规模

目前交易商们普遍预计，欧洲央行周四决策会议上将宣布把量化宽松(QE)计划延长六个月，但分歧在于，该央行是否暗示将削减每月购债规模。分析师们还聚焦欧银是否对意大利修宪公投结果置评。

10月决策会议上欧洲央行维持三大利率不变，维持每月800亿欧元购债规模不变。同时，欧洲央行既没有调整QE规则，也没有宣布延长QE。10月会议纪要显示，欧洲央行就仍需保持货币政策刺激的必要性达成一致，12月将决定是否延长QE。

美联储12月加息似无悬念，聚焦此次会议释放的未来加息信号

北京时间12月15日03:00美联储FOMC宣布利率决定并发表政策声明，随后主席耶伦将发表讲话。根据芝加哥商业交易所Fed Watch工具，联邦基金利率期货走势显示交易员预计12月加息概率为94.9%。

黄金何去何从？

花旗表示，特朗普上任后，预期美元保持强势，国债收益率也将受到支撑，这是该行不看好2017年金价前景的主要原因。但地缘政治关系紧张利好金价，包括欧元区面临解体风险，加之一系列大选和公投在即。与此同时，潜在通胀将令金价持稳于1100美元/盎司上方。

此外，该行称，考虑到美联储或进一步推迟加息和美元疲软，金价可能再次反弹至逾1300美元/盎司，黄金进入牛市的概率为20%。但如果股市大幅反弹、美元更加强势，并且美联储更偏向鹰派，那么黄金进入熊市的概率或较基本预期高出15%。

2.央行周二开展600亿逆回购 净回笼力度加大

中国证券网

央行巨量逆回购意欲缓解短期流动性紧张，对二级市场有一定的利好作用，通俗的讲央行逆回购的意思基本上算是存款准备金率下调的缩影，差距在于量大小的问题，也就是说，在大量的逆回购后，短期内央行出现降准的可能性降低。

据央行公告，12月6日，央行今日以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，包括300亿元7天品种、200亿元14天品种和100亿元28天品种，中标利率继续分别持平于2.25%、2.40%和2.55%。

鉴于今日到期资金量为1800亿元，故今日公开市场实现资金净回笼1200亿元，净回笼量较昨日加大。

海通证券（600837）宏观债券分析师姜超指出，11月以来，美国加息预期升温，导致汇率贬值，是本轮资金紧张的一大重要因素，预计等到12月美国加息兑现后以及明年初个人集中换汇完成后，资金流出或外汇占款下降的情况将有望改善。

“财政存款和现金需求对资金面的影响各异。”姜超预计，一般而言，12月末财政存款会季节性下降，次年1月又面临上缴，到了2、3月后，财政存款会再度下放；而明年1月春节，还面临居民企业大量取现对资金面的冲击，因此资金面真正改善可能要等到春节后的2月。

3.英央行行长：英国正在经历“失去的十年”

华尔街见闻

英国央行行长卡尼在最近一次演讲中表示，英国正在经历自1860年以来第一个“失去的十年”。

为什么不再是过去的好时光了？卡尼认为，这是因为对未来的担忧在增加，生产力尚未回复，真实工资低于十年之前，而财富的不平等相当严重。

他指出，年轻人受到的打击尤为严重，相比过去几十年，收入更低并且财富积累更少。不过也同时表示，最大的问题不是收入的分配，而是缺乏收入增长。

那些未从全球化中收益的人也是如此。卡尼称，他们正感受到越来越强烈的“孤立与分离”；对于他们来说，全球化远不是享受“黄金时代”，而是“与低工资、不稳定的就业、无国籍公司及显着的不平等相关联”。

英国退欧、法国阵线的兴起和最近的意大利修宪投票，都与对欧洲全球化的不满相关联。西方中产阶级收入正受到新兴市场制造业的增长以及自动化的影响。

卡尼指出，经济学家必须清楚地认识到面临的挑战，包括贸易和技术收益不均的现实；政府需要平衡采用货币政策、财政政策和结构改革来推升经济增长；同时，也希望政府能够做更多工作，对那些从贸易和技术进步的受益者和受害者进行部分收入的再分配。

在货币政策方面，卡尼称，该行已经承认英镑贬值将推动明年的通胀，不过这是为了更好的经济表现值得付出的代价，并表示设定利率的英国央行货币政策委员会正在“选择一个通胀稍高的时期以换取更适度的失业增长”。

在卡尼看来，为了尽快控制通货膨胀，利率须提高一个百分点。

面对低利率和异常宽松的货币政策的批评，卡尼表示，货币政策并没有劫贫济富，反而减轻了全球金融危机以来对最贫困家庭的打击。

货币政策有抢劫储户而救济借款人吗？货币委员会有劫贫济富吗？答案是没有。

他表示，货币政策是有效的，它使得病人仍能存活，并能通过财政和结构性的操作创造一个延长疗伤期的可能性。

4.澳联储维持利率不变 澳元延续回撤行情

FX168财经网

澳洲联储盘中公布利率决议，表示将现金利率目标维持在1.50%不变。澳洲联储表示，维持政策不变，与CPI将随着时间的推移而达标相一致。

澳联储认为，预计通胀率将在一段时间内维持在相当低的水准，全球通货膨胀展望更为平衡。

对于楼市，该联储指出，部分城市房价快速上涨，监管措施已强化放贷标准，年底增长率可能有些放缓。

汇率方面，澳联储仍认为，澳元升值可能令经济调整复杂化。

总体来看，澳联储决议结果及措辞均合乎市场预期，对澳元走势几乎没有产生任何影响。澳元/美元仍延续着昨日冲高后的回撤行情。

从技术面来看，澳元/美元在0.7483的阻力明显，但下方也有0.7412的支撑。在新因素缺乏的前提下，预计汇价交投空间会受限。而市场下一个关注的是澳洲三季度GDP表现。

5.欧央行利率决议：可能的情况和欧/美反应-摩根士丹利

金汇财经

摩根士丹利表示欧元对于欧央行利率决议的反应最终将取决于未来12个月收紧政策的可能性。特别是欧元/美元走势将取决于欧元区和美国的短期利率差。我们的经济学家预期欧央行会在12月利率决议上维持利率不变，但是会延长QE计划6个月。 

市场是如何预期的？ 

利率：市场对于12月利率决议没有减息定价，到2017年年底前仅仅是下调利率3.5个点。第一次加息还要在38个月后，是在2020年，而不是10月份时定价的60个月后。 

QE-国债收益率的水平不能让我们准确衡量市场是如何定价未来的政府国债购买。我们仅告知我们客户的看法是近期的讨论表明绝大部分宏观投资者没有考虑欧央行在2017年收紧政策，这意味着在明年9月份会再度延长QE。 

可能的情况和欧元反应 

第一种情况：欧央行延长QE 6个月，并维持当前每个月800亿欧元的资产购买。需要投资者已经预期到这点，不会令市场意外，欧元/美元反应会受限。为了延长资产购买，并让市场预期可能再度延长，欧央行需要对当前限制购买范围的方案进行一定的调整，以下是欧央行可能做出的调整和欧元可能的反应： 

方案A：不再使用资本额比重来分配购买份额。这种调整将会利空德国债券，但是利好边缘国家债券，我们认为欧元可能反应积极。注意的是欧央行并不一定需要明确表示摆脱资本额比重，他们可能表示打算更加灵活，在这种情况下欧元可能反应受限。如果欧央行在这点上表态明确，市场反应会更加波动。 

方案B：在存款利率以下买入债券。这将会全盘不利欧元，因这种措施会特别对德国前端收益率造成下行压力。 

方案C：改变发行人和ISIN的购买上限。这种方法将会整体利好德国债券曲线。要想欧元/美元下跌，需要债券收益率跌幅比美国收益率更大。欧元/美元对于2年期利率的敏感度比10年期的更高。 

方案D：解决无债可买的问题。我们不得不假设欧央行要么会讨论，要么会被问到无债可买的问题，特别是关于短期债券用于回购的目的。任何因解决债券购买担忧所导致的短期利率上升都将提振欧元，不够我们不认为涨幅会超过1%。 

第二种情况：完全令人意外的减息10个基点。市场当前完全没有预期减息，这将使得欧元/美元会下跌2-3%。 

第三种情况：延长QE超过6个月。这将跟欧央行的通常做法不一样，也会令市场意外，并打压欧元/美元。 

第四种情况：没有政策变化。因市场预期欧央行会有一定形式的宽松，没有政策变化的情况下欧元会走高。上涨的幅度将取决于欧央行的解释以及如何收紧QE。这将使得德国收益率大幅走高，同时意大利点差很可能扩大。 

第五种情况：延长企业债券购买，但是不延长政府债券。目前每个月10%的债券购买是属于企业债券，延长企业债券但是不延长政府债券将暗示债券购买的收紧。这种可能性不是很高，不过如出现将会是最为利好欧元的情形。

6.法农：加拿大央行12月料维稳 这两件事料利好加元

环球外汇

环球外汇12月6日讯--周二(12月6日)欧市盘初，美元兑加元高位震荡，现交投于1.3268一线。法国农业信贷(Credit Agricole)认为，上周两大关键事件利好加元。

第一、石油输出国组织(OPEC)达成限产协议。OPEC在维也纳会议上作出决定，成员国集体削减日均原油产量120万桶，即日均产量峰值控制在3250万桶，减产协议将从2017年1月1日开始正式实施，为期6个月。6个月后是否继续延长实施该协议将再作定夺。

第二、加拿大第三季度国内生产总值(GDP)年化季率上涨3.5%，因出口强劲上涨，预期上涨3.4%，前值下降1.3%。这将缓解加拿大央行决策者们的部分政策压力，其一直为缓慢的经济增长所困扰，且在近期的货币政策报告中被迫下修了宏观经济增长预期。

近期数据将令加拿大央行基本维持当前货币政策立场，并重申通胀前景面的风险“大致平衡”，尽管料仍设定“在高度不确定的背景下”。北京时间周三(12月7日)23:00加拿大央行将公布12月基准利率。

特朗普胜选提升了市场不确定性。由于实施北美自由贸易协定(NAFTA)国家，在加拿大出口占比高达78%，因此贸易保护主义的升温和取消该协议的威胁将令加拿大担忧。

但法农认为市场对美联储加息预期升温，且美国经济增长改善的预期料在某种程度上提振加拿大经济。不过，利差将令美元兑加元于年底涨至1.35附近点位，尽管国际油价料不会大幅提振加元，因近期美国原油期货价格难以大幅上破50美元/桶。

7.11月份人民币汇率指数继续保持基本稳定

中央银行

2016年11月30日，CFETS人民币汇率指数为94.68，较10月末上涨0.49%；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为95.95和95.26，分别较10月末上涨0.93%和下跌0.27%。从月内走势看，11月份CFETS人民币汇率指数基本上都在94上方运行，继续保持着较小的波动幅度。总体上，三个人民币汇率指数两升一贬，人民币对一篮子货币汇率有所升值。

11月以来，受美国经济继续向好、美国大选特朗普胜选引发的乐观情绪等诸多因素影响，市场对美联储12月加息的预期进一步升温，对未来美联储加息幅度和频率的预期也出现了一些变化，美元大幅走强，美元指数在月中一度升至102.05的十四年新高，11月单月美元指数上涨3%。全球主要非美货币几乎全线下跌，11月份日元、欧元、瑞士法郎对美元分别贬值8.42%、3.57%、2.78%；土耳其里拉、墨西哥比索、马来西亚林吉特、巴西雷亚尔、南非兰特对美元分别贬值9.99%、8.31%、6.10%、5.67%、4.40%。尽管受外部环境变化影响，11月份人民币对美元汇率也贬值了1.69%，但与其他主要非美货币相比贬值幅度仍然较小，人民币对一篮子货币汇率继续保持小幅升值，人民币在全球货币体系中仍表现出稳定的强势货币特征。

当前，市场对美联储12月加息的预期已趋于一致，美元指数呈高位盘整的态势，但受意大利“宪改”公投失败等事件影响，未来走势仍存在不确定性。国内经济运行中的积极变化和亮点增多，“三去一降一补”取得积极成效，工业、投资、消费稳中有升，服务业加快发展；11月官方制造业PMI进一步升至51.7，财新PMI虽有小幅下行但仍保持在扩张区间；历史上四季度往往也是我国出口旺季，贸易顺差有望继续保持高位；随着债券市场对外开放和人民币加入SDR，境外投资者增持人民币债券对资本流入的积极作用也将逐步显现。总的看，人民币汇率有条件继续保持合理均衡水平上的基本稳定。

8.中埃两国央行签署双边本币互换协议

中央银行

2016年12月6日，中国人民银行与埃及中央银行签署了双边本币互换协议，规模为180亿元人民币/470亿埃及镑，旨在便利双边贸易和投资，维护两国金融稳定。互换协议有效期三年，经双方同意可以展期。

9.人民银行认真部署出席党的十九大代表选举工作

中央银行

2016年12月6日，人民银行召开出席党的十九大代表选举工作部署会议，传达中央关于十九大代表选举工作的有关精神，对人民银行出席党的十九大代表选举工作进行动员和部署。人民银行党委书记、行长周小川同志出席会议并讲话。人民银行党委副书记、副行长易纲同志主持会议。人民银行党委成员全部出席会议。

周小川同志指出，党的十九大是在我国全面建成小康社会决胜阶段召开的一次十分重要的大会，是党和国家政治生活中的一件大事。做好人民银行出席党的十九大代表选举工作，有助于巩固和扩大集中教育活动成果，提升全系统党员队伍的思想政治素质；有助于规范党内政治生活，引导广大党员正确行使民主权利，忠实履行党员义务，自觉同党中央保持高度一致，增强各级党组织的凝聚力和战斗力。

周小川同志强调，人民银行各级党委要充分认识十九大代表选举工作的重要意义，切实增强做好这项工作的政治责任感和历史使命感。要认真落实好中央关于十九大代表的先进性条件和结构性要求，确保选出的代表符合中央要求，代表党员意愿，能够引领人民银行系统广大党员不忘初心、继续前进。要充分发扬党内民主，把握选举关键环节，严格按照规定的程序步骤，选好人民银行出席党的十九大代表，增强代表的先进性和广泛代表性。

周小川同志指出，十九大代表选举工作是一项重大而光荣的政治任务，人民银行各级党委要将这项工作作为当前党建工作的首要任务，强化组织领导，分工协作，紧密配合。要严肃政治纪律、组织纪律和选举纪律，深入细致地做好思想政治工作，积极开展代表选举工作宣传，加强沟通交流，密切关注工作进展，确保人民银行出席党的十九大代表选举工作圆满完成。

这次部署会议以电视电话会议的形式召开。国家外汇管理局党组成员及相关同志，总行各司局、党委各部门及在京直属单位、相关单位主要负责同志，人民银行上海总部、副省级城市中心支行以上分支机构及直属单位、相关单位党委组织部部长在主会场参加会议。人民银行上海总部、副省级城市中心支行以上分支机构领导班子成员，京外直属单位、相关单位主要负责同志在各分会场参加会议。