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本次解除质押之后，海淀国投已经没有股权质押了，而海淀科技也下降到只有46.7%了。大家如果有印象的话，去年此时海淀科技的股权质押比例最高超过了70%，可见当时资金有多紧张。8月时海淀国资传出发债失败的新闻，之后海淀国资中心被注资，一众金融机构与海淀国资开展了合作，于是债也发了，贷款也借了，资金紧张应该是大幅缓解了，于是股权质押的必要性也就降低了。 可以看到质权人是北京银行，北京的银行，8月时北京银行与海淀国资有战略合作。这应该不是巧合。 与控股股东股权质押解除相呼应的，是海国龙油开车的消息： 海国龙油与三聚环保同属海淀国资的控股子公司，龙油如果能产生持续现金流，对改善海国资的资产负债表还是大有裨益的。海淀国资有了钱，也才有可能对三聚环保有更大力度的支持。 昨天晚上，三聚环保又发了四个公告，主要是三个事，在生物质能源上前进，在传统化工上收缩，和合作伙伴分成。 本次转让三聚能源100%的股权，报价为不低于5.04亿。因为三聚环保当前的身份是国企，所以转让价格不能低于净资产，不然就涉及国有资产流失了。 如果转让成功，三聚环保除了能够回收这5.04亿股权转让款之外，资金上还有如下影响。 具体来说，三聚及其控股子公司年底前可以收到74.4万应收款，要退还1500万的预收款，以及4306万的借款。三年内，三聚环保还可以收到1.52亿的股权转让款，1.8亿的其他应收款，以及3000万的应收股利。不过三聚要退还的与要回收的做了冲抵，最后就是要转让的三聚能源三年内要还三聚环保大约3亿元。两项相加，共计能够回款大约8亿元。 对三聚环保的影响主要还是那5亿元，毕竟三聚环保缺钱是阶段性的，当下急于扩张需要资金，明年之后资金短缺问题应该能得到缓解。 从三聚能源的经营数据来看，去年营收4亿，净利润为负，股权转让能够盘活这部分资产，用于投资绿色能源项目能够产生几亿的利润，这对公司是利好。 再有一个公告是在马来西亚成立子公司，其经营范围为：棕榈酸化油、地沟油、废弃动植物油脂等的采购、回收、加工、仓储、进出口贸易。公司公告设立该公司的目的是为了保证原料供应。 下面是棕榈油的全球产量： 下面是马来西亚的棕榈油产量： 可以看到，马来西亚是全球第二大棕榈油生产国，印尼是第一大。三聚环保年底前还会改造鹤壁悬浮床以示范固体生物质直接液化，而棕榈油生产必然伴随棕榈壳的产生。棕榈壳之前主要是碳化作为燃料，可比的是煤炭。每天的价格每吨500元，你反向可以推算棕榈壳粉的成本会是多少。 第三个公告是关于与鹤壁华石合作的补充协议。在说补充协议之前，我们先来回顾一下之前的协议是什么。 下面是7月份的公告的主要部分： 三聚环保负责提供原材料，负责销售，而乙方则负责提供生产要素，对于乙方生产经营产生的利润按比例分成，当时未确定具体分成比例。 下面是当时公告的经营数据： 本次公告主要内容： （一）、协议书中“第一条 具体合作方式：2、双方合作期间生产出的生物燃料产品处置权均归甲方所有,甲方有权获得出售该产品而享有的合法收益”修改为“第一条 具体合作方式：2、双方合作期间生产约10万吨/年生物燃料产品及副产品，市场价值约9亿元。产品处置须经甲方同意，甲方有权获得出售产品而享有的合法收益。” （二）、根据协议书中“第一条 具体合作方式：3、合作期间经营收益由双方按照当年实现的利润总额按照一定比例进行分配，具体分配方法和比例由双方另行约定”之约定，现就利润总额的计算方式及分成方法补充约定如下： 1、合作期间的生产经营利润总额（以下简称“利润总额”）的计算方法为，合作经营利润总额＝产品销售收入（不含税）－产品销售成本（不含折旧摊销）－税金及附加－销售费用（合作经营产生）－管理费用（合作经营产生）－财务费用（合作经营产生，不含合作经营前或与合作经营无关的借贷利息）－信用减值损失（合作经营产生的）+与合作经营相关的其他损益。 2、利润总额的分配方法按“甲方：乙方＝6：4”的比例分成。 3、如果合作生产经营过程产生经营性亏损，则由双方按上述分成比例承担。 主要的变化：之前的合作协议类似于托管，三聚环保租赁了鹤壁华石的工厂，代为运营，并支付华石一定的费用。现在的方式改为了合作，即由华石来负责销售，销售所得经营利润用以6:4分成。 关于三聚环保能够获得多少利润的问题，我看很多人都特别关心。 生年不满百，常怀千岁忧。 明明只持有几天做一个波段，却总是关心很多不相关的东西，实在没有必要。 从公告中可以看出，这个利润是不包括资产折旧的，等同于是让华石自行承担，而销售和管理费用及财务费用也仅限于合作经营本身，但一家公司要运转，怎么会只有生产没有其他呢？这部分费用都是华石独自承担的。另外三聚环保还要提供技术许可，提供催化剂，提供技术支持，这部分都是生产成本，也是三聚环保赚的。 补充协议相比老协议好在何处？新协议有利于业主方发挥积极主动性，积极降本增效，实现利益共享，而不像之前三聚直接包揽，使得业务方变成了打工仔，积极性自然受挫。 长远的好处在于，通过这种利益共享又多劳多得的方式，可以最大限度减少三聚的资源投入，提升回报率。 另外雪球上有不少帖子拿卓越新能比来比去，试图通过卓越新能的材料发现三聚环保的什么问题。有不少人微信上在问我怎么看，一一回复实在太累，在此一并答复： 股票投资如果要赚钱，就要严守自己的能力圈，在自己的知识和能力能够覆盖得到的范围内投资，不要跨界，这样很容易犯错误。 如果你对能源化工缺乏起码的了解，而只是去关注那些报告上的结论，我个人建议还是买入沪深300ETF的更好，或者研究K线走技术路线都比冒充夹头的强。我是真心话，因为我发现绝大多数人的问题问的实在是外行的可以，我自己的感受，并不是有个高中生提前学习了微积分，而是一个幼儿园小班的小朋友在和你讨论相对论：告诉你结论又如何呢？下一个问题或许是弦理论？讨论这些有什么意义呢？讲的人费劲，听的人不懂，互相浪费时间。 话说的有点重，希望比见怪。 欢迎留言。 公众号定位 我的公众号主要分享我对价值投资的思考和总结，主要聚焦于发掘具备宽广的护城河、持续的成长性和充分的安全边际的优质成长股，适度分散，长期持有，坚守价值，拥抱成长。 |
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