【原】再创历史记录的特斯拉，市值何时超过苹果？

cheyunwang 2020-10-22

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美国时间10月21日下午，特斯拉发布了2020年Q3财报，各项财务数据出奇的好。用特斯拉的话来说就是，「2020年第三季度在许多层面上都是一个创纪录的季度」。

单从市值来看，特斯拉已经跻身全球十大最牛科技公司行列。但是外界对特斯拉的定义仍是一家「初创公司」。这也让我们不由得产生一个好奇的猜想：特斯拉的上限到底在哪里？

图片来源：抖音

鉴于智能电动汽车是比智能手机的市场更具想象力，那么特斯拉超越苹果登顶全球最牛科技公司是否也值得期待一下。至少在完成创纪录的2020第三季度后，特斯拉给外界留下了无限的期待。

财务表现：创造史上最牛现金储备

特斯拉的Q3财报发布会才更像是一个年度股东大会。如果电池日在在这个时候举办，马斯克也就不会对媒体的报道过于失望了。因为2020 Q3是特斯拉成立以来表现最强劲的一个季度。

从财务数据来看。

特斯拉在这个季度的汽车收入为76.11亿美元，环比增长47%，同比增长42%。其中信用监管3.97亿美元，环比下降7%，同比增长196%。特斯拉在这个季度的汽车毛利润为21.05亿美元，环比增长60%，同比增长72%。27.7%的汽车毛利率创造了过去四个季度以来的最大值。

特斯拉在本季度的总收入为87.71亿美元，环比增长45%，同比增长39%。其中总毛利润20.63亿美元，环比增长3%，同比增长73%，GAAP准则下的总毛利率23.5%。此外，特斯拉在本季度的营业费用为12.54亿美元，环比增长33%，同比增长35%。其中营业利润为8.09亿美元，环比增长147%，同比增长210%，营业利润率9.2%。

调整后的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为18.07亿美元，环比增长49%，同比增长67%。其中调整后的EBITD利润率为20.6%，环比增长57个基点（0.57%），同比增长342个基点。GAAP准则下归属于普通股东的净利润为3.31亿美元，环比增长218%，同比增长131%，稀释后每股收益0.26美元。非GAAP准则下归属于普通股东的净利润为8.74亿美元，环比增长94%，同比增长156%，稀释后每股收益为0.76美元。

特斯拉第三季度财报，将马斯克的花钱能力和特斯拉的存钱能力体现的淋漓尽致。特斯拉在本季度因经营活动产生的现金净额为24亿美元，环比增长149%，同比增长217%。其中资本支出为10.05亿美元，环比增长84%，同比增长161%，因而产生的自由现金流是13.95亿美元，环比增长234%，同比增长276%。其中最重要的一项财务指标是，特斯拉到本季度末的现金及现金等价物达到了创纪录的145.31亿美元，环比增长69%，同比增长172%。

总之，特斯拉在第三季度的主旋律是增长，以上财务数据均为过去一年以来的最好表现，或许也是有史以来表现最好的一次。

交付展望：年度50万指日可待

得益于中国市场的交付屡创新高，特斯拉在第三季度的生产和交付能力同样创造了历史，其单季产量145,036辆，环比增长76%，同比增长51%。其中，Model S/X生产了16,992辆，环比增长169%，同比增长4%；Model 3/Y生产了128,044辆，环比增长69%，同比增长60%。

交付方面，特斯拉在第三季度的交付量为139,593辆，环比增长54%，同比增长44%。其中Model S/X交付15,275辆，环比增长44%，同比下降13%；Model 3/Y交付124,318辆，环比增长55%，同比增长56%。

截止第三季度末，特斯拉的累计交付量为318980辆，距离今年50万辆的指引目标还差181020辆。如果要达成目标，特斯拉在第四季度的交付量需环比增长30%，同比增长61%。按照第三季度的增长趋势，特斯拉距离年度50万辆近在迟尺。

此外，特斯拉在第三季度的交付量中经营租赁车辆占到10,014辆，环比增长112%，同比增长10%。截止本季度末，经营租赁车辆累计达到61,638辆，环比增长13%，同比增长39%。马斯克曾说特斯拉要在2020年推出100万辆自动驾驶出租车，现在看来距离当初许下的宏源相去甚远。

特斯拉2020 Q3财报中还有一项非常的数据指标是，其全球车辆库存周期（供应天数）下降到14天，环比下降18%，同比下降22%。特斯拉的库存周期在今年第一季度创造了史上最差的25天，到了第三季度，特斯拉就将这个指标调整到史上第二好，仅次于2019第四季度的10天。库存周期的大幅下降，可以为特斯拉减少数额巨大的运营费用，同时这个指标也是考验汽车厂商运营效率的重要指标。

截止第三季度末，特斯拉的门店和服务网点的总量是466个，环比增长4%，同比增长12%。创造了汽车直营模式的特斯拉，其全球门店数量还不及国内一家合资企业的4S门店数量。此外，截止第三季度末，特斯拉的全球移动服务车队规模是780个，环比增长1%，同比增长8%。

在中国正在普及的超级充电站，使得特斯拉在截止第三季度末的全球超级充电站的数量增长到2,181座，环比增长7%，同比增长32%。这也让特斯拉的超级充电桩的全球数量增长到19,437个，环比增长7%，同比增长33%。超级充电站的快速普及，也是支撑特斯拉销量长虹的重要推手。

特斯拉还在财报中提到，第三季度太阳能部署量是57MW，环比增长111%，同比增长33%；第三季度的能源部署是759MWh，环比增长81%，同比增长51%。以加速世界向可持续能源转变为使命的特斯拉，可不只是一家只卖车的公司。

生产能力：明年交付目标100万辆？

特斯拉目前正在火力全开地朝着年度50万辆的目标努力，但马斯克已经将目光放在了明年。截止第三季度末，特斯拉已将全球两大现有超级工厂的产能扩张至84万辆，距离马斯克的百万辆目标近在迟尺。在电话会议上有记者询问特斯拉在明年的交付目标是否是84~100万辆时，马斯克回应表示：「目标在那儿附近」。

可见，限制特斯拉的不是消费需求，而是自己的产能。为此，特斯拉最近已将弗里蒙特工厂的Model 3/ Y的产能增加到每年50万辆。为了做到这一点，特斯拉重启了第二个涂装车间，安装了世界上最大的压铸机，并升级了Model Y总装线。在今年年底或明年年初，生产将达到满负荷。算上弗里蒙特工厂的Model S/ X生产线，特斯拉在美国本土的年产能已经达到了59万辆。

特斯拉在财报中首次放出了Model Y在上海超级工厂的喷漆车间照片，这意味着距离第一辆国产Model Y下线的日子不远了。特斯拉在财报中表示，我们目前正在上海的Gigafactory工厂、柏林的Gigafactory工厂和德克萨斯的Gigafactory工厂建设Model Y的产能，并有望在2021年开始从每个地点开始交付。中国有望在今年底或者明年初开始交付。更让人惊叹的是，国产Model 3的产能已增加到每年25万辆，特斯拉最近在Model 3工厂增加了第三个生产班次。

基于以上，特斯拉目前的全球年产能已达84万辆，而上海工厂的Model Y产线即将落成，特斯拉在年底达成100万辆的年产能大概率会成为现实。

特斯拉还在财报中放出了柏林超级工厂和美国的TEXAS工厂。可以看出，柏林工厂的主体建设已经大体完成，已经可以进驻生产机器。而TEXAS工厂也已经完成了地基建设。以特斯拉的建设速度，2021年底将会在全球达成四座超级工厂的壮举，届时的年产能将会突破200万辆。那个时候限制特斯拉的或许就从产能转为需求了。