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在全球当前超低收益环境下，投资者该如何应对? ■ 在全球当前超低收益环境下，投资者该如何应对? 摆在普通投资者面前的，有三大显而易见的选项∶ 1. 停止延迟满足，全力消费; 2.增加储蓄力度，通过本金增大部分抵消收益率下滑影响; 3.涌入风险资产，用更大波动换取长期更高收益。 第一项乍看起来是一个不是选项的选项，但从社会保障和生命周期角度来看，还确实是。全球保险巨头安联的一项研究显示两种情况下这确实是一个选项。 一种情况下是，在社会保障较为全面的社会，一些低收入投资者面对低收益环境，干脆就放弃储蓄和投资，转而'享受当下'，因为他们知道在艰难情况下有政府兜底（这次由于新冠冲击，很多国家财政政策'大撒币'就是例证）; 另一种情况是，随着人们临近退休年龄，储蓄和投资的倾向会越来越大，而由于低收入环境，会刺激一部分人'提前退休'—-提前结束储蓄准备，转而'享受当下'。 第二项∶'通过增加储蓄力度，通过本金增大来抵消收益率下滑影响'，看起来是适合大多数勤奋工作人群的合理选项。但实际上，通过工资增长和节约消费而产生的储蓄和投资本金增长，在当前环境下根本是杯水车薪。以这么做的美国人为例，在2007年时每年要产生5万美元的无风险收益，只需要100万美元就可以了，但如今产生同样金额的收益需要830万美元!  显然，靠努力工作和节衣缩食是跟不上步伐的。 那就来到了我们上面所提到的第三个选项∶涌入风险资产。有人可能会说，13年8倍，这不跟美股涨幅差不多么?只要当时买入风险资产并长期持有，问题不就解决了? 然而现实并没有通过历史回看来得这么简单。上一张看起来反直觉的图，就可以说明这一问题。 图∶美国各年龄层家庭资产中位数变化  从图上可以看出，多数美国家庭的资产水平都还没有回复到2007年时的水平，换言之美股长达10年的牛市并没有帮助大多数美国家庭有效应对低利率环境。 当然这跟美国股市集中度比较高有关系一一前1%的美国家庭拥有56%的股票，前10%的家庭拥有88%! 那不看美国，其他国家的风险资产能不能帮助普通投资者渡过低收益率环境呢? 其他国家还不如美国股市∶英国富时100指数现在的水平仍低于1999年，日本仍低于1989年的水平，德国普通家庭对股市的资产配置，战后历史最高水平是柏林墙推倒之后的几年，高达30%，但此后的暴跌让股市配置水平一直处在20%以下的水平。 所以看似涌入风险资产是最佳答案，但从更长的历史和更广阔的视角来看，这一策略的受益者只能是少数人，普通投资者根本占不到任何便宜，到头来还不如'老老实实'。 ■ 真实而又稳健的选择 难道在低收益环境下，普通投资者只能选择'及时行乐'了么?对于整体经济而言，这可以促进消费增长，是个很好的答案，但对于很多个人和家庭的长期规划而言，就未必。 那就没有真实而有稳健的选择了?现在还真有--看一眼白银TD。  白银TD作为应对全球的低收益环境和未来，我国同样可能面临的低收益环境，是非常真实而又稳健的工具，因为美国信用体系的恶化，美国财政部周五公布的数据显示，受此前大规模的财政刺激措施影响，截至9月底的财政年度，美国国会预算赤字激增逾两倍，总额超过3.1万亿美元，债务规模超过了GDP。债务危机及经济危机，始终关系到未来几年的主逻辑，这对于普通家庭的资产配置而言，是非常重要的一项配置，是弥补低收益环境下取得稳健正收益一个渠道，且一定会跑赢每年2%左右的通胀。 ■ 风险提示 以上策略是非常适合低收益环境下，普通投资者和普通家庭的资产配置建议，但是如果美国大选和疫情进一步恶化，会造成类似三月份的流动性危机，将会对本金造成一定损失，建议在专业投资指导下进行相应的资产配置。 一切策略都以大环境的变化为转移。 |
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