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股大夫欢迎你！炒股就看股大夫 公司简介：康龙化成(北京)新药技术股份有限公司的主营业务为全球制药企业、生物科技研发公司及科研院所提供跨越药物发现、药物开发两个阶段的全流程一体化药物研究、开发及生产CRMO解决方案。主要服务是药物研究、开发及生产服务（CRMO）。 公司主营业务：为全球制药企业、生物科技研发公司及科研院所提供跨越药物发现、药物开发两个阶段的全流程一体化药物研究、开发及生产CRMO解决方案，致力于帮助合作伙伴在新药发现、开发和商业化方面取得成功。 产品类型：药物研究服务、药物开发服务、药物生产服务(CRMO) 产品名称：药物研究服务、药物开发服务、药物生产服务(CRMO) 经营范围：药用化合物、化学药、生物制品、生物技术的研究与开发；提供技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务、技术培训；货物、技术进出口业务。（涉及配额许可证管理及专项规定管理的商品按照国家有关规定办理）。（企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。） 公司成立以来业务演变情况 公司自设立以来，主要分为三个发展阶段，其主要业务、核心技术的演变情况如下： 第二阶段（2008 年-2013 年）：该阶段，随着业务规模的扩大，公司的主营业务开始覆盖药物发现服务的全部领域：实验室化学和生物科学研究服务，同时业务开始进入药物开发生产服务领域，包括药物安全评价及 CMC 部分业务。公司在第二阶段完善了自身的产业链， 增加了客户的粘度， 增加了自身的服务范围。 第三阶段（2013 年-至今）：公司在本阶段的业务覆盖面进一步增加。依靠自身业务拓展以及对合适标的的并购整合，业务开始延伸到药物开发后期的临床研究阶段。 医药研发行业概况 新药研发成本持续上升、成功率逐年下降 近几十年来，新药研发难度加大，推出新药的平均时间延长，新药研发成功率不断降低。上世纪 70 年代至今，单个新药研发费用从 1.79 亿美元增加到了 26亿美元，但是累积成功率呈现逐年下降趋势，从 21.5%下降到了 15.5%。在研发成功率低、研发费用高企的情况下，大型制药企业通过缩减开支、裁减研发人员、外包研发生产服务以应对困境。这给提供研发生产服务的公司极大的机遇和挑战。 生物科技公司兴起 欧美生物技术公司在过去几年内逐步崛起，成为新药研发领域的生力军。小型生物科技研发公司自身轻资产的特点决定其更倾向于将相关研发生产业务外包给药物研发生产服务公司。这是医药行业外包服务是最值得投资，最活跃的重点。 行业竞争对手概况 药物研发外包服务业是一个全球竞争的行业，其最终用户包括制药企业、生物科技研发公司以及科研院所等。在全球范围内可以提供药物研发CRO服务的企业数目众多，但是大多数企业业务集中于药物研发的某一阶段。 全球销售额排名靠前的药物研发CRO 服务公司主要有昆泰IMS、科文斯、爱康、PPD、 InVentiv、查尔斯河实验室等；国内知名药物研发公司主要有本公司及药明康德（包括其子公司合全药业）、凯莱英、泰格医药、博腾股份、博济医药等。 只有本公司和药明康德具备大规模的实验室化学服务能力，业务发展模式由药物发现阶段延伸至药物开发阶段。 泰格医药和博济医药业务专注于临床期药物开发服务； 凯莱英和博腾股份业务专注于药物开发阶段的工艺研发及生产业务。 全球药物研发 CRO 服务公司众多，市场集中度低。但是未来市场集中度将随着药物研发服务公司的发展而逐渐增加。构建全产业链的药物研发服务能力是规模型药物研发服务企业的共同目标。 公司的药物 CRMO 服务全流程一体化服务链的布局与其他企业的发展模式不同。公司业务始于药物发现服务，之后逐渐延伸至药物开发阶段。该全产业链布局方式顺应新药研发的发展流程，与由药物开发阶段逆向拓展至药物发现阶段的发展模式相比具有比较明显的优势。 公司掌握了药物发现阶段的核心实验室化学技术和客户资源，客户粘性相对较高，这有利于公司成为客户相关药物后续研发的首选研发生产服务供应商。相应的，公司前期的业务布局也为其业务未来持续增长提供了有效保障。 公司竞争优势 业务实力强。 药明康德和公司为中国最大的两家药物发现 CRO 服务提供商，分别占据全球药物发现CRO 服务市场份额的 3.0%和 1.7%。公司报告期内核心业务药物发现 CRO 服务市场份额一直位列全球第三位、中国第二位。 全流程一体化药物研发生产服务能力，上面已经说明。 客户优势 目前，全球前 20 大跨国药企中有 18 家为公司的客户，大部分公司已成为公司的长期合作伙伴；目前公司业务已覆盖了超过 500 家以上的制药企业、生物科技研发公司和科研院所。 独特的业务发展模式增加客户粘性 公司业务发展于新药研发的起始阶段，即药物发现阶段，随着业务规模的扩大和客户需求，业务自然延伸至药物研发的第二阶段，即药物开发阶段。从早期药物发现阶段建立起的合作关系使公司深刻理解客户需求。 劣势 中国市场有待进一步开拓 目前，公司大部分收入来源于全球市场，国内市场收入占比少。 后期药物开发能力有待加强，巨大的市场规模有待开发 2016 年，全球药物发现外包服务市场规模 94 亿美元，而药物开发外包服务全球市场规模高达 649 亿美元，远远高于前者。报告期内公司的核心业务仍然是药物发现研发外包服务，药物开发外包服务处于发展初期，占比较小。 公司财务情况康龙化成的成长性是比较确定的，属于大力扩张型企业。  从上表看出，康龙化成的成长性是比较确定的，属于大力扩张型企业。 投资建议：康龙化成于2019年1月份在A股上市本月即11月份又要在港股上市，是行业里仅次于药明康德的老二。康龙化成的服务，涵盖的主要治疗领域有肿瘤学、心血管及代谢疾病、神经科学、炎症╱疼痛及免疫学等。业务处于领先地位的是，它在小分子创新药物相关医药研发服务，尤其对创新生物靶标、苗头化合物、先导化合物识别及安全评估上，这也是其主要的优势和收入来源。 |
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