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自2449以来，这轮牛市已经走了两年时间，基本走完了半程左右，虽然指数还在3300左右晃悠，虽然很多少还觉得现在不是牛市。 这轮牛市的上半程，涌现了一批5倍甚至10倍的大机会，例如猪股、5G上游的设备、芯片、国产软件、5G中游的消费电子、白酒、免税、生物制药、光伏、新能源汽车等等。 记得7月初时，哥曾经说过两个观点：（1）这轮牛市一定会走慢牛，而不会再走快牛，因为这是我D的需要。虽然像美股那样十年长牛不现实，但走个四五年的慢牛是完全可能的。（2）这轮牛市会突破6124，会创历史新高，目标7500点左右，2022年十月中下旬见顶。当然了，这个属于拍脑袋的预测，等两年后再来验证。这轮牛市的大背景，与13-15年的水牛不同，与05-07年类似，都是基本面景气向上，叠加人民币持续升值的大牛市。有点细微区别的是，那次是工业化与城市化带来的快牛，这次是经济结构转型带来的慢牛。 今天，谈下第三个观点：这轮牛市即将进入下半程，明年一季度是重要的时间窗口，我们需要去寻找新的大逻辑大机会，而不要再沉迷于旧逻辑的洗脑中。过去两年左右，所有爆炒过的品种与标的，在牛市的下半程都不会再有大机会，即使哥过去最看好的芯片，也是如此，不会再有暴利机会。 这轮牛市最牛逼的品种，如同07年的资源、15年的互联网金融，这样的品种将出现在牛市的下半程，而且将会是全新的、低位低PB品种，是历史上从来没有爆炒过的。换句话说，这轮牛市后半程的5倍10倍大机会，将出现在全新的大逻辑与新品种上，上半程爆炒过的都没戏。 历史是最好的老师，去复盘下A股过去30年历史，就会发现，每轮牛市最牛逼的品种，都是牛市后半程才爆发，牛市前半程的牛逼品种，在牛市后半程都不会再有大机会，因为它们的股价与估值提前透支了。这轮牛市也不会例外，股市从来都没有新鲜事，历史总是在不断重复，因为人性在不断重复。 去年四季度今年一季度的时候，哥也曾经认为，芯片会是这轮牛市最牛逼的品种，与现在的比亚迪粉一样，后来复完A股几十年的历史，才发现错了，因为芯片提前爆发了，虽然业绩好的核心芯片还会不断新高，但它们与最牛逼的品种无缘了，最近的新能源汽车也是如此。 那么，这轮牛市的下半程，还会有哪些大逻辑与大机会？ 前两周的时候，谈过面板与资源，明年会有大机会，特别是面板的逻辑，确定性更强。但不管是面板，还是资源，它们都不会是明年的投资主线。因为牛市每年的投资主线，都是代表未来的行业与公司，都是高成长的产业，不管是07年的金融地产资源等，还是15年的手游传媒高铁互联网+等，或是最近两年的5G设备、消费电子、新能源汽车等，都是如此。那么，明年的投资主线，也一定会是代表中国未来产业发展趋势的大行业，有大机会≠投资主线，这两个是有区别的，也并不冲突。 相对于面板与资源，大飞机与万物互联，更有可能会成为明年的投资主线，万物互联甚至可能会成为本轮牛市最牛逼的品种，如同07年的资源、上轮牛市的互联网金融，因为它的想象空间无限大，也没有估值天花板。 大飞机与万物互联，一个代表着高端制造，一个代表着5G应用。现在几乎没人关注，与被掘地三尺的芯片、消费电子、新能源汽车等没法比，因为还没人关注，所以还有研究的价值，当逻辑成为了大街货，那就没必要再看了，因为不会再有大机会。 一、先简单谈下万物互联。 万物互联是5G三大应用场景之一，也可能会是继移动互联网之后的又一片蓝海，甚至市场空间可能会超越移动互联网。 根据国际电联的分类，5G应用主要有三大场景：（1）eMBB（增强型移动宽带），主要应用于高速率场景，例如超高清视频、云游戏、云通信、AR/VR等。（2）mMTC(海量机器类通信)，主要应用于宽连接场景，即万物互联。（3）uRLLC（超可靠低时延通信），主要应用于低延时场景，例如无人驾驶、工业互联网等。 5G手机已经开始快速渗透，明后年将大面积普及，未来的几年，全新的5G应用一定会出现。在5G的三大应用场景中，高速率场景与4G时代相比，没有革命性的突破，宽连接与低延时场景是4G无法做大的。也就是说，未来5G时代的应用，万物互联、无人驾驶、工业互联网等，将是几个主要的应用，而万物互联与AI技术的结合，可能会成为最重要的5G应用。 不管是PC互联网，还是移动互联网，都是人与人之间的连接，而万物互联则是人与物、物与物之间的连接，它连接的数量是人人连接的十倍以上，是数百亿以上的级别。 万物互联时代，我们的手机，可以与家里所有的电子产品，以及智能汽车等形成连接，而且电子产品之间都可以形成连接。例如，我们可以通过手机App自动泊车，通过App遥控家里的电子产品，如让扫地机器人自动扫地，让洗衣机自动洗衣服，让电视与空调自动开关等等，而且，还会有很多我们现在想不到的玩法。 这一切，在万物互联时代，都将成为现实，万物互联与AI技术的结合，将深远的改变我们的生活，让人类生活进入智能时代，如同在科幻片里面看到的一样。 很多人，包括不少专家都说，5G的主要应用是在B端，即工业互联网方面，但哥一直认为5G的最大应用，一定会是在C端，而且必须在C端，否则这个技术就不会有多大的市场前景，而会沦落为类似3G这样的过渡技术，因为人类才是地球的主人，所有的高科技，只有广泛应用于人类生活，才会有它的价值与钱景。 虽然，现在几乎没人关注万物互联，资本市场也没有反应，但我们做投资追求的是模糊的正确。万物互联时代的到来，将会带来很多大机会，特别是对芯与屏的需求，会迎来爆发式增长，还有互联网公司、应用软件等。 如果未来的一两年，万物互联能炒起来，那么它就将成为这轮牛市最牛逼的空间，因为它不仅代表了5G应用的产业新趋势，还拥有无限想象空间，而且没有估值天花板，因为它既不像芯片，也不像新能源车那样，会有世界龙头公司的市值对比，找不到参照物的对比，就不会有市值与估值的天花板，不管是07年的资源，还是15年的互联网金融，都是这样的品种。当然，也可能中短期炒不起来，所以，逻辑还需要验证中，等市场开始反应时，我们再去挖掘产业链机会不迟。 其实，过去看$京东方A(SZ000725)$ 万亿市值的潜力，不仅仅是看面板的反转，更是看它在物联网领域与AI技术方面的布局。如果只是面板行业的反转，这轮牛市五六千亿市值是比较合理的估值水平，要想冲击万亿市值，则需要万物互联的加持，来打开估值想象力。 大多人对于京东方，依然还停留在面板上，其实，这几年，京东方在物联网与AI方面，有了不是布局，可以去看看京东方的云展厅，网页链接，会加深对它的理解。京东方不再是一个纯粹的半导体硬件公司，而是开始向软件延伸，因为它现在每年两百多亿的经营现金流，足够它去开拓新的赛道，京东方与TCL的战略布局，已经开始有所不同。看多京东方，不仅仅是看面板反转，更是在看未来的万物互联时代。 二、再谈下大飞机。 万物互联资本市场还没人关注，但大飞机已经开始异动。每年11月左右，资本市场都会走出下年的一个主流品种，明年的主流品种，大飞机可能会锁定一个席位。原因很简单，与去年11月左右的$宁德时代(SZ300750)$ 一样，大飞机的龙头开始动了，已经走出了明显的月线级别上升趋势。至于大飞机龙头是谁，自己去做做功课吧，不知道的就多去看看研报，多看研报也是一种学习与研究。 简单说下大飞机的逻辑： （1）产业发展趋势：牛市的投资主线，都是代表未来的行业与公司，大飞机与5G、芯片、新能源汽车一样，代表了中国产业结构升级的趋势，与芯片同为高端制造的最高水平。 （2）可能会成为十四五规划的重点：十三五规划的是新能源汽车，十四五规划的重点可能会是大飞机，与芯片一样，成为“科技自立自强”的重点支柱产业，政策扶持力度的加大，将带来大飞机产业链的快速成长与壮大。 （3）中国商飞商用化提速：今年，商飞已向七家航空公司，交付了39架ARJ21支线飞机，计划21年7月前完成100架的交付任务。与此同时，目前商飞C919的订单总数已超过1000架，21年有望取得适航证。若明年商飞如期取得适航证，将带来大飞机产业链质的飞跃，与板块股价炒作的催化剂。 （4）“长江1000涡扇发动机”迎来重大突破，即将进行试飞和适航证认证工作，大飞机最薄弱的环节，有望在未来几年攻克。 （5）板块低位低估值：大飞机历史上从来没有爆炒过，板块处于历史低位，估值也处于历史低位；而且，板块容量足够大，可以容纳大资金。 （6）核心标的已走出月线级别的上升趋势：中航飞机、航发动力、航发控制、中航重机等核心标的的月线，都已走出了明显的上升趋势。 股价催化剂：十四五规划、C919取得适航证、中国商飞科创板上市。 重点公司：中国商飞（未上市）、中航飞机、航发动力、航发控制、中航重机、中航光电、中航高科、光威复材、宝钛股份、ST抚钢。 大飞机的产业链很长，市场空间也很大，也是一个每年万亿以上的大产业，而且与芯片一样，代表了民用科技与高端制造的最高水平。中国什么时候搞定芯片与大飞机，就什么时候成为制造业强国。 对于大飞机产业链，要更多的去挖掘民机的大机会，因为民机的市场，要远大于军机，打个比方，如果国内航空公司的飞机，未来十年，绝大多数都替换成国产大飞机，这是一个多大的市场？还不包括对发展中国家的出口。 大飞机板块的爆发，会有两个最重要的催化剂，一个是十四五规划的政策扶持，一个是商飞C919取得适航证，类似于去年底特斯拉上海超级工厂的量厂。十四五规划出大飞机利好政策，会带来大飞机的题材炒作，C919取得适航证，则将是大飞机产业腾飞的信号，从题材炒作到价值投资的转折点。 至于大飞机的投资标的，中国商飞无疑是最佳标的，可惜还没有科创板上市，上交所之前给蚂蚁这种网贷公司开绿灯，咋不知道把商飞赶紧搞上市？商飞不比蚂蚁更符合科创板定位？ 除了商飞，大飞机产业链价值量最大的几块，就是发动机与机身、控制系统等等了，这个产业链很大，涉及的公司也很多，主要是航空工业集团与航发集团，而且绝大多数公司股价都还在低位，PB也很低，不比去接盘10倍PB以上的电动车强得多？ 最后，做一个友情提示：少去碰10倍PB以上的股票，除非这个公司高度确定很牛逼。当一个板块大把股票，炒到10倍PB以上时，这个板块，未来几年，基本不会再有大机会，虽然部分股票还会新高。 大的投资机会，都是从前景看好、低PB估值的行业炒起来的，不管是16年的锂钴，17年的白酒，还是18年底的猪，19年5G、消费电子、芯片，20年的光伏、电动车等，都是如此。等PB炒到10倍左右，还想再翻好几倍？洗洗睡吧，去看看满市场4000多只股票，有几只10倍以上PB的股票，还涨了好几倍的？凤毛麟角而已。 |
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