|
（1）大势 券商股在最近的行情中表现“低迷”，符合果园以前反复提示的格局。在11月初《春秋鼎盛》的“上证动力”一节，我们仍在强调大金融券商股的问题所在，并指出传统周期行业的龙头股才是阶段推升上证的主要力量。本月的走势验证了果园的判断。 果园7月14日准确判断市场见顶运行中级调整，芯片“3月+7月双顶”，但又指出市场不会大跌，更可能横向区间震荡。4个月来的走势验证了判断的准确性，期间有多次下跌的危难时刻，我们都强调不会重演疫情股灾，且《久盘必涨》。如今全球股市纷纷刷新高点，果园大势分析的稳定品质也是很多客户和粉丝长期信赖支持的根本原因。 在中级调整开始的阶段，我们提示这一次不用空仓避险，而是继续寻找结构机会。我们依据“修复上证和创业板涨幅剪刀差的”的逻辑，推理后面将是上证强、创业板弱，上证领先结束调整、创业板的调整会更长。所以，我们看好中央红军，基本回避了调整期间的下跌。 9月初，尽管核建、中油稍有表现，但没有等来中央红军的整体大涨，于是我们重新预测：调整将持续到11月初，满足3个月的周期，主线可能是“电车、功率和信创”。这一判断，有准确的地方，比如时间、电车、功率，也包含重要失误，比如信创。没有预期到挖坑如此之深、更没预期到信用债暴雷。需要检讨。 我们认为，电动车仍是高技术牛市的主线，因为电动车就是先进制造和人工智能的载体，顺周期仅是对经济复苏预期的阶段热点，不能做过高的预期。市场不可能重回07年“煤飞色舞”的大牛市，高层可能极其痛恨反感这样的牛市，无论券商还是顺周期，都必须明白一个现实，那就是注册制结构牛“今非昔比”，切忌幻想“轰轰烈烈的牛市”。因此，我们要小心顺周期11月大涨后在机构鼓吹中可能很快见顶套人。要注意电动车和顺周期的分化，基本面没有变化，但分化一定到来，不会有持久的齐涨共跌。11月上证涨了约200点，创业板继续调整。我们预估创业板将调整到1月份，满足6个月周期。后市可能运行弱势的波段，但这个弱势波段可能是科技重启的初期、寡头最后的低吸机会。 （2）节奏 本轮牛市自2018年四季度《一剪寒梅》启动，至今历经4个阶段：5G+超跌反弹-------芯片+软件（自主可控）-------疫情消费（消费电子、医药、白酒食品）------------复苏预期（电动车+顺周期）。我们预期接下来可能是“寡头+智能”，继续围绕《先进制造，中国创造》的中高端制造、智能制造、5G高速路上的数字信创。这是中国制造提高生产力和竞争力的必由之路和领先绝招。 结构牛市的风险在于九死一生、踏错节奏就只有危没有机；结构牛市的好处是，踏准节奏则一轮牛市“一鱼多吃”，能够不断收获黄金避开坑。这需要大势分析作为基础，准确判断市场的方向。相对而言，判对方向热点成为获利的关键。我们觉得，按照目前电动车和顺周期的热度，11月底12月初市场即可能开始切换，即高技术12月即可能重启，而不用等待1月份创业板的中级调整结束。因为创业板的中级调整与医药医疗更加相关，创业板并不制约其他高技术的走势。 据于“上半场牛市补短板，下半场牛市拉长板”的判断，新一轮高技术热点应在中国优势产业和资产中。比如显示技术。本周二，工信部表示，当前新型显示产业正成为升级新型消费、壮大数字经济、发展信息产业的重要驱动力。工信部将大力推动新型显示产业发展，持续加强统筹规划，将有效市场和有为政府更好结合起来，引领新型显示产业向价值链中高端跃升。可以关注相关的芯片、模组、产能和寡头。或许中低位的显示产业能成为数字、智能、高端制造寡头的破局者、成为新一轮高技术行情的开门者。 不管怎样的节奏，都是没大涨的可能上涨、大涨的可能中级调整或者见顶。节奏就是结构牛和结构熊，里面有机遇也有风险。踏错节奏、选错个股就是熊市。要清楚，今天的A股已经被精心调控，指数的太平之下是凶险，维护指数的太平是需要付出代价的，有神出就有鬼没。仍要尊重市场常识，警惕高位股的闪崩。不仅仅是散户心慌，机构同样面临着困境。抱团初期是风光的，但是到了高位就是你死我活。好股票泡沫滞涨丧失了绝对涨幅的空间，差股票又不愿意介入，结果就是机构也只能做波段猎杀，以至于很多牛股不是一路顺风顺水涨上去的，而是一路打打杀杀“杀上去”的。注册制大量新股上市、泡沫上市，造富的另一边当然是致穷，新牛市对大多数散户而言绝非红利福音，而必然是财富的灰飞烟灭，为转型升级、创新驱动作贡献；能够在这样的市场活下来并获得盈利的，一定是兼具“眼力、耐力”的投资者，而绝不会是古罗马靠技术善战、靠杀死别人活下来的角斗士。 （3）只买不卖 8元的小米永远买不到了，2元的蔚来永远买不到了，就像阿里腾讯茅台当年的低价永远买不到了。有一种投资叫做“只买不卖”，就是需要买对方向和寡头，然后永远不考虑卖出，坐享收益、不劳而获。这才是真正的投资。今天，A股很多“中国高端制造”仍在“太便宜”的境地，注册制改革就像20多年前的房地产改革一样，决定后面资产长期的趋势。很多寡头股仍在地板价的位置，现在不买，今后可能永远买不到了，现在割掉，可能留下终生的遗憾和后悔。 电动车真正炒的是智能而不是电动，电脑中毒或者被黑客入侵，最多损失文件、隐私或者死机，不太可能要命；假如电动车的操作系统中毒或者被黑客入侵，会是什么后果？车毁人亡；假如5G支持下的远程医疗、机器人手术被病毒、黑客干扰，手术刀岂不成了屠刀？假如工业互联网指令生产，机器设备中毒或黑客入侵，会不会出现大量安全生产事故？假如整个智慧城市系统中毒或被黑客入侵，全市的交通、水电会不会瘫痪？假如未来国家军队、装备大量智能化后中毒或被敌方入侵，会不会国门洞开、自相残杀？所以，随着5G的划时代应用，电动车、远程医疗、工业互联网、智慧城市、国家安全等等新一代数字经济、数字基建对网络安全提出了更高的要求，容不得丝毫风险，网安市场有了新的蓝海。 本周二，我们看到网安寡头在跌到千亿市值的时候涨停，这就是一个重大的信号，数字的信号、寡头的信号。尽管有很多不同的声音认为它错过了很多机遇，已经一落千丈，但我们认为安全经济本身主战场就应该是toB、toG的，它的转型方向很对，符合数字基建、智能中国的大势，但个人、家庭的网络安全同样有巨大潜力，无非是由电脑的防护转变为家庭物联网（智能家居）的网安。差的时候，跌到谷底买，然后等待景气、顶峰，这个和2年前的半导体、1年前的消费电子没有什么两样。我们认为，无论电车、显示、网安，很多类似的品种都到了“只买不卖”的地步，现在不买，以后永远买不到这样的低价了，或许数年之后，我们会更加看清，5G催生的“产业互联网”巨头就是从今天出发的，就像我们当初尝鲜使用QQ的时候并不知道腾讯会涨几百倍。 最新的消息是华为发布昇腾智能制造解决方案，工信部要求加快推动制造业数字化转型 ，加强工业互联网、5G网络等新型基础设施建设，但市场对这些似乎还很麻木。倒是驻马店市府收购天汽模股权引发涨停，2015年股灾以来，地方政府不断参与创投、基金，利用股权质押风险等各种机会收购股权、上市公司，这是一个趋势。土地财政正在转型为股权财政，从卖地到投资，从盖楼到创投，从金融到实体。或许数年之后，官员们碰头交流的不再是卖地成绩，而是谁投的企业成了大牛股、为地方财政贡献了多少亿的收入。A股正在绑定越来越多的利益体，这是A股长牛的基石。不同于西方股市，A股终将成为国家资本主导的财富调节分配机器。或许几十年后，真的会实现每个人都有证券账户，每个人都持有“国家”的股份，享有收益和福利。 这是百年一遇的变局，疫情不亚于二战，甚至比二战涉及更多的国家、人口，涉及更多的产业、生活，“战疫”后的《新世界》正在到来，A股市值排行榜一定会很快发生翻天覆地的变化，当铺、白酒、石油的“恐龙霸榜”旧时代即将终结。我们现在可能犯的最大错误就是局限在短期的涨跌盈亏，因为低估、迷茫即将到来的巨变，错失了人生中可能的仅有的一两次决定命运的机会，等到3年10年后明白过来又有何用。 （文中观点可能错误，仅供参考） |
|
|
