第四讲 如何挑选指数基金

指数基金种类繁多，如何挑选出适合自己的指数基金呢？我们第四讲就从不同的维度来给大家分享一下挑选指数基金的方法。

01.  规模“以胖为美”

指数基金的规模实际上指的是基金所持有的股票、债券、现金等资产的总价值。通常来说，对于跟踪同一标的指数的指数基金，应该尽量挑选规模较大的产品，为什么呢？这是因为被动型的指数基金虽然力求完全复制指数走势，但仍会有一定的误差（可参考第三讲：ETF与ETF联接基金有什么关系）。一般指数基金的规模越大，受到大规模申赎带来的影响也就越小，跟踪误差也就越小。

除此之外，若基金规模连续一段时间低于某一个标准，还可能面临清盘风险，所以建议大家选择规模相对较大的指数基金产品。

02.  估值水平以低为好

估值，就是人们用来评估一项资产当时价值的过程，包括股票、基金、指数等。估值又分为绝对估值和相对估值，绝对估值可以理解为资产的绝对价值，而相对估值则需要与历史水平、同业水平进行比较才能看出是“贵”还是“便宜”，比如大家常听到的“A股估值已经很便宜”，具体的参考指标有PE（市盈率）、PB（市净率）等。以PE（市盈率）为例，它指的是在一个考察期（通常是12个月）内，股票的价格和每股收益的比率。如果当前指数PE较低，则可能是被市场低估，相当于“低买”，未来的成长性更高，赚钱的可能性也就更大。

大家在判断是否被低估时，可以参考估值历史百分位，就是把历史市盈率从小到大排个序，看一下当前的市盈率处于前百分之多少的位置。一般来说，这个分位数越小，指数越被低估。比如银行（申万一级）指数（801780.SI），目前的市盈率水平为6倍，历史百分位为13.15%，从长期的时间线来看，这个水平还是处于低估区间，未来成长空间较大。（注：数据来自wind，截至2020.07.16）

03.  选指数基金要选对方向

指数基金按选样标准可分为宽基指数基金和窄基指数基金，如果你看好长期经济走势，可以选择宽基指数基金；如果你看好某一行业或者主题，则可以选择窄基指数基金，具体如何来选呢？有句话是，选择比努力更重要，要选择好的行业指数基金，就要选择一个好的行业。

摩根士丹利和标普在2000年时联合推出了全球行业分类标准（GICS），将行业分为10个一级行业，并建立了行业指数，我国的行业指数大部分也是按照这个标准来划分的：

①    材料：金属丶采矿丶化学制品等

②    可选消费：汽车丶零售丶媒体丶房地产等

③    必需消费：食品丶烟草丶家居等

④    能源：能源设备与服务丶石油天然气等

⑤    金融：银行丶保险丶券商等

⑥    医药：医疗保健丶制药丶生物科技等

⑦    工业：航空航天丶运输丶建筑产品等

⑧    信息：硬件丶软件丶信息技术等

⑨    电信：固定线路丶无线通信丶电信业务等

⑩    公共事业：电力丶天然气丶水利等

虽然以上的十个行业都是社会不可缺少的重要组成部分，但不是每个行业都值得咱们去投资的，值得关注的行业主要有以下三类：

（1）天生更容易赚钱的行业。比如值得长期投资的行业：消费行业和医药行业。公司长期发展首先要有需求，不管是刚需还是改善性需求；其次产品或服务要能够持续性地去满足用户的需求。消费行业和医药行业，作为人类持续的基本需求，长期来看是值得做投资配置的，如华夏医药ETF（510660）。

（2）具有明显强周期性的行业。周期性行业主要指的是行业的某些方面会呈周期性变化，就比如销售冬装的店铺品牌，在冬季的时候是旺季，在夏季的时候就是淡季，会有一些周期性变化。最具有代表性的周期性行业就是金融行业了，像证券公司会因为牛熊市而产生业绩波，银行会因为宏观经济的影响产生周期波动。虽然周期性行业不能持续稳定地赚钱，但是这些行业的盈利会呈周期性变化，如果在周期性行业的底部买入、在顶部卖出，可以取得不错的收益，如华夏证券ETF联接A/C（007992/007993），间接跟踪中证全指证券公司指数，对证券行业具有较好代表性。

（3）科技行业。除了以上两个行业之外，还可以关注科技行业，主要是因为科技行业目前是驱动经济增长的核心动力，国家重视并配套有持续的政策支持，且行业的整体利润在明显增厚。如华夏中证5G通信主题ETF联接A和C（008086和008087）、华夏国证半导体芯片ETF联接A/C（008887/008888）分别间接跟踪5G通信指数和国证芯片指数。

04.  跟踪误差小的普通被动型基金、信息比率高的增强型指数基金

由于普通被动型基金和增强指数型基金的投资策略不同，所以评判的标准也有所不同。

普通被动型基金的跟踪误差越小越好。跟踪误差为指数基金的收益率与追踪指数收益率的偏差，表明了投资组合跟踪其基准指数的贴近程度。普通被动型基金采用复制指数的投资策略，人为干预的主动操作很少，所以评判其好坏的关键不在收益率，而在跟踪误差率。跟踪误差越小，说明基金与指数的拟合度越好，跟踪指数也就越紧密，更能达到复制指数走势的目的；反之，跟踪误差越大，偏离指数走势也就越大，误差风险更高。

增强型指数基金的信息比率越大越好。信息比率=超额收益/跟踪误差，是一个综合评价主动管理的收益/风险性价比的客观指标，也是管理者主动投资能力的综合体现。增强型指数基金在被动复制指数的基础上增加了主动管理操作，信息比率越高，意味着一定风险水平下获取超额收益的能力越强，所以要选择信息比率高的增强型指数基金。

05.  费率：便宜就是硬道理

一般来说，指数基金的费率低于主动管理型基金。目前指数基金的管理费包括两个方面：交易费用和管理费用，交易费用包括申购费和赎回费；管理费用包括基金管理费、托管费、销售服务费。不同基金的费用差异比较大，指数基金的申购费率多在1%-1.5%之间，三方平台费率打折后，一般为0.1%-0.15%；赎回费按照持有期限不同，费率也有所不同，有的指数基金满730天收费为0，有的指数基金满30天后就收费为0。如果打算长期投资，基金费率越高，手续费越高，收益就自然被摊薄了。所以在挑选指数基金的时候，可以选择费率低的指数基金。

这就是本讲的全部内容了，希望大家都能通过这些方法找到最适合自己的指数基金！

风险提示：华夏医药ETF、华夏证券ETF联接A和C、华夏中证5G通信主题ETF联接A和C、华夏国证半导体芯片ETF联接A和C均为指数型基金产品，属于中风险等级。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。