 真正的投资高手都是长期价值投资的践行者2004~2019年股票型基金平均涨幅达870％，年化收益13.5％，而数据显示，8-9成基民是赔钱的，赔钱的原因是高点冲进去，低点赎回。 在投资面前，人性的弱点显露无疑。这种追涨杀跌每天都在资本市场上演。普通投资者拿不住的原因就在于短线交易，真正的投资高手都是长期价值投资的践行者。 黑石联合创始人彼得·彼得森所言：“回望过去，我遇到的机会最后都成了二选一的题目——眼前利益还是长远利益，而我的选择都是——长远利益。” 长期投资与价值投资密不可分，长期价值投资的核心要义在于，在你的安全边际内，用便宜的价格买好货（好公司），并长期持有它，行业和赛道护城河的选择是关键。 价值投资——把蛋糕做大的游戏价值投资的核心逻辑在于，用便宜的价格买好货。即能不能筛选出真正优秀的公司和行业，能否以一个低估的价格买到这些资产并长期持有它。 内在价值围绕价格上下波动。 价值投资鼻祖格雷厄姆曾形容，短期来看，市场是一个投票机；而长期来看，市场是一个称重机。市场先生起伏不定，而内在价值相对稳定。 一个企业的“内在价值”是巴菲特选择企业的重要标准。内在价值要求企业要有很好的净利润和ROE（净资产回报率），以及持续盈利的能力。 内在价值的判断要通过建立在数据基础上的定量和定性分析。定量分析与定性分析必须结合在一起，不能偏废，最重要的是不能凭空猜测，一切脱离事实的臆想必然成为冒险投机，进入到一种靠感觉投资的状态，在这种状态下对股票估值是极其危险的。 市场上有这样一种说法：A股就是零和博弈的市场，你赚的钱都是别人赔的。而实际上，这个世界上除了零和游戏，还有把蛋糕做大的游戏，也就是经济增长的游戏。把蛋糕做大的游戏实质上是一个创造价值的过程。长期价值投资这种投资方法可以最大限度摒除甚至脱离资本市场的影响。 长期投资主义价值投资的实现靠坚持长期投资来兑现。买股票就是买公司，投资就是做一家企业的超长期合伙人。 长期投资的前提是选对行业和企业，行业的发展趋势决定了企业的成长性，如果现在投资纺织业和大数据行业，其结果差异是可想而知的。 有长期投资价值的企业往往是行业的龙头或有望从竞争中脱颖而出，成为行业头部稀缺公司，同时还要有很高的壁垒，这些都决定了企业的护城河宽不宽。 长期主义是投资方法论，而并非交易结果。不能简单的用持股时间的长短来鉴定长期主义。 没有人能够永远立于不败之地。所有的行业，所以的资产都有一个生命周期。坚持长期主义，并不代表对所做的每一个决策都是对的，每一份投资都要“机械”坚持，用长期思维投资，用时间去检验，并在这个过程中不断动态评估和纠错。 安全边际与能力圈选对公司和行业，同时还要选对买入的价格。当股票价值被低估时就提供了良好的安全边际。 安全边际的核心意义在于止损与避险。安全边际不仅仅是价格提供的，更多来源于企业本身。企业“真正的护城河”是长期创造最大价值。 为什么很多时候我们坚持了长期价值投资，买入时有着良好的安全边际，最终却没有得到好的投资回报？关键因素就在于对内在价值的判断失误，对内在价值的判断超出了我们的“能力圈”。巴菲特曾说道：“我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90% 的公司都被过滤掉了。” 正如市场所言，你永远赚不到认知之外的钱。这个认知范围就是我们的“能力圈”。凡是超出能力圈、超出认知范围的投资，市场终会在某一个时刻狠狠惩罚。 头脑的偏见与执念，通常让我们输掉投资。狂热的投资执念甚至会令一个投资者押注全部身家，在错误的决策中赔掉家底。这种思想和情感的偏见还有个专业名字，叫做禀赋效应。 投资者主观放大某一类资产的价值，而忽略这种资产的实际内在价值。这就是典型的能力圈缺失。正确的投资应在自身的风险承受能力范围内构建自己的多元化投资组合，通过不断的学习去扩宽自己的能力圈与认知范围。 借助专业投资机构的力量长期主义主要有两个最大的难点：第一你要有长期的钱，第二你要有长期的投资定力。对于普通个人投资者而言，做到这两者简直比登天还难。 普通投资者参与长期价值投资资本盛宴的有效途径就是将资金交给专业机构来打理，借助机构的专业投资能力，提高自己的投资胜率。 真正赚大钱的公司都是坚持长期价值投资的“长跑型”选手，这类专业投资机构始终将客户的利益放在第一位，将长期价值投资理念贯穿始终。业内头部专业机构往往不赚高抛低吸的钱，也不赚割韭菜的钱，赚的就是企业成长的钱。 在多数人都醉心于“即时满足”的世界，“滞后满足”的人，早已先胜一筹。懂得延迟满足与延迟成功的人，才是最后的赢家。 这是最好的时代，这是最坏的时代。经济下行、信用收紧和零利率，令投资者面临着更为复杂的投资环境。借助专业投资者的力量，注重资产配置与长期价值投资，才能跑赢下一个10年。 |
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