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本周沪指大盘四小线夹一中阳，全周宽幅震荡收涨1.06%，振幅为2.31%，运行区间78.82个指数点。纵观全周市场盘面收盘特征，深市活跃度高于沪市，各大主要股指全面收涨，其中创业板50指数涨幅居前，上涨4.51%；上证指数涨幅垫底。 在本周的操作中，相信很多投资者有些踌躇。财咖特别精选专注市场信号和交易研究的谭昊老师系列文章，从投资直觉深挖出背后的投资原理和操作心得！ 言 今天继续飙车，接着聊投资中的直觉。上篇专栏结尾，落到了“相应”上，青青子衿，悠悠我心，是直觉的一种诗意表达。（点击此处可回顾） 我们重点谈两个话题。 第一，为什么有些时候直觉会比理性好用，背后的原理是什么？ 第二，直觉在什么时候好用？ 这两个问题如果搞明白了，你将开始迈向直觉运用的高手之路。 先看第一个问题，为什么有些时候直觉会比理性好用？这个问题对于像我这样的理性主义者，是充满挑战也是充满诱惑的。请允许我先介绍两位我很喜欢的心理学家和科学家。 一位是我专栏中曾经提到过的格尔德·吉仁泽。他是知名的决策心理学大师，德国柏林马普所人类发展研究中心主任。 吉仁泽提出了一个观点，直觉来自于部分的无知。 另一位是全球公认的神经科学家中的领军人物，安东尼奥·达马西奥。 他提出了一个非常不同于大众的观点——我们一般认为情绪和感受是理性的敌人，但是达马西奥指出，情绪和感受虽然有时候会干扰我们的决策，但有的时候也会帮助我们做决策，直觉就跟躯体情绪和感受的参与密切相关（想想索罗斯的背疼）。 直觉来源于部分无知 先讲第一点，直觉来源于部分的无知，这是什么意思呢？我们来看看吉仁泽在《直觉》这本书中提到的一个例子。 假如你参加一档电视游戏节目。你凭借聪明才智接连闯关，战胜其他所有选手，就等着回答那一道奖金为一百万的题。题目如下：底特律和密尔沃基，哪一个城市的人口多一些？ 吉仁泽和同事就这个问题问了一个美国班的大学生，其中，40%说是密尔沃基，剩下的认为是底特律。接着，他们又问了同水平的德国班学生。几乎每个学生的答案都是正确的：底特律。 看到这里，人们也许会据此得出结论：德国学生要聪明一些，或者至少他们更懂美国地理。其实不然。他们根本不了解底特律，有许多人甚至没听说过密尔沃基。于是，那些德国学生不得不依靠他们的直觉，而不是理智。那么，这惊人的直觉背后有什么秘密呢？ 答案再简单不过。德国学生运用了经验法则之再认启发法：如果你知道其中一个城市的名字，不知道另一个城市的名字，那么，你就会推断前者的人口更多。 美国学生不会使用这种经验法则，因为两个城市他们都听说过。他们知道得太多。大量的事实混淆了他们的判断，使他们无法找到正确答案。这时，适当的无知反而十分可贵。 这个例子说明，直觉起作用往往是来自于部分的无知，也就是说如果你完全不知道，直觉帮不了你。如果你知道每一个城市的名字，这个时候直觉也无法起作用。吉仁泽把这种适度的无知称之为“少即是多”效应。 投资中的“绝望之谷” “少即是多”效应可以出现在不同的情况下。 首先，它可以出现在两组人员之间，其中知识比较丰富的那一组的推断结果比知识较少的那一组差——比如，在回答底特律和密尔沃基哪一个城市更大的问题上，美国学生的表现不如德国学生。 其次，“少即是多”效应还可出现在各领域之间，也就是说，同一组人，在面对了解较少的领域时，回答问题的正确率高于了解较多的领域。比如，对美国学生进行测试，问他们美国最大的城市（比如纽约vs芝加哥）和德国最大的城市（比如科隆vs法兰克福）时，对关于自己国家的问题，他们的正确率是71%，而对不那么熟悉的德国，他们的正确率却达到73%。 第三，“少即是多”效应还体现在知识习得上，也就是说，个体的表现先是提高，之后下降。请特别注意第三点，一个人在学习的过程中，随着知识的增加，他的水平是先上升后下降的。这一点似乎跟我们的第一感觉相悖，然而了解这一点对我们正确地展开学习非常重要。 当一个人刚进入某个领域不久，学到很多新鲜的知识，这个阶段他的水平是迅速提高的。这个时候他还有很多的无知的部分，直觉比较容易发挥作用。 但是随着他掌握的知识点越来越多，第二个阶段的水平反而可能出现下降，这就进入了我们通常说的平原期（或者是绝望之谷），就是越学越不知道该怎么做了。 然后到了第三阶段，除非他把这个领域的知识，从散落的知识点，变成关联起来的系统，甚至打造成闭环，他的水平才会再次上升。跟前段时间网上流传的一张绝望之谷的过程有异曲同工之妙。 这样的情况在投资中经常出现。通常我们说，新手的运气是最好的。一个刚进入股市的新手，他选的股票有些时候比老手还要好。但是随着他学到的知识越来越多，有一个阶段可能越学越不知道该怎么做投资了。 在这个阶段，他接触到了太多的知识，直觉消失不见了。除非他再度花极大的时间精力，把所有相关知识掌握得足够深，并且形成自己的认知系统和交易闭环，他的水平才能够再次上升，但进入这个阶段是非常不容易的。 当你了解了这一点，如果你发现自己从信心满满突然变得“不会做投资了”。不要惊慌，那是你进入了投资中的“绝望之谷”（第二阶段）。 情绪快速决策效应 再来看安东尼奥·达马西奥的研究：情绪和感受在帮助我们做决策中的作用，这往往是跟直觉是有紧密联系的。 达马西奥提出了躯体标记假设。该假设认为情绪位于推理回路中，情绪可以帮助决策，而不是像大多数人所认为的那样只会干扰决策。 躯体标记假设认为，有机体用情绪来标记特定情境或特定行为的可能结果。有时候情绪标记的过程是相当明显的，如通过“直觉”的方式；有时候标记的过程是隐秘的，如通过位于意识水平之下的信号，这些隐秘的信号可能是神经调节反应，如多巴胺或5-羟色胺，这两者都可以改变表征选择的神经元的活动。推理中使用的知识也同样既可以是外显的，也可以是内隐的，通过直觉来解决问题。 换句话说，直觉是一种快速认知过程，我们通过直觉快速得出结论而无需通过逻辑知识的中介推演，而情绪在直觉过程中扮演了重要角色。 但这并不是说中介步骤的知识是缺失的，只是情绪带来的决策太直接、太快速，以至于没有多少知识来得及进入心智。这就应了那句老话：“直觉偏爱有准备的头脑”。 以上谈到了为什么直觉会比理性好用的两个理论根基，第一是吉仁泽提出的“少即是多”效应，第二是达马西奥提出的情绪快速决策效应。 而在日常生活中，我相信每个人几乎都有这样的经验，就是直觉时灵时不灵。因为直觉本身的这种不确定性，导致我们在使用直觉的时候往往好比赌博式的下注，心中忐忑不安。 接下来我们来探讨另一个特别重要的问题——直觉在什么时候好用呢？ 详见明天的内容 对冲基金经理 短期成功靠运气 长期成功靠概率 谭昊，彼得明奇资产管理创始人、量化交易者；新浪财经意见领袖专栏作家、《对话私募掌门人》特邀专家。“RIH投读会”创始人，会员皆为国内一线投资家，出版《优势投资法则》，被多家投资机构列为内部必读书目，曾任知名全国性财经媒体执行主编。 |
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