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投实君按：在汹汹货币增发潮中，好资产却凤毛麟角，被各种“土豪”、“妖精”、“害人精”以各种匪夷所思的方式，追捧或者捧杀，而医院，更是优质资产中的战斗机！ 然而，对于2016年10月刚刚在新三板挂牌的鹤壁京立医院股份有限公司来说，自成立以来，饱尝了“融资渠道匮乏”的苦恼，却难以享受到被资本追捧的快乐，为神马？ 投实君查阅其《公开转让说明书》，2016年上半年，京立医院的毛利率为30.91%，净利润为1163.37万元，然而，在最近一年里，准确地说，它只从银行里拿到一笔贷款，系中原银行发放，金额为3500万元，时间从2015年12月30日到2016年11月10日。另外，他还获得了一笔1000万元的委托贷款，系鑫融基委托招商银行发放，原计划三个月，后又延长三个月。 鹤壁京立医院股份有限公司旗下有两家医院，其中，京立医院属民营二级综合医院、肾病医院属民营二级中医专科医院。 生活在豫北或者经常到豫北的人对这家医院一定不陌生，鹤壁新乡安阳的高速、国道两旁，甚至是这几个城市的街道上，经常能看到京立医院的广告。 2015 年京立医院门诊诊疗62451 人次，入院诊疗7594人次。2015年，京立医院营业收入7997.68万元，净利润4612.85万元。 仅仅从其《公开转让说明书》里，就可以找到太多这个医院的问题，比如说，利润创造能力并不像数字那样光鲜，大部分的利润来自于“非经常损益”，2014 年、2015 年、2016 年1-6 月，公司非经常性损益净额占净利润的比重分别为4.59%、100.10%和66.61%”，2015年，非经常损益甚至比净利润还高！ 再比如说，技术骨干老龄化极其严重，公司披露的15名技术骨干中，40后有6人，占到40%的比重！50后4人、60后3人、70后仅有2人，对于一家医院来说，这几乎算是重大的短板，毕竟，手术医生公认的黄金年龄在35~45岁，也就是80后和70后的年龄段。 而在京立医院15个业务骨干仅有的两个70后，一位郭志英，2006 年9 月至今任鹤壁京立医院功能科主任；另一位赵利阳，2016 年1 月至今任股份公司体检中心主任、监事。也就是说，这两位，并不是拿“手术刀”的医生。 民营医院的人力储备，堪忧！ 没有足够的钱，买不到足够好的设备，请不到足够好的医护人员，顺理成章，也就吸引不来足够多的病人，创造不了财报上漂亮的数字，吸引不了足够的金融机构玩耍，然后，再循环回去…… 在发展的过程中，京立医院借过城市信用社的钱、借过控股公司的钱，借过实际控制人的钱，在新三板挂牌之前，京立医院甚至还玩了一把“民间版”债转股。 京立医院在《公开转让说明书》中很委屈地说道，“多年来，公司人才培养、设备引进、经营规模扩张等都依靠自身积累逐步实现，对发展过程中所用资金需求主要通过银行贷款、股东投入等途径解决，融资渠道较少且融资成本相对较高。未来随着公司业务规模的不断扩大，医院对人才培养和储备、先进医疗技术和设备引进等将对公司融资能力提出更高的要求，目前的融资渠道稍显单一。” 当然啦，如果可以，人人都想和宇宙医院玩耍。 据官网，郑大一附院河医院区有临床医技科室95个，病区139个，编制床位5000张，年门诊量476万余人次，年出院病人35万余人次，年手术台数21万余台。2015年营收已突破84亿元。而今年刚刚开张的郑东院区占地345亩，拟设置病床位就有3000张。自此宇宙第一大医院核定床位扩张到10000张，比全国排名第二的四川大学华西医院整整多了6000张床位，这是目前全国医疗卫生系统规模最大的建设项目。 然而，小医院有小医院的生存空间…… 京立医院是鹤壁市职工医疗保险定点医院、新型农村合作医疗定点医院、城镇居民医疗定点医院、人寿保险定点医院，还是鹤壁市120 急救中心联络定点医院，且座落位置比邻京港澳高速鹤壁站出口位置，也常有其他地区急诊患者来院就医。 亲们可以脑补这些资质的含金量啊哈！ 2014年~2016年上半年，京立医院从医保机构获得的收入占比将近30%。 根据《国务院办公厅关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》（国办发〔2015〕70号）（关注投实回复“分级诊疗”查看全文）现行的分级诊疗的制度，到2020年，“将县域内就诊率提高到90%左右，基本实现大病不出县”，京立医院这类“小医院”的发展和增长是稳定可以期待的。 根据国家相关政策，2017年，公立医院将全面取消药品加成，这必将倒逼民营医院跟随取消。而在医疗服务的竞争上，中小民营医院更处于劣势地位。 2016年上半年，药品收入占比京立医院总收入逾48%，取消药品加成后，这类民营医院何去何从。 从这个意义上说，在这个医疗行业大变局当口，能否获得金融支持，能否迅速补充优秀的医疗技术人员和现金的医疗设备，甚至关乎中小民营医院是壮大还是凋零的命运。 投实君想问，在各种形态的金融机构林立的时代，在各路妖精们汹汹举牌各类本来就不缺钱的优质资产之时，这类优点和缺点同样明显，但如果有足够的资本支持，就有机会“鱼跃龙门”的小微企业（医院），有机会获得良好的金融服务吗？ 另外，京立医院在《公开转让说明书》中说，“作为一家区域性民营医院，与鹤壁市第一人民医院、第二人民医院、鹤壁煤业集团总医院等公办医疗机构相比，京立医院在人员数量、诊疗服务水平、品牌影响力等方面还存在一定差距。” 鹤壁煤业集团总医院！ 投实君提醒你啊，无论是鹤煤还是鹤煤的总公司河南能化，都有“卖掉副业、力保主业”的需求。 你有机会的，不谢！ 处置房产的收益超过当年净利润12%、医院和房地产谁更赚钱？ 京立医院成立于2006年，注册资本2亿元。京立医院的主营业务是为病患提供综合医疗服，京立医院全资子公司肾病医院主营业务是以中医为主治疗急慢性疑难肾病。截至2016年6月30日，京立医院（含子公司）共有员工712人，其中卫生技术人员449人。2016年10月，京立医院在新三板挂牌，其第一大股东为朝歌集团，持股57.395%，实际控制人为葛庆，直接+间接持股87.26%。 据其《公开转让说明书》，京立医院在2014和2015年的营收均有七千多万，2016年上半年营收接近五千万。可以估算，京立医院在2016的营收大概率接近或超过1亿元。 盈利能力方面，京立医院在2014年、2015年和2016上半年的毛利率分别为15.49%、18.50%和30.91%。并且，京立医院在2014年还处于亏损的状态，2015年即实现扭亏。 从其披露的最近两年一期主要财务数据看，京立医院在2015年扭亏后，净利润有4612.85万元，扣非净利却是-4.61万元，当年非经常性损益达4617.46万元；2016年上半年，京立医院实现净利润1163.37万元，扣非净利却只有388.39万元，这样算下来，上半年的非经常性损益也有774.98万元，占净利润的66.61%，是扣非净利的1.99倍。
据京立医院《公开转让说明书》披露， 2015 年非流动资产处置损益主要是： 房屋等资产处置收益 52,101,640.12元；固定资产报废损失 9,973.30 元；确认对京立肿瘤投资处置损失 1,375,094.70元。 有意思的是，2015年，京立医院出资房屋等资产收益5210万元，是超过当年净利润13%，而扣除非经常性损益之后，净利润就变成了-4.6万元。 看来，不仅主板企业靠卖房产保壳，新三板企业，也要靠卖房产增加盈利！ 相对于还算是漂亮的净利润，京立医院的经营性现金流并不好看。2014年、2015年和2016上半年，其经营净现金流分别为1405.63万元、45.19万元和1800.93万元。 对此，公司方给予的解释是“2014 年经营活动产生的现金流量净额与当期净利润产生差额主要是由于 2014 年经营性应付项目增加1200.48万元，使得当期经营活动产生的现金流量净额大于净利润。 2016 年1-6 月经营活动产生的现金流量净额与当期净利润产生差额主要是由于当期收到税费返还1036.79万元”。 每一个小企业，都有一个“债转股”的故事？ 这样的营收、净利和现金流，显然京立医院的偿债能力不会太乐观。 总体来看，京立医院的流动比率和速动比率较小。京立医院在《公开转让说明书》中这样解释：“建设初期，公司通过银行借款和关联方资金拆借筹集投资活动和经营活动所需资金较多，报告期内公司短期借款和其他应付款期末余额仍较大，从而影响了流动性指标。 2015年公司已偿还了股东葛庆和其他关联方大部分借款， 2016年1-6月公司缴纳了应交房屋和土地过户契税、偿还了部分关联方借款，使得公司流动负债大幅减少，短期偿债能力有较大提高。但报告期末，公司仍存在一定数额的银行短期债务，未来公司如果不能合理进行支付安排，则可能因为资金短缺无法偿还到期债务，造成短期偿债能力风险。” 几乎所有的小微企业在创始之初，都有过向实际控制人借款的经历，也是哈，创业之初，除了苦逼创业狗，谁借钱给企业？所以，相当一部分小微企业，都会有“债转股”故事。 自2006 年起，鹤壁京立医院陆续向淇县农村信用合作联社贷款用于其项目建设及经营，截至2013年11月20 日，鹤壁京立医院有限公司对该社未偿还贷款共19 笔，本息共计3．8亿元。淇县农村信用社与鹤壁京立医院有限公司、河南省朝歌企业集团有限公司经过协商，同意河南省朝歌企业集团有限公司代鹤壁京立医院有限公司偿还对该社的全部贷款本息，京立医院不再承担上述贷款的还款义务。截至2013 年12 月31 日，河南省朝歌企业集团有限公司已偿清上述贷款本息。2013 年12 月21 日，朝歌集团、有限公司、葛庆三方签订《三方协议》，确认朝歌集团因受让有限公司对淇县农村信用合作联社贷款偿还义务而形成对有限公司3.8亿元债权；并约定朝歌集团将上述债权中的7,000 万元转让给葛庆。由此形成朝歌集团对葛庆拥有7,000 万元债权，葛庆对有限公司拥有7,000 万元债权。同时协议约定，有限公司以其名下资产（土地1 块、房产24处）对朝歌集团指定的第三方出资，待出资完成后有限公司将其因资产出资形成的股权转让给朝歌集团，并以该次股权转让价款冲抵对朝歌集团部分债务。 2015年 7 月 6 日，葛庆将其持有的上述对有限公司的 7,000 万元债权转为公司股权。 根据《三方协议》约定，朝歌集团将其对有限公司债权中的 7,000 万元转让给葛庆，形成了朝歌集团对葛庆的 7,000 万元债权；截至 2013 年 12 月 20 日，朝歌集团应付款科目中对葛庆的应付余额为 76,438,207.80 元，并以其中 7,000万元应付款冲抵上述债权。2015 年 12 月 31 日、2016 年 2 月 4 日、2016 年 3 月 11 日通过银行转账方式向朝歌集团转账 3,900 万元、1,290 万元、5,140,364.31元。 2016年 3 月 11 日，朝歌集团出具声明文件，确认葛庆因受让朝歌集团对有限公司 7,000 万元债权而形成的对朝歌集团 7,000 万元债务已清偿完毕，不存在任何法律纠纷或潜在纠纷。 药品收入占据半壁江山，取消药品加成后，民营医院怎么办？ 最近两年，京立医院的药品收入占比一直在上升，2014年，药品收入占比34.4%，2016年1~6月，药品收入占比48.94%,仅仅比医疗服务收入少1.94个百分点，大有平分秋色之势。 根据国务院医改办联合5部门共同发布的2015年公立医院改革报告，绝大多数试点城市和县级公立医院取消了药品加成， 2015年全国县级公立医院药品收入占医疗业务收入的比重为39%，较2014年下降1.9个百分点。 这说明，即使与同行业平均水平相比，京立医院对于药品加成的依赖程度也更高。 11月8日，中共中央办公厅、国务院办公厅转发了《国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》，明确提出破除以药补医，所有公立医院取消药品加成。 医疗界的口径是， 2017年，所有公立医院将实现”药品零加成“。从试点医院的反馈情况看，一家年收入十多亿的综合性三甲医院，没有实行”药品零加成“之前，一年结余5000多万元，试行”药品零加成“后，一年的结余只有1000多万。河南省洛阳市某三级综合医院，是”药品零加成“试点单位，每天药品收入减少10万元，一年下来，3600万元的收入没了。 现实的情况是，如果实力更雄厚、医疗水平更高的公立医院药品零加成，那么，显然私立医院也不可能再对药品加成。 民营医院要想活下去，甚至壮大起来，拼的，就是医疗服务。 而医疗服务，拼的无非是医疗设备的先进性还是医生诊疗的高水平。 无论是设备还是名医，应该说，“资本”都是核心要素之一。有了钱，就可以买更多的设备，请更多的高水平的医生。 医疗是一个技术密集型行业。在医院所有的生产要素中，场地可以买，设备可以买，唯独有技术有经验有学历的医生是稀缺但是相比较而言，对于京立医院这样的民营医院，名医比设备还要紧迫。 京立医院在《公开转让说明书》中披露了全体员工的学历情况： 712名在职员工中，卫生技术人员只有449人。然而，拥有本科及硕士学历的工作人员合计只有142人，占比不到20%！近一半的员工只有大专学历，超三成的员工只有高中及以下学历。 而对比宇宙大医院，京立医院地人才储备状况更显凄凉： 据郑大一附院官网介绍：“全院有在职职工8162人，医疗卫生技术人员7422人，其中正高级职称474人，副高级职称564人，中级职称1947人，具有博士学位的人员954人、硕士1753人。”拥有硕博学历的员工占比33.17%。 据河南省人民医院官网介绍：全院拥有高级职称专家720人，国管、省管专家62人，博士硕士导师142人。 跟为严峻的是，京立医院的核心技术人员严重老龄化。 公司披露的15名技术骨干中，40后有6人，占到40%的比重！50后4 人 60后3人 70后仅有2人，对于一家医院来说，这几乎算是重大的短板，毕竟，手术医生公认的黄金年龄在35~45岁，也就是80后和70后的年龄段。 在这样的人力结构上，“医疗服务”方面，和当地的第一人民医院、第二人民医院、鹤壁煤业集团总医院等公办医疗机构相比，真的具有竞争优势吗？ 按照最近的政策口径，2017年，所有公立医院将实现“药品零加成“。 这必然会把一大批像京立医院一样的中小民营医院推向十字路口，向左拐，获得更多的资金加持，改善人力结构、设备状况，提升医疗服务竞争力，或许能在此轮医疗行业的变局中壮大、上位；向右转，当药品加成被迫取消，医疗服务又不占优势…… 只是，方向，由得中小民营企业自己选择吗？ |
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