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投实君按：交易所越来越难对付了！ 1月26日，海马汽车发布2017年度业绩预告，公司预计业绩亏损9.4亿元-10.4亿元。而在上年同期，尚是盈利2.3亿元。 这个公告让市场大跌眼镜，根据海马财报，如果按季度算，2017年第一季度、第二季度、第三季度，海马汽车的归属于上市公司股东净利润分别是：5047万、-2610万元、-8715万元，如果按这个比例下去，全年肯定是要亏，但绝对不会是10亿级别的巨亏。 但海马汽车，第四季度，亏损了9.12亿元！这是一个什么概念？ 2月8日，海马汽车的市值是59.5亿元，这个亏损，相当于其市值的六分之一！ 果然深交所不淡定了，2月7日，深交所发关注函,简单说就是一句话，你给交易所爸爸说清楚，最后3个月你亏了9亿多，你到底经历了什么？ 2月8日，海马汽车发布《关于深圳证券交易所关注函的回复公告》。海马汽车的回答，可以用三句话来概括： 一、由于市场、汇率以及新能源汽车补贴政策的变化，等等经营性因素，让我第四季度亏损了2.9亿元； 二、由于资产减值，让我第四季度亏损了3.78亿元； 三、由于研发支出费用化，让我第四季度亏损了2.42亿元； 后面这两项，都在第四季度计提，所以显得我第四季度亏损得特别多！ 研发支出费用化是个什么鬼？这里面有个小小魔术，如下图： 2016年研发总投入7.2亿，其中做资本化的4.89亿，仅仅2.31亿元计入当期费用。 带来的效果是啥呢？费用要直接冲减当期利润，而资本化研发支出可以计入无形资产。也就是说，如果将当期研发支出全部费用化，海马汽车的税前利润，就少了4.89亿！ 2016年，海马的净利润，也不过是2.3亿元！ 这个指标魔性吧？ 根据海马汽车近年来的研发支出来看，2015年至2016年资本化研发占到研发支出的比例分别为61%、67.83%。 来看看这三家车企的这项指标！ 汽车板块发展步入亏损的海马汽车，财务公司的盈利，却一直很稳健。 1月12日，海马汽车发布海马财务有限公司未经审计的 2017年度主要财务指标，2017海马财务公司营业总收入为4.09亿元，同比增加14.9%，利润总额为2.07亿元，同比增加7.06%，归属于上市公司股东的净利润为7992万元，同比增加6.35%。截至到报告期末，海马财务公司总资产为58.77亿元，比本报告期初减少24.93%。 此外，海马集团的地产板块，也一直非常不错，公开报道里，有这样的描述： “2016年1月21日上午，海马集团郑州基地发布信息，2015年汽车销售创10.8万辆新高，地产销售收入突破26亿元。” “2016年海马置业板块获大丰收，营业额达到46亿元……老管家物业服务能力不断提升，服务面积超过200万平方米。”
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