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投实君按：“从此双汇就不是一把刀杀猪了，而是两把：实业之刀和金融之刀。”2016年6月22日，漯河市双汇路1号双汇大厦，在双汇集团财务公司开业庆典仪式之前，万隆对投实君说。投实APP，情报级金融信息终端 3月26日收盘后，双汇发展发布2017年财报。 财报中的“金融之刀”，开始初现锋刃。 2017年全年，双汇发展实现营业总收入505.78亿元，实现利润总额57.59亿元，实现归属于母公司股东的净利润43.19亿元，如果不出意外，双汇发展应该连续6年，荣膺河南上市公司净利王。 根据双汇发展年报，截止2017年末，河南双汇集团财务公司总资产75.82亿元，同比增长52%。2017年实现营业收入2.23亿元，较2016年同比增长423.33%，净利润1.16亿元，同比增长4473%。 如果把两个表格并列，这个对比就更加鲜明。 虽然双汇集团财务公司是2016年6月份才成立，因此，2017年的增长不能简单比较。 但即使用最最简单粗暴的方式推算，“金融之刀”和“实业之刀”的净利润率，也相当悬殊。 双汇集团财务公司2017年实现营业收入2.23亿元，净利润1.16亿元，利润率达到52%。双汇发展2017年实现营业总收入505.78亿元，净利润45.10亿元，利润率8.92%。 豪掷36亿分红 屠宰业营收超过肉制品 别再说我是火腿肠厂了 双汇发展分红还是一贯的土豪。 根据双汇发展2017年年报，拟向全体股东每10股派发现金红利11元（含税），共分配利润36.29亿元，占归属于上市公司普通股股东的净利润的84.03%。 2015-2017年，双汇发展三年现金分红金额共计146.83亿元。土豪对股东的回馈，一向很大方。 根据年报披露，2017年双汇发展屠宰业实现营业收入304.07亿元，占营业收入的比重为60.27%，同比减少4.11%；而肉制品业实现营业收入226.59亿元，占比44.92%，同比增长0.36%。 屠宰业的营收连续三年超过肉制品，再也不能说双汇是“火腿肠厂”了。 虽然屠宰的营收上去了，养家糊口（净利润），但还是得看肉制品的。 屠宰业的毛利率仅7.06%，同比上升1.58个百分点，肉制品业的毛利率为30.50%，同比下降0.71个百分点。 财神爷变竞争对手 银行存款变成同业存放 由于双汇集团财务公司成立时间短，同业理财和向上下游放贷等业务许可尚未获得。 因此，双汇集团财务公司获取利润的方式应该主要来源于同业存款的收益，同时还有一些企业内部的放贷。 由于双汇发展公布的是合并报表，因此，对财务公司的业务规模，投实君只能大致推测。 根据双汇发展年报，2017年12月31日，双汇发展及其下属公司使用权受到限制的货币资金为人民币4.19亿元，其中：存放中央银行法定准备金人民币4.12亿元。 同时，双汇财务公司的营业收入为2.23亿，假如其收入80%来自于同业存款，以4%的年化收益率计算，其日均同业存款的余额，应该在45亿左右。 双汇集团财务公司的资产规模为75亿元，以45亿的存款余额估算，再减去4亿的存款准备金，再减去日常2~3亿元的周转资金，其贷款余额，应该在20亿出头。 按照常规，双汇集团财务公司在运营两个完整的会计年度之后，就应该能取得相应的业务资格。 双汇集团上下游产业链相关企业达1万多家，如果能够向产业链上优质企业放贷，并且开展同业理财，2018年，双汇发展最大的利润增长点，还应该是“金融之刀。” 最重要的是，双汇主业超强的现金能力能够为双汇集团财务公司的发展，提供最有利的支持。 双汇集团财报显示，2017年集团经营活动现金流入达558.54亿元，这个数字超过了《2016年中国金融500强》榜单当中240家金融机构的总资产规模。 但财务公司利润节节升高的同时，可以看到，双汇发展购买的银行理财大幅度减少。 原因很简单，资金都被归集到财务公司做同业存放了。 银行的财神爷变成竞争对手，金融民工情何以堪。 资产负债率33% 没有发债记录 业务机会来啦 根据年报披露，截止2017年末，双汇发展总资产230.89亿元，负债总额76.22亿元，资产负债率为33.01%。 2017年末，双汇发展货币资金余额61.63亿元，短期借款19.42亿元，长期借款513.52万元，一年内到期的非流动负债32.095万元。 2017年，双汇发展现金及现金等价物净增加376.22%至27.68亿元，其中经营活动产生的现金流量净额为56.50亿元，同比增长1.88%。投资活动产生的现金流量净额为-4.017亿元，同比下滑122.77%，筹资活动产生的现金流量净额为-24.81亿元，同比下滑63.20%。 可以看出，双汇发展的现金流超强，财务杠杆很保守。数据显示，双汇发展上市以来，并无任何发债记录。 |
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