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讲师介绍：李明，联想之星投资董事，关注医疗、旅游、法律等传统行业的互联网化，主导投资了住百家、知果果、同心医联、微吼直播、芝麻科技、15分生鲜等近二十个项目。多年互联网行业从业经验，曾就职于百度、无线讯奇等公司，并曾参与创立一家移动互联网公司。 我是InfoQ的老朋友和老编辑，也是技术出身，后来转行做投资，所以看投资的很多观点跟做法律、财务和产品经理等出身的人可能也有些区别，我想这也是EGO邀请我来做分享的原因。 资本市场 大家都感觉好像现在进入了资本市场的寒冬，很多项目融资困难。这是一定的，因为资本市场是与经济周期息息相关的，当经济形势不好的时候，投资肯定会受到影响。 那为什么今年的资本市场特别冷呢？总的来说，我觉得是几个原因导致的： 1.不是今年变冷，而是去年太热 不知道大家有没有感觉，现在的创业开始变得娱乐化，越来越缺乏严肃性。我们公司所在的创业大街，大家去了可能会有感触。每天中午都会有人带着旅行团来那里参观、拍照。现在国家提倡大众创业，万众创新，方向没有问题。但是很多人其实并不适合创业，也来了；还有很多的钱不知道怎么投，就投了。 2.投资机构资金紧缺，投后服务投入大量精力 因为去年很热，所以有很多人会出来创业，项目质量也是参差不齐。由于项目的绝对数量多，去年的好项目也相对会多一点，也有更多的钱来投。很多投资机构去年投的项目非常多，不少美元基金的钱都快投光了，以至于需要继续募资。同时由于去年投的项目多，今年形势又不太好，投资经理就把更多精力放在了投后管理上，导致看项目的人就少了。 3.A股市场的影响 因为A股市场不好，股票下跌，二级市场又波及到一级市场。许多基金在Call款的时候，LP因为二级市场流动性的原因，拿不出钱来，所以导致基金也没钱投项目。 首先是项目价格。资本市场热的时候会有很多“傻钱”入市，项目价格就会高。如果资本市场变冷，就会影响项目的价格。比如以前可能估值到六千万人民币的项目，现在只能估到五千万甚至四千万。但如果投资人觉得你的项目足够好，还是会投的，京东就是金融危机的时候融到钱的。 其次是投资机构的出手频次，大家会更谨慎。好的项目还会投，但一些两可之间的项目，市场好的时候可能会投，现在就不投了；对应的，原来可能融得到也可能融不到资的项目，现在就很难了。 再有就是项目标准。一般来说，优秀机构的项目标准在市场热的时候不会降低，而市场冷的时候可能相对要高一些。市场特别热，很差的项目也不会投，还是会选择有些亮点的项目，可能有一些疑问短期内搞不太清楚也问题不大，其实发展好的项目一般都是有争议性的。 资本圈是一个生态系统，这个生态系统由关注不同轮次的投资人构成，通力合作，将项目越做越大。每一个创业项目基本都需要资本的不断推动才能取得成功。这就是为什么联想控股旗下的投资机构有联想之星、君联资本、弘毅资本、联想控股战略投资等，能够覆盖不同的阶段，单凭一家机构是不太可能把一个公司推上市的。 这里简单讲一下不同轮次的区别：
1.种子轮 种子轮你可以什么都没有，光有想法都没关系，我觉得你这个人靠谱，就给你50万创业，你可能没有想法，咱们再讨论讨论，都可以。 2.天使轮 进入天使轮，一般来讲应该已经有了一个相对成形的团队，同时有一个产品DEMO，投资人看的就是产品。很多人认为融天使轮的时候不需要产品，光靠PPT就行了，市场热的时候确实有人这样融到了，但有一点很重要，千万别看神话，一般你看到的报道都是经过加工美化的。 另外，天使轮的时候还要看团队的执行力。因为中国现在创业的竞争环境已经进入白热化，同一个问题有不同的解决方案，同一个方案可能就有几百个团队同时在做。 所以简单来说，在天使轮的时候，产品和团队执行力是投资人最看重的。这个团队要是将来能打硬仗的，能不能打出来很重要。 3. A轮 A轮看的是成长速度。从天使轮到A轮一定要找一个核心指标增长出来。 4. B轮 B轮除了增速要快，还要看看市场空间。这个市场指的不是一般大家说的什么万亿级这种行业市场概念，而是指你能够达到什么样的收入规模。最简单的方式，你能有多少用户，每个用户身上赚多少钱，做个乘法。比如你说能做一个亿用户，一个用户赚十块钱，一年就是十个亿的市场。 5. C轮 C轮的时候，大家看的就是市场地位，行业老大一定会有人投，行业老二有可能人会投，行业老三基本不太会有人投了。比如说代驾，e代驾和爱代驾大家都知道，第三家是什么？就没人知道了。 以前创业者是18-24个月融资一轮，这个数字是算出来的。首先要需要12个月的时间发展业务。做了12个月之后再出来谈融资，融资还需要时间，需要见各种各样的投资人，谈合同条款，等融到钱肯定是6个月之后了。不可能之前只准备12个月的钱，账上没钱了才谈融资。像现在市场不太好，可能等到明年再融资，这样就还要等6个月，加一起就是24个月了。 所以以前很多项目从融A轮、B轮、C轮、D轮到上市，差不都需要七八年。而现在是半年甚至3个月融资一轮，还有的项目年初融天使，过3个月融A轮，一年时间融三到四轮，比如像爱屋吉屋这种。 这会导致什么呢？你没有时间去试错，比如说调整方向。基本一个问题放在这儿，大家从十个不同的方向去试图解决这个问题，谁能跑出来就看运气。同样的一个解决思路，可能一百个创业公司做，就看执行力。所以现在就是看运气加执行力。 投资主题也会呈现一定的轮动现象，每年的投资热点会有变化。去年你说你是做O2O的，风投肯定很感兴趣，今年你要说你是做O2O的，大家可能就说我今年不看O2O。前年你说你是做游戏的，很多人会看；去年要说做手游的，就没什么人看了。 今年比较热的有几个方向，如泛医疗健康、企业服务、互联网金融、互联网的出海和下乡等。 投资逻辑 有一句话，创业者的成功，才是风险投资人的成功。毕竟只有创业者做大了，投资人才能拿到收益。 因此，投资人是要坚定的跟你站在一起的，所以现在很多创业公司在融资的时候大家不建议股权平分了，基本上一个成功的公司就只有一个老大。不管你做什么决定，我就坚定的站在你后面。我觉得你错的太离谱，可以劝劝你，如果劝不了，就按照你的来。 投资行业的回报遵循幂次法则（Power Law）：极少数的项目赚了绝大部分的钱，这是Peter Thiel的书里面专门讲过的。VC往往是这样的：投了100项目，一个项目就挣回了这100个项目的钱。他在书里写了一个规则，自己称之为奇怪的规则：第一个规则，只投资给获利可达整个投资基金总值的有潜力公司；第二个规则，因为第一个规则太严苛，所以不需要其他规则。 图中纵轴代表投资回报从1倍到5倍到10倍，横轴表示你投了1个、10个到50个项目。可能你觉得收益会像虚线表示的那样，最好的项目赚5倍，其他的赚1倍、2倍的。实际上，收益曲线是像黄色的线那样，基本上你有一个项目能赚10倍、20倍，但可能到第10个项目以后，你赚的钱基本就亏掉了。 这意味着投资公司愿意赌大的。当你的项目确实没什么风险，但是也没什么潜在收益时，投资公司一般不太愿意投。比如你的项目最后算下来最多赚三倍，估值5千万，算来算去你做到1.5个亿就到头了，最后的想象力就这样了，所以投资人就不愿意投。 在投资领域有一个词，叫讲故事，你说我公司怎么怎么样，投资人一算可以，他就是愿意赌特别大的。简单来说，投资机构只会去赌有潜质成为高估值公司的创业项目。 很多人会觉得，早期项目团队很重要。其实除了种子轮之外，每一轮重要的都是数据。什么样的业务数据能够描述你业务的增长，找到那个数据，把它的增长做出来。 因为现在早期投资机构的流程是很迅速的，我们最快当天做决策。所以绝大部分的投资机构都是当天才见的人，对你的背景也没有足够了解，很难在短时间能看透一个人。所以除非你是像雷军这种特别牛的人出来创业，那肯定有人追着投，如果不是这样，还是要用数据说话，事实胜于雄辩。 柳总说过：事为先，人为重。事，就是看大方向。比如说你现在做的是一个智能手机渗透率越低越赚钱的项目，那不会有人投，因为现在基本上大家都用智能手机了，所以要先看行业发展空间；还有就是产品服务是不是足够好，商业逻辑和财务表现到底怎么样。人，就看领导者，你的创始人怎么样，背景和能力是不是和要做的事相契合。 投资机构所追求的，就是项目的高速成长。Paul Gahram在一本叫《黑客与画家》的书里专门谈到这一点，投资机构希望看到的就是项目的快速增长。 那为什么能够快速增长？ 1. 首先这个市场得没有天花板。我见过一个项目，它是做银行相关的系统，中国七成以上的银行都用了他们的产品，一年收入两千多万，也不错。但是这个项目没有什么发展，你能看到这个公司从两千万变成一个亿吗？不可能，因为它的天花板太明显了。还有就是要顺势而为。 2. 解决方案的深度要足够，但模式要简单。很多人对这点理解不够。什么叫深度？就是如果今天你做完，回头我就能做出一个跟你一模一样的，那就是你的深度不够。一定要想清楚，为什么这件事对别人很难，但对你很容易，而不是对别人难对你也难，这点很重要。而且模式要足够简单，不要去堆叠各种商业模式，最后做出一个四不像的东西。很多成功的商业模式都要足够的简单，一句话能说清楚干什么的。 3. 业务一定要能够被数据所验证的。业务数据能够做到指数级增长，迅速成为市场领跑者。 版权所有 转载请注明：  |
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