港股火了，可以无脑买了吗？

文/辰哥

不知怎的，最近港股突然红火了起来。

一方面各路基金开始疯狂吹嘘港股怎么怎么好，大有在今年就可以上演新一轮港股大牛市的格局，然后开始疯狂发售基金，用投资人疯买的爆款来印证他们的论点，继而卖出更多的基金；

另外一方面，从去年底开始南下资金就在不断大幅流入港股，到了今年以来这种情况正在进一步向高潮衍化。

1月19日南下实际净买入266亿港元，创下单日历史新高。年初以来已有超2000亿资金挥师南下，带动港股持续上行，自去年九月低点以来已经上涨了28%，最近更是有加速的迹象。

 

回顾港股通开通以来的历史，单日净流入金额超过100亿港元共有20天，有13天都发生在今年，而今年到现在一共也才13个交易日。

也就是说，今年的每一天都在创造港股通的历史。

为什么看好港股，大部分人所讲的无非就是下面这些理由：

1.最核心的，港股是全球估值洼地，行业结构性低估，估值所处分位低于 A 股，相对便宜。

2.AH股溢价已经处于较高水平，未来AH溢价的阶段性回落更可能以港股涨幅高于 A 股的方式实现。

3.港股及港股通标的股息率高于A股，且恒生高股息率指数在经济上行阶段表现较好，更容易获取绝对收益。

4.中概股回归港股二次上市，进一步提升港股吸引力，容易受到资金追捧。

5.香港作为国际金融中心，交易模式更加成熟规范，容易受到全球资本喜赖，受到疫情逐步可控，全球经济复苏货币宽松等影响，港股由于开放程度更高，相比A股在更大程度上受益于全球资本流入。

……

港股投资者常说，“基本面看内陆，资金面看海外，情绪面看全球”。

加上前面那几点理由简直是天衣无缝一片欣欣向荣，牛市马上就要来了，谁不上车谁后悔。

于是我们就看到了昨天港股通50ETF一度涨停，昨日收盘价格是1.177，而它的实际净值其实只有1.08，在投资港股火爆的背后，有将近10%的明显溢价是被市场情绪带上去的。

理由如此充分，情绪如此亢奋，真的可以无脑买入了吗？

先等等，我想说一个事实。

上述五点理由，去年也同样是成立的。

港股去年或者说一直都是被低估，AH折价也一直都在，股息率一直都高，疫情导致的全球宽松去年同样如此，中概股确实回归港股较多，但是你怎么保证这些比较优质的标的不会在未来某一天逐步回到基本制度日渐完善的A股呢？

明白了上面这段话，就有了一个严峻的事实摆在你面前：

你心中所有的理由在去年同样都是成立的，那为什么在去年没有买，反而不知道咋地就开始追逐大众了呢？

是银行理财经理为了完成任务和你絮叨多了，还是乱七八糟一叶障目的文章看多了？

要知道，我在用这些逻辑推荐港股的时候是2020年4月22日写的这篇文章《辰哥 | 历史最好的机会就在眼前》，当时恒生指数正处于近20年来历史性低估的机会。

现在回头来看一语成谶。

 

当时恒生指数市盈率是上图那样的，你知道恒生指数现在的市盈率是多少了吗？

 

经历这轮上之后，恒生指数市盈率已经处于10年以来最高区间了。

成熟的投资者永远都是在别人恐慌的时候去找被低估的机会，总有一些人喜欢在别人贪婪的时候跟着贪婪。

别人都买大半年了，你才后知后觉高位建仓，你不当接盘侠，谁当接盘侠？

保持清醒，不要人云亦云是你能够比别人胜率更高的关键。

 

最后再给大家讲讲港股这轮能够上涨真实原因以及未来投资上真正的机会吧。

这一轮港股能够涨起来最真实的原因只有一个，那就是承接A股目前高到近乎溢出的流动性。

虽然说A股自开年以来成交量确实有所增加，但是相比于几乎天天出现的爆款基金增加额并不算多甚至比预期的还要少，那些资金都去哪了呢？

答案就是港股。

香港本地资金实力有限，作为一个相对比较成熟的市场基本上都是靠着海外资金以及国内资金在港交所玩。

恒生指数本来是非常传统很没意思的一个指数，5年前你能够看到的基本上都是房地产、保险、搞物业的、搞纺织的，再加上一些中字头几乎都是非常传统的产业和周期股，这些公司很明显不受国际资本的待见，它的流动行不行以及整体被低估都是有历史原因的。

很多人被各种“砖家”洗脑都有一个错觉，觉得港股全都是被低估没有强势股，事实上你会发现像是腾讯、美团、小米、京东、阿里、网易、教育、医疗板块等代表新兴经济方向的优质头部公司过去一两年涨幅非常明显，估值一点也不低。

拥抱互联网龙头，引入新兴产业优质上市公司，这就是港交所这几年做出的改变。

这种结构性的调整带来的就是恒生指数2020年跌了3.4%，与之相对的腾讯控股涨了50%，这种情况在港交所将会长期存在。

到目前为止，在港股上市的企业与内陆相比大致可以分为三种：

第一种是互联网和新兴行业内陆稀缺龙头；第二种是因为各种原因并没有选择在内陆上市的传统行业龙头；第三种则是AH一起上市的打折股。

港股一直是以“个股关注价值”为主的市场，成熟市场的竞争会比A股更加残酷，高度机构化所带来的也是更极端的结构化结果。

未来真正的机会还是在于第一种股票里，相对内陆而言它们具备足够的稀缺性，也可以讲出来更多的故事。

随着A股本身流动性持续泛滥，港股作为小水池，确实会阶段性接收主水池的流动性溢出，但是并不是流动性充盈的主战场，更像一种脉冲效应，一旦流动性边际收紧的话，港股的流动性失血速度，大概率会明显快于主战场。

因为香港本身的货币政策空间以及汇率制度等原因是大幅受限的，一旦大陆的流动性开始边际性收紧，港股市场的震荡并不会因为低估值而显得更为温和。

那些当时喊着往港股冲的国内公募，第一个卖掉的标的就是港股，最后就导致了2015年港股的涨幅为负值。

所以说这一轮由流动性带起来的行情并不是你盲目参与的好时候，不如耐心等待后面第一类企业出现可以介入的机会。

别人的疯狂，并不是你跟风的好时候。

不急不躁，方为上策。

 

（PS：基本把港股讲明白了，希望能够对你有所帮助，喜欢的童鞋点个“在看”支持一下吧~~）