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本文将从收入构成、成长能力等对涪陵榨菜2020半年报进行全面解构。涪陵榨菜主要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，是全国最大的佐餐开味菜企业。其中乌江榨菜是公司发展的主力产品；萝卜产品定位为大单品，是公司品类多元化的首次试水；泡菜有瓶装和袋装两大系列，是公司进一步发展的重要拓展产品；乌江下饭菜、惠通下饭菜以瓶装为主，有15个品相，瓶装下饭菜是公司做大酱腌菜的战略性发展产品。上半年实现营业收入11.98亿元，同比增长10.28%；归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比增长28.44%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.94亿元，同比增长26.42%。分产品来看，榨菜为公司主要收入来源，上半年收入同比增长12.12%，收入占比从上年同期的85.11%提升至86.52%。萝卜为唯一下滑的产品，上半年收入同比下滑达到16.11%，收入占比从上年同期的6.16%降低至4.69%。泡菜上半年收入同比增长8.55%。分地区来看，华南销售大区上半年收入仅微增1.10%，收入占比也从上年同期的27.77%降低至25.46%，但仍保持第一大市场的领先地位。华北销售大区、华东销售大区、华中销售大区、西南销售大区等四大市场收入占比也均超过10%，同时上半年收入同比增长均达到两位数以上。企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。2016年营收首次突破10亿元，2019年达到19.90亿元，为近五年新高，年复合增长达到20.91%。最近五年营收均实现正增长，2016年-2018年连续三年营收增速超过20%，2017年的35.64%为近五年来最高营收增速。2015年净利润为1.57亿元，2018年达到6.62亿元，为近五年最高，年复合增长达到40.11%。2015年-2018年净利润连续四年两位数增长，其中2016年-2018年增速均在50%以上，2019年下滑8.55%，为近五年来首次下滑。2015年扣非净利润为1.49亿元，2018年达到6.38亿元，为近五年最高，年复合增长达到39.42%。2015年-2018年扣非净利润连续四年增长超过20%，2019年下滑11.75%，为近五年来首次下滑。根据规划，2020年公司在渠道方面将改造传统渠道结构。横向上，大单品长渠道，进行联销体扁平化改造。BC市场发展种子大单品引领的多品直控终端经销商。省级一线市场，发展线上销售、生鲜到家社区平台及其他新零售商。纵向上，巩固传统渠道，全力延伸下县；在品类品牌推广传播上，重点推广乌江榨菜种子大单品、萝卜品类和下饭菜品类，继续培育海带品类、泡菜品类。
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