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保险板块是我长期关注的板块，也是我最看好的板块之一。2020年保险行业在行业低谷期面对新冠疫情的冲击，负债端和资产端都经历了极限压力测试。目前行业整体估值合理，部分公司仍然低于内在价值。 我的投资组合中目前保险板块仓位最重，保险板块中我目前最看好平安和新华。原因是我的投资策略是对于长期看好的行业，我会选择基本面优秀估值合理的公司+基本面较好估值低估的公司的组合。放到保险板块中，目前的对应的策略就是中国平安+新华保险。 这个策略的目的就是拿最少的风险赚最确定的钱。中长线锚定基本面龙头，观察是否有护城河消失、排名换位的可能。中短线就找业绩相对好，但是估值最低的公司。这个策略的目的并不是追求在一定阶段内赚最多的钱，而是追寻风险的性价比。同时避免了如果只捡便宜，可能最后捡一把垃圾的情况。 近期走势 近期上涨的比较强势的是中国太保，甚至被部分网友称为保险短线龙头。其实他们忘记了就在几个月前，太保在AH市场都不受待见。A股中最近几个月有半年左右的时间太保的估值是是被按在地板上，而且比当时的倒数第二新华还有不少的差距。H股估值也一度被国寿和新华赶上。当时市场看空的理由是半年报业绩普通，对应沪伦通的GDR有一定抛售压力，因为GDR发售对今年内含价值增长会存在一定的稀释作用等等。近期走强可能是和高瓴入驻后的混改动作，包括引入友邦前高管等等受到市场的认可。我在去年下半年也是阶段性的持有中国太保，目前已将相关仓位全部调整到新华保险里。
关于新华 新华保险目前在A股估值最低，在H股也几乎是最低估值。我认为投资不能只去捡便宜，如果始终捡最便宜的公司很有可能最后捡了一艘修不好的破船。但是在行业龙头遇到发展问题被市场质疑，或者比较优秀的公司打出历史最低估值的时候，用便宜的价格阶段性持有比较优秀的公司，我认为也是可以的。去年下半年我认为阶段性的机会是中国太保，目前我认为新华保险根据性价比。除了新华保险相比中国太保已经出现了较低的估值以外，新华保险的基本面在去年也并不逊色。本周刚公布的去年全年保费收入情况来看，除了太保的其他各家中，新华保险的保费收入增长最高。而且2020年新华在新的管理层的带领下，资产端成绩做的也非常出色，截止三季度，资产端的成绩无论横向和同行比较还是纵向和自己过去比较都是非常不错的成绩。另外平安和太保的寿险改革还在路上，并没有取得明显的升级优势，半年报数据中可以看出反到是采用原有路线的国寿和新华在负债端经营上有一定的领先。当然了在年报前介入新华除了估值便宜和基本面较好之外，还有一个可能被一些投资者忽视的地方，就是太保由于发行GDR，可能会摊薄2020每股内含价值的增速。我对新华保险2020的年报有所期待，我认为新华除了新业务价值部分的数据可能和同行相比可能较好之外，我预测2020年报新华保险的每股内含价值增速应该会领先于中国太保，也就意味着年报公布后，保险板块的动态估值下移程度，新华会下移的更多。 关于平安 关于平安，市场大多数人认可的保险龙头，虽然去年经历了基本面的下滑，但是如果站在一年前的时间点上，应该理性的面对2020年，即使没有受到疫情的冲击，平安也面临着寿险改革的不确定性，旗下高管被挖角，2019年股价涨幅较大等等因素，从而减少对2020年的股价的预期。但是在现在这些不利因素都在慢慢过去，寿险改革方面及时2021依旧不会立竿见影，但是随着时间的积累，距离目标也会越来越近。而且目前来看，疫情对保险行业的冲击造成的风险基本已经释放。从估值的角度，按照目前的价格，预计2月初公布年报后，估值有望下降到1.2PEV以内。站在长期视角的话，即使2021年没有估值提升的行情，仅靠平安内含价值增长，获得20%以上的收益也是可以期待的。我认为目前平安的价格可能就像芒格说的，是用合理价格买入优秀公司的时候。 银行启动 对了，最后再多谈几句近期三傻之首银行板块。短期市场风格方面，抱团股已经有了一些瓦解的迹象，而相反银行板块在低估值的情况下不断有公司刷新历史新高，已经在三傻里有率先发力的迹象。市场新闻方面，被誉为芒格中国传人的李录出手邮储银行，也一定程度带动了银行板块的热度。 银行板块的上涨对于保险板块来说，具有一定的提振作用。除了同为低估值板块可能会进行跟随式估值修复，赚市场情绪的钱之外。保险板块其实也会因为银行股上涨而带来投资端的业绩提升。保险资金其实并不是向个人投资者那样追求短期的业绩翻倍，而是追求长期的稳定上涨，赚取投资端与负债端的确定利润差。因此保险资金偏爱高股息低估值的蓝筹公司，银行股就是险资持股中的最爱。 今天谈了下目前保险板块我最看好的两家公司，其实平安和新华近期走势在板块内都不够好，但是对于这种看好的公司短期走势不强的时候，我认为站在长线的角度反而会更安心。 本文仅代表个人观点，不构成任何买卖建议。 |
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