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易简财经 8月29日，广告界的大佬分众传媒，开盘后低开低走，一度接近跌停，开盘报9元/股，收盘报8.56元/股，跌幅高达9.23%。 - 1 - 中报现金流巨降 今天，投资者一早就开始用脚投票，主要还是因为分众传媒昨天公布的中报。 从中报内容来看，营收和净利还是可圈可点的，上半年营收71.1亿，同比增长约26.05%，净利33.47亿，同比增长32.14%；扣非净利28.18亿，同比增长33.69%。 乍一看还行啊，投资者咋就不看好呢？再往下看另一个重要的财务指标，现金流，就明白了。 分众传媒上半年经营活动产生的现金流量净额是12.47亿，较去年同期减少约31.83%。 对此，分众给出的理由是，回款慢了。 其在中报指出，受宏观经济的影响，2018年上半年的销售回款，与去年同期相比放慢，经营活动现金流入比去年同期增加2.24亿元，滞后于营业收入的增长；2018年公司全力推进楼宇媒体点位的开发，故相应经营活动现金流出较去年同期增加近5.84亿元。 - 2 - 应收账款增加20亿 小编继续往下翻，发现中报多次出现“宏观经济影响”、“回款放慢”等字样。 因为回款慢了，加上去年7月分配股利，分众传媒的货币资金期末余额只有34.6亿，较去年同期减少47.2亿。 同样因为回款慢了，分众传媒的应收账款期末余额，高达46.7亿，较去年同期增加20.4亿。 另外，财报显示，分众传媒应收账款账面余额55.54亿，按信用风险特征组合计提坏账准备8.89亿元，计提比例达16.01%。 有业内人士指出，宏观经济影响，之所以会对分众传媒的现金流造成这么大的影响，主要还是因为广告业的“潜规则”，先垫资。 该业内人士透露，大企业投放广告，大多会先签订年框，投放时间不固定，广告商往往要先垫款，不同客户的账期不一样，几个月到1年都有可能，通常涉及金额越大，被拖欠的可能性就越高，像大的合作金额，往往都要好几百万元。 今年市场行情不好，企业的日子也不好过，比亚迪、金立等多个企业都在广告费方面曝出负面，广告主手头紧，自然是能拖就拖，甚至有可能直接“赖账不给”。在这样的大背景下，分众现金流紧张，也就可以理解了。 - 3 - 行业竞争加剧 另外，值得注意的是，分众今年面临的挑战，可不止“宏观经济”，还有来自竞争对手的压力。 近几年，百亿级“独角兽”新潮传媒迅速崛起。这家2013年创立的公司，先是在2017年获得10亿融资，投资人包括二三四五、恺英网络与欧普照明等公司。到了2018年，其又拿到成都高新区产业引导基金20亿投资。 此后，新潮传媒的融资额达60亿，估值近20亿美元。 有资本加注的新潮传媒，扩张非常快，今年只花了不到半年时间，就新增40万部电梯数，新潮传媒CEO张继学8月22日还跟媒体透露，目前，新潮传媒在全国百余座城市覆盖了超60万部电梯，到2018年底，新潮电梯数要达到100万部。 而分众做到全国150万部电梯的成绩，花了10多年。 这家后起之秀，今年4月还跟分众“约架”，称凡是在分众投放1亿元广告额以上的客户，与新潮合伙人见面，便赠送刊例价为1000万元的广告资源。 有媒体报道，“约架”事件发生后，分众传媒股价短期遭遇了一波接近20%的下跌，市值蒸发超过200亿元。 外有“宏观经济影响”，内有竞争对手对电梯媒体这个“千亿级赛道”虎视眈眈，分众压力不小呐~难怪三季报预告增速都不及预期了…… - 4 - 三季报预告增速不及预期 分众预计，2018年1-9月，公司净利润为47.5亿元至48.5亿元，增长幅度为21.28%至23.83%。 剔除今年上半年业绩后，分众第三季度的净利，大概是14.03亿元至15.03亿，环比今年第二季度，下滑近三成，同比去年同期的13.84亿，增速也只有1.37%-8.60%，低于市场一直以来30%的增长预期。 中报现金流紧张、行业竞争加剧，三季报预告还要跟预期相差比较大，难怪投资者一天都在用脚投票了。根据分众昨天的收盘价9.43元/股来算，从昨天到今天，仅一个交易日，分众市值就蒸发了将近128亿。 有投资者指出，我倒是觉得是该清算一下分众传媒了，ROE长期高达50%本身就不正常，资本是贪婪的，用100亿投资，当年就可以回报50亿，这种事情长久不了，而且，股神也说过，过高的ROE预示着新的竞争者的强力介入。另外，分众的这种在居民楼弄广告的做法，没有得到业主的同意，没有对业主的回报，业主们还是交着物业费，本身就是一种见不得光的行为。 关 于 本 文
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