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事实上，虽然这个月整个市场情绪在牛市和熊市不停切换，但从整个月的角度看，这个月还是正收益的，虽然波动比较大。而且这才一个月，如果我们至少用两三年的眼光去看的话，其实这点波动根本不值一提。  这个月我在雪球上发表了很多碎片化的观点，汇总在专栏文章近期碎片观点汇总里面，我的绝大部分对于市场的观点都在里面，很多观点我就不重复了。 我想重点写的就是这篇总结的题目，我们应该多考虑慢牛的可能性了。我在2021年牛市生存指南已经大致阐述过，我们想提前预测这轮牛市到底是慢牛还是快牛，这是几乎不可能的，跟抛硬币没有太大区别，我们只能边走边看，对出现的不同情况做出合理的应对。其实我从一开始就倾向于认为这次是慢牛，虽然很多人认为这次依然是跟以前一样的快牛，但不论哪种观点，本质上都是猜测，都有各自的道理。
但时至今日，尤其是经过这个月的演绎，我个人的判断是慢牛的概率越来越大了，注意，这并不是在预测下个月或者下个季度的行情，而是在感受当下的市场氛围。最主要的原因就是我们看到市场理性了很多，虽然上半个月的大涨是让人开心的事，但理性的人应该清楚，如果市场持续的如此大涨，未来大概率会再次出现股灾，就像2015年一样。 而这一次每涨一波，就会来调整，其实这个现象从去年7月的上涨就看到了，去年7/8月快速涨了一大波之后，一直调整到年底才再次上涨，这一次又是上涨了一个月就开始调整，这就是慢牛的特点，前进三步退两步，通过不停的调整把底部夯实，调整结束后就再上一个台阶。整个过程会比以前的快牛慢很多，比较考验投资人的耐心和定力，所以我们要考虑好我们的应对策略，如果我们还是按照以前的快牛思维去应对慢牛是不可取的。 首先，出现慢牛从各方面条件来看是完全可能的，比如我们的市场参与主体正在以机构参与者为主，机构的投资行为肯定比散户成熟的多，尤其是外资的机构，包括我们的散户这些年在价值投资理念的熏陶下，也比以前的投机散户要成熟很多，这跟欧美股市出现的情况都是类似的，其次还有注册制，各种监管措施的介入，也使得市场瞎炒垃圾股变得极其困难，所以我们才看到最近四五年一直是优质公司、核心资产的牛市，这种牛市是有业绩和基本面支撑的，是可持续的，包括发达国家的市场也是同样的现象。 其次，对于这种越来越大的可能性，我们要做出的应对主要有以下几个方面： （1）如果市场真的走成慢牛，耐心持股，避免过早卖出！ 慢牛意味着上涨和下跌都会比较温和，而不是以前的暴涨暴跌，这种情况下，通过判断估值高低去做波段我认为是很难的，我不会这么做；因为在快牛市场，涨得时候往往出现大泡沫，股价偏离真实的价值很多，这时候我们卖掉股票等待泡沫破裂在买入是可以的，但慢牛市场中，大部分的上涨可能不会出现明显的泡沫，这时候我们是很难判断一家公司的股价是否明显高估的，如果我们在一家公司股价稍微贵一点的时候就卖掉，我们很可能会错过未来还有很大空间的成长，这是其一；其二，在慢牛市场，很可能不会出现好公司泡沫破灭带来的大跌，最多只是中等级别的温和调整，所以，如果我们等待泡沫破灭带来的好机会再上车，很可能我们很长时间都等不到，即便将来真的出现大跌等到了，那时候的价格很可能比现在还要贵得多； 举个例子，比如去年的泸州老窖，大部分人都已经下车了，比如你在150块的时候认为它有泡沫了卖掉（当时我也认为它不便宜了，但还没到卖出的程度），后来确实可能跌了一点，但也只是跌倒140，你很可能没有接回来，再后来接近一倍的涨幅就跟你没关系了，而且如果我们现在再看，当时150元的价格已经是很合理的价格，即便大盘再次下杀，也可能很难杀到那个位置了。
（2）慢牛市场，我们要看的更远，少赚市场的钱，多赚公司成长的钱！ 在慢牛市场，我们就不要老想着赚市场情绪的钱了，市场很可能也不会给我们太多这样的机会，直白点说，就是不要老想着做波段高抛低吸了，还是上面的例子，做高抛低吸，大概率就是把好公司卖飞了，用更高的价格买回来，除非再也不上车，我觉得这是得不偿失的。 什么情况下才可以高抛低吸？就是市场波动很大，你卖掉的价格，你有很大把握是有泡沫的价格，将来它会跌的更低；但这种操作是极其困难的，比抛硬币的概率高不了多少。 这种情况下，我们要用更远的眼光去看待这个市场，我们更应该考虑的是伴随这些好公司成长，更多去赚公司内在价值提升的钱，只要股价没有高估的无法接受，都应该继续持有好公司！ 还有，我们判断高估不要只凭自己的一厢情愿去判断，很多人觉得一家公司一年翻了三倍就肯定有泡沫了，我不认同，我们主观的判断只是一方面，是不可靠的，我们更应该去观察市场的演绎，如果市场确实到了疯狂的地步，那确实可能有泡沫，但如果市场还是基本理性的，那很可能就不是泡沫，即便我们自己主观认为贵！ 另外，从市场大局来看，如果真的是慢牛，那这轮慢牛真的可能延续很长时间，三年、五年甚至十年不是没有可能的，我们也许真的不知不觉中处在一个十年大牛市的起点。如此的话，最重要的事就是我们一定要始终都在这趟车上，中间的每次下车都将是错的！ （3）不能再用过去的眼光看未来 过去是暴涨暴跌，未来不一定是，过去低估值会回归，未来不一定是，过去不成熟，未来也不一定是！用过去发生的事，去看待未来，确实有正确的，但大部分可能是后视镜里看未来！ 我并非说过去所有的事，都不能当做未来的参考，我是说我们要分清楚哪些东西是未来还会出现的，哪些东西是不必然会出现的！ 举例说明，比如价值投资过去有效，未来还是有效的，为什么呢？因为价值投资背后是有逻辑的，是可以自洽的投资方式，比如买股票就是买公司，别人恐慌时我贪婪，别人贪婪时我恐慌，比如经济周期的循环往复，这些背后都有非常强大的逻辑和事实支撑，不管外部环境如何变化，这些都是可以在未来继续用的东西； 而哪些东西不一定能用呢？比如估值的变动，过去的估值区间为何一定要适应未来？这里面就没有强大的逻辑，因为行业、公司、市场的环境都可能发生变化；同样的，市场的具体表现，比如波动率、成熟度、对企业的认知深浅更是可能不断变化的，这些就不能简单的用过去的经验去衡量。 简单讲，就是事实和逻辑是可以在未来复制的，除此之外的情绪、波动等大部分东西是不必然会复制的。 以上就是本月总结，至于是不是慢牛，还有待市场进一步的演绎去验证，还不是必然的，只是概率在增加。 以上仅学习交流用，不构成任何投资建议！ |
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