【原】央行高层喊话维稳汇率释放四大信号

近日，人民币汇率出现了连续跌破十个关口的罕见现象。7月3日，央行行长易纲、副行长潘功胜双双“喊话”维稳汇市。受此影响，当天在岸汇率上演了V型反转。早晨开盘后一度跌破6.72，午后则一路大幅拉升，回涨幅度近500基点，截至16：30收盘报6.667。

在易纲和潘功胜的讲话中，均提到了汇率稳定的经济基础，这不仅包括经济基本面良好，经济增长结构质量、效益不断改善，也包括国际收支和跨境资本流动形势稳定。更为重要的是，从易纲的表态看，透露了不少政策信号，而这可能会影响后续汇率的表现。

值得一提的是，7月3日易纲接受媒体采访谈及人民币汇率，而上一次6月19日股票市场大幅波动时，易纲也是出面进行澄清股市下跌与中国经济基本面无关。他指出，受情绪波动影响，股市就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待；当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强。

平心而论，近期人民币汇率的跌势的确非常迅猛，但是跌幅没有大家想象中那么大。今年以来，人民币汇率呈现先涨后跌的态势。在岸人民币跌幅达到2.09%，或1360点。而6月14日至7月3日，短短14个交易日人民币汇率从6.4贬值至6.7，贬值幅度达到4.7%。

现在问题来了，面对人民币汇率快速贬值，央行方面并大放任不管。而这次央行高层喊话维稳人民币汇率是要释放给市场什么信号呢？为此，我们总结了以下四条信号与大家一起探讨与分享：

信号一；国内经济走势向好，人民币不存在大幅贬值基础。央行高层喊话，人民币近期的大跌主要是美元指数反弹的结果，而目前中国经济正在走L型的通道，经济结构转型正在进行之中，未来经济有望企稳反弹。在这种背景下，人民币汇率下跌，也是前期强势之后的补跌。

事实上近期美元指数走势超出人们意料，自今年4月中旬美元指数从88一直涨到现在95附近，主要有二个原因，一个是欧洲经济和政局不稳定，导致欧元贬值，美元相对升值。另一个是美国经济复苏势头强劲，资金不断回流美国本土，失业率创下历史新低。

信号二；中国央行的货币政策保持稳健中性，不可能再搞大水漫灌，所以人民币汇率也不会出现大幅贬值的可能。易纲的讲话最大亮点在是：“央行将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

今年以来，央行已经进行了三次降准，特别是最近一次降准释放了7000亿元流动性。近日货币政策委员会二季度例会中关于流动性的表述将“合理稳定”转变为“合理充裕”，这一变化也备受关注。市场纷纷猜测央行货币政策已经逐步转向边际宽松。

但事实上，受到今年金融去杠杆，严监管，再加上货币政策紧缩影响，近期国内出现了大面积的钱荒，不仅是股市大跌、P2P出现倒闭潮、债券市场违约现象频出，甚至是金融体系内也缺少流动资金。

在这种情况下，央行释放一定的流动性是想拯救国内经济，由于经济持续下行，同时也是为了防止系统性风险的集中爆发。而且央行定向降准主要对象是中小微企业、三农等普惠金融领域，并没有要货币放水的意图。

信号三；在保汇率和保外储问题上，央行肯定会选择前者。之前汇率大跌，只是央行对人民币汇率调整提高了容忍度。也就是说只要人民币汇率不要跌出央行的底线，央行就会认为这一切波动是正常的，就不会轻易的使用外储来救汇市。

而一旦人民币汇率跌出央行的底线时，央行一定会在第一时间内确保人民币汇率的稳定。在央行高层看来，稳经济是保汇率的根基，抛外储是保汇率的一种手段。

信号四：人民币不会作为贸易战的手段。自今年5月份开始，中美贸易摩擦开始升级，时至今日还没有缓和的迹象。与此同时，我国今年上半年的出口贸易数据呈现急剧恶化的态势，对此有学者建议，人民币汇率应该通过适当的贬值来提升商品出口的竞争力。

但这次央行透出的信号是，中国不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端。事实证明，通过货币贬值对出口贸易难以取得满意的较果。只有汇率相对稳定，避免大起大落，出口企业才能做生意。

美元指数从2017年初至今年4月份一路下跌，但是美国对主要贸易伙伴之间的逆差情况却没有好转。所以，通过货币贬值解救不了出口衰退问题，中国出口的竞争力应该是产品转型升级，而非一味的使用货币贬值，因为这会导致别国也参与到竞争性贬值的队伍中来，如此一场新的汇率之争岂不是又要开始了。

央行高层喊话维稳汇率释放出四大信号，阐述了他们对人民币汇率稳定的信心，这无疑给市场吃了定心丸，从而提振了投资者持有人民币的信心。未来人民币汇率会在经过一段时间快速下跌之后，会逐步走稳，并开始在某一区域内双向波动。人民币大幅贬值没有基础，但人民币大幅升值目前也不具备这方面的条件。