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本周（２０２１年３月１日－５日）上证综指下跌0.20%，深证成指下跌0.66%，创业板指下跌1.45%。 从指数上看，好像下跌并不严重。 但具体到个股，堪称腥风血雨。 以龙头白马贵州茅台为例：本周股价最低跌破2000元，下探至1988元，与上周收盘价2122.78元相比，最大跌幅高达6.35%。 仔细扒拉扒拉市场，龙头白马+高估值，这一周基本上都是这走势。 这一周延续了过去两周的市场风格。 管你是龙头白马、赛道抱团，还是概念梦想、垃圾泡沫，只要是高估值，都先杀你一杀。 就像旧时代的新媳妇过门，管你好坏，恶婆婆先给你点脸色看！ 经过这一周的调整，上证综指今年以来总共上涨0.83%，深证成指下跌0.40%，创业板指下跌3.18%。 很多人股票市值今年以来的涨幅，被全部抹去了。 一些追高客，今年以来浮亏20%、30%者比比皆是。 哪怕不是追高，从低位抱持而来，因为高点锚定心理，从高点向下浮动20%、30%之后，很多人心里也不会好受。 这就是本周指数下滑不多，但市场中叫惨声，相比上周并不见少的根本原因。 一、目前市场的位置 上周指数估值高的，下杀严重。 这周个股估值高的，下杀严重。 事实证明，高估值就是股市投资的杀手。 总体上，全Ａ指数估值23.69倍，不低，但也不能算高。 下杀30%，就又会是一个历史大底。 如果投资视野可以放长到三五年，上市公司总体业绩增长可以年化6%以上，则现在就还算便宜。 所以期望现在的Ａ股发生２００８年、２０１５年那样的大型股灾是不现实的。 最大的可能，是内部的高低估值切换，形成新一轮的失衡修复行情。 最近几周的市场，其实走的就是内部失衡修复行情。 高估的消费、医药、科技，下杀严重；低估的保险、地产、银行，不降反增，或仅有轻微下杀。 挤掉高估值泡沫，让市场平衡一些，这对市场行情向纵深发展，有好处。 所以，耐心点，一定要耐心点。 二、本周的组合及仓位 截至本周五（３月５日），腾腾爸账户总仓位：109.30%； 今年以来账户总浮盈：9.21%。 浮盈数据正好比上周下降了１个百分点。 上半周，是高估值的茅台、美的、健帆，下杀严重；最后一天（周五），低估值的平安、万科、兴银有一波补跌。 但总体上，这周我这个组合比赛道股、抱团股要好得多。 低估值持仓，有效冲抵了高估值股票的下杀。 今年以来，腾腾爸的实盘组合几乎跑赢了中国股市的所有指数。 虽然从最高点也回撤了七八个点，但这样的波动，对长线投资者来说，几乎可以忽略不计。 对腾腾爸来说，更是不痛不痒，感觉不出什么特别的东西来。 跟赛道股、抱团股动辄３０%、４０%的回撤比起来，又简直是小巫见大巫。 我坚信这种全面跑赢市场的状态，还会持续下去。 再过一个来月，年报、季报又会相对集中地登场。 业绩证实或证伪的时刻，市场一定会有更为精彩纷呈的演绎。 三、本周的操作 除了打新，本周无操作。 还是那句老话：没有操作，就是操作。 经常有朋友问我：腾腾爸，你平时工作这么忙，哪有时间炒股啊？ 我回答：是啊，我平时工作这么忙，哪有时间炒股啊。 一个疑问句，一个陈述句，除了称谓和语气，两个句子字词、长短、搭配几乎完全相同。 但是读起来，是不是特别有味道啊？ 这就是炒股和投资的根本区别。 找到几只好股票，逢低建仓，然后长期持有，有钱就买。 多少年过去之后，我们会发现：哦，原来我已经赚了这么多！ 这就是我目前的投资状态。 因为这种状态的存在，我经常对眼前晃来晃去的那些人感到奇怪：成天价蹦蹦跳跳，不累吗？ 股市投资，如果以做生意的心态对待，在绝大多数时间内，一动不如一静。 当然，生活中、网络里，也经常有朋友问我：腾腾爸，像你这样投资，真能赚到钱吗？ 面对这样的疑问，我通常的做法是呵呵一笑，不置可否。 可我心里的回答是：难道这些年我赚的都是假钱吗？ 用正确的方法进行投资，怎么会亏钱？ 四、本周的感想 １、赛道股、抱团股估值还是太高。 股价下跌２０%、３０%之后，市场开始议论调整是否已经结束的话题。 可我扒拉扒拉这些热门股，发现情形并没有某些人认为的那么乐观。 像贵州茅台、五粮液、宁德时代、中国中免、珀莱雅、海天味业等等，估值还是少则五六十倍，多则一二百倍。 哪怕未来它们的业绩增长是确定的，也已然透支了未来数年、甚至十数年的业绩增长。 目前的估值水平，和成长性比较起来，显然还处在一个比较高的位置。 在这个位置再发动起新一波行情，真的是好事吗？ 优秀企业的股票，超长期持有是没问题，但估值太高之后，中短期还是要谨慎。 腾腾爸是超长期持股，为什么总是在文章中提醒市场的中短期风险呢？ 原因主要有两点：
基于人性的思考，我不得不站在两三年的维度内，来评估市场的高低、股价的贵贱。 ２、股评家总是被市场打脸的根本原因是近视眼。 这一周的市场节奏，基本上是一天涨一天跌。 在这样的节奏之下，最苦最难的，全市场之内，恐怕就是通过股价涨跌来预测市场走向的股评家了。 刚看好，跌了。 刚看衰，涨了。 这样搞笑的镜头玩一次不够，还要反复玩多次。 打脸本来就很屈辱，反复打脸更是屈辱中的屈辱。 股评家最大的毛病是近视眼。 只看短期，不看长期；只看股价，不看价值；只看市场，不看企业。 与投资的基本规律，完全相反了。 ３、怎样才能做到超长期投资？ 在我心目中，最好的投资，就是找到几只好股票，择低买入，然后永远都不卖。 但是怎样才能做到这样超长期（至少十年以上）持有呢？ 有三点优势，我们必须努力具备： 第一是努力建立起我们的时间优势——余钱投资，闲钱投资；主动持仓，避免被动减仓。 第二是努力建立起我们的资金优势——场外赚钱，场内投资；一边工作，一边投资；不断地滚雪球，进入投资的良性循环模式。 第三是努力建立起我们的研究优势——不求大而全，只求小而精；在小范围内构建起自己的能力护城河，形成局部优势；以点带面，盘活全局。 ４、正确认识下跌的价值。 股市下跌为什么会让人这么痛苦？ 因为风险和亏损厌恶发自人类的本性。 怎样才能克服掉这种痛苦呢？ 办法只有一个——正确认识下跌的价值。 如果持股有泡沫，市值就是虚幻的，只有卖掉，才能“落袋为安”，把泡沫的钱转化成真实的钱。 挤掉泡沫，让持股低估，只有两种方法：要么通过业绩的上涨，要么通过股价的下杀。 这两种方法，在市场上发生了，都不是坏事情。 就像一个人，赘肉消解了，身体更健康了。 所以，我们不仅仅要欢迎企业业绩的上涨，也要欢迎企业股票价格的下杀。 大儿子小儿子，都是儿子。 大儿子回家看望爹妈，我们高兴。 小儿子回家看望爹妈，我们同样应该高兴啊。 除非……除非那啥！ 可股票买到我们账户后，它绝对就是我们自己的啊。 不需要采集ＤＮＡ，也不需要做其他什么鉴定。 每逢下跌，市场里就会有鬼哭狼嚎。 何必呢？ 五、下周的计划 １、冷眼旁观，没有暴涨暴跌，就没有交易； ２、坚持场外赚钱、攒钱——再强调一遍，这是普通投资者最大的优势所在； ３、坚持场内打新—— 下周１１只新股ＩＰＯ。 哦，恢复正常了。 新股还会源源不断。 股票不再是稀缺的筹码。 赛道股、抱团股的估值又高高在上。 机会在哪？ 当然是目前市场中、极少数、品质优、估值又低的品种喽。 市场还有这样的品种吗？ 呵呵。 大笑三声，收工！ 全文完。 作者简介： 我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。 擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。 擅长做市场判断、估值判断和企业分析。 擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。 并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。 |
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