浅谈PEG估值法

这篇文章，我们来聊一聊我比较喜欢，并且目前正在用的一种估值法——PEG估值法。

PEG估值法的发明者可能很多人已经记不得了，但是很多人都知道，它是由彼得·林奇大神发扬光大的。

很多人都用PE（市盈率）来衡量一家公司的股票估值，但不论是静态市盈率还是滚动市盈率，体现的都是公司已公布的过去的数据，并不能真实的体现公司现在以及未来的经营状况。

所以，PEG估值法应运而生。它在PE（滚动市盈率）的基础上，又加了个G（净利润增速）。用市盈率除以未来三年的预期利润增速，用得出的数字是否大于1来衡量一家公司的估值是否合理。

如果得出的数字小于1，那么公司的估值处于低估范围；如果等于1，则是正常估值；如果大于1，则估值过高。

当然，对于有些行业，有些公司，也要辨证着看，参照的数值要有所浮动。后面会提到。

01.为什么要用净利润增速？

因为买股票买的不是公司的过去，而是公司的未来。PE已经是过去已知的数据了，所以如果想要预测公司的未来经营情况，就必须加入一些对未来的预估。

我们再回到这个最基础的公式：

股票价格=市盈率×每股利润

净利润增速直接影响每股利润的变动情况。净利润增速越高，每股利润就涨得越快，股票价格自然水涨船高。另外，净利润增速的快慢也会影响股票市场对公司未来的预期，最终会体现在市盈率上面。

所以，对于公司的长期发展情况来说，净利润增速是一个非常不错的衡量指标。

02.为什么要用未来三年的预期数据？

之所以选择未来三年的净利润增速，是因为如果时间太长，公司，行业，甚至大环境的变数太大，容易造成预估数字不准确，从而造成PEG的估算数值不准确，影响对公司未来业绩的判断；如果只用未来一年甚至一个季度的预估数据又太短，因为公司的定期财务报表是滞后于实际经营的，如果时间太短，有些基本面信息还没来得及完全反应到股票的走势上。

所以，通常认为取未来3年左右的预估利润增速预估值是比较合理的时间范围。

03.PEG估值法如何使用？

我们先以 $招商银行(SH600036)$   为例。

首先，在股票相关的软件上找到招商银行目前的滚动市盈率（市盈率TTM）是9.68：

然后，再找到公司历年的财务数据，看一看公司过去几年的净利润增速情况（推荐看扣非净利润增速而不是净利润增速）：

因为招商银行在2015年前后做了非常成功的转型，业绩增速在2017年时达到相对稳定，所以我们只选择2017年在之后的数据作参考。考虑到疫情以及国际大环境对我国经济的影响，我把未来三年招行的预期净利润增速预估为13%左右。

所以，我给招行的PEG估值是9.68÷13=0.7446，小于1，所以目前招商银行在我的估值体系里面处于低估状态，值得买入。

我们再来看看股王 $贵州茅台(SH600519)$  。

先看市盈率：

再看扣非净利润：

顶着被喷的风险，我给贵州茅台未来三年的预期净利润增速预估为20%。

所以，我给贵州茅台的PEG估值是46.72÷20=2.3360。

考虑到我们的白酒社交文化以及茅台酒在百姓心中的地位，我把对于贵州茅台的PEG衡量指标从1调整到1.5（只针对贵州茅台，其它什么液什么窖的不适用）。

2.3360＞1.5，所以目前贵州茅台在我的估值体系里处于估值较贵区域，不值得现价买入。但值不值得持有或是卖出，仁者见仁智者见智，不在本文聊的范围内。

最后，我们再来看看近期的大牛股—— $海天味业(SH603288)$  ：

还是先来看市盈率：

再来看看扣非净利润：

根据往年的数据，我给海天味业未来3年的净利润增速预估为23%。

所以，我给海天味业的PEG估值是90.03÷23=3.9143。

对于海天味业这个消费行业细分龙头，我把PEG衡量指标动态调整到1.3。

3.9173＞1.3。

3.9173÷1.3≈3.01............

谁愿意买谁买吧，反正我会躲在远处看热闹......至于有什么热闹可看，骑驴看唱本——走着瞧。

04.总结

PEG是我目前非常喜欢的一种估值方法，用起来还算比较有效。使用PEG的前提是，必须对公司的经营状况有一定的了解，能对未来几年的业绩有一个相对准确的预判。（准确的预判这是重中之重。如果压根不知道从何预判，那就千万不要用这种方法来做判断。切记切记切记。）

在具体的使用过程中，估值衡量指标什么时候用1，什么时候动态调整到高于1，比1高出多少，都需要对公司和行业的基本面有比较好的掌握，才能做出合理的动态调整。

所以，总的来说，PEG估值法并不是一个无脑式估值法，它需要你对这家公司甚至公司所处行业有相对准确的判断。如果你不会做判断，或者以往判断的结果到最后证明偏差很大，那么我建议你慎重使用此方法，甚至慎重考虑自己到底适不适合买股票。

选股票比选指数难得多，不要妄想零基础从股市里捞钱。对于股市小白来说，你凭运气赚来的钱，迟早会凭实力加倍输回去。